El primer dia de negociació del 2016, el CSI 300, un índex de majors existències de la Xina, va caure bruscament un 7%, provocant l'ús de disjuntors de circuit de nova creació dissenyats per aturar temporalment la negociació fins que es va restablir la calma. Els mercats xinesos van continuar caient un 5% més quan els mercats van reobrir 15 minuts després, el que va desencadenar un altre interruptor de circuit i una suspensió completa de la negociació del dia. Els mercats mundials van respondre amb una caiguda brusca, cosa que va suposar el pitjor descens de la primera setmana industrial de la Dow Jones Industrial (DJIA) durant dècades. Els analistes es van mostrar ràpids a atribuir el contagi a les pors d'una fractura de l'economia xinesa, però l'examen posterior suggereix que la ràpida intervenció del govern xinès va agreujar en realitat el pànic creant més incertesa. El mercat ha estat l'objectiu d'una intervenció implacable del govern xinès durant diversos anys, cosa que sembla fer i canviar les regles sense tenir en compte les seves conseqüències.
Un resum breu sobre l'intervencionisme borsari de la Xina
El govern xinès no dubta a inserir-se als mercats quan no cooperen amb les seves polítiques. Acusat sovint de manipulació de moneda, manté fermament el iuan per forçar la seva devaluació quan necessiti més entrada de capital. El govern ha intervingut diverses vegades al mercat de valors per establir normes i restriccions de negociació per frenar la volatilitat que va ajudar a crear. Després d’exhortar els seus ciutadans a saltar al mercat, els mercats borsaris xinesos van augmentar bruscament fins a mitjan 2015. La bombolla va esclatar a mitjans de juny i va enviar els mercats a un centenar de cua del 40% que va desaparèixer després que el govern va entrar en comptes de mercats immensos. Els mercats van tornar a caure a mitjans d'agost i van forçar mesures de govern addicionals. El govern va reduir els costos de transacció i va deixar anar els requisits de marge per alleujar els temors dels impagaments de marges. A partir d’aquí, els mercats borsaris xinesos van tornar a augmentar fins al desembre del 2016.
El mercat de Xangai va augmentar des del 2014 fins al 2015, va duplicar el seu valor, però després es va esfondrar i va negociar un 45 per cent més baix. Algunes empreses no poden obtenir finançament del patrimoni net i estan augmentant el seu deute. Les tensions comercials amb els Estats Units i l’administració Trump agreugen la inquietud dels inversors amb amenaces de tarifes addicionals a les importacions xineses. El iuan és més feble i la moneda perd valor.
Govern Propaganda Bull
El creixement del mercat de valors de mitjan 2014 fins a mitjans del 2015 es va impulsar amb una campanya de comunicació governamental dissenyada per animar els ciutadans a invertir en el mercat. Durant uns mesos, el govern va promoure la fortalesa de l’economia xinesa i pràcticament va prometre als inversors que faria tot el necessari per mantenir fortes les empreses xineses. Durant els dos mesos anteriors a la caiguda de mitjans de juny, es van obrir més de 38 milions de comptes d'inversió nous, i el mercat va augmentar el 80% més.
La bombolla borsària es va veure impulsada en gran mesura per una enorme entrada de diners dels petits inversors que van comprar accions en grans marges. Molts d'aquests inversors inexperts van ser els primers a entrar al mercat en expansió i els primers a entrar en pànic quan es va estavellar. A diferència dels mercats occidentals dominats pels inversors institucionals, el mercat borsari xinès està dominat per petits operadors que representen la major part de les operacions. Com ha estat el cas des dels inicis dels mercats borsaris xinesos a la dècada de 1990, l’especulació que els fonaments fonamentals han estat el principal motor de les recàrregues del mercat i han deixat tots els inversors vulnerables a les peculiaritats imprevisibles de la mentalitat del ramat.
Regla de bloqueig
L’estiu de 2015 i durant la forta caiguda del mercat, el govern va instituir un bloqueig de sis mesos de les accions de grans accionistes, executius corporatius i consellers que posseïen més del 5% de les accions comercialitzables d’una empresa. La regla estava destinada a evitar les vendes massives en mercats en declivi. Amb la primera onada d'accions bloquejades que es va produir el gener del 2016, només tres dies després del plomatge massiu, les borses xineses temien el pitjor, provocant una forta davallada. El govern xinès va ampliar el tancament fins que es puguin establir normes addicionals. Es van establir prop de 4.000 milions d'accions que es podrien tornar a negociar quan hagi caducat el bloqueig. Fins i tot als mercats borsaris madurs, com als Estats Units, l’anticipació de bloqueigs d’accions caducats sempre ha creat una pressió a la baixa sobre el mercat. En aquest cas, amb un mercat immadur, els efectes són molt més destacats.
Prohibició de la venda curta
Segons els governs xinesos, els reguladors van prohibir la venda a curt termini d'un dia, que és la causa principal de la volatilitat del mercat de valors. Tot i que aquesta restricció va estabilitzar els preus de les accions durant un temps, podria haver donat lloc a una major volatilitat, ja que els venedors curts són els únics inversors que compren durant la rutina borsària. Sense ells, no hi ha res per frenar el descens. És probable que l'absència dels venedors curts aguditin la caiguda del mercat de valors. Tingueu en compte que el col·lapse més gran del mercat de valors dels Estats Units es va produir després que la Comissió de Valors i Valors (SEC) prohibís la venda a curt termini.
Interruptors ràpids de disparador
La demostració més recent d’intervenció governamental va ser amb l’aturada de la negociació per interruptors de circuit instal·lats recentment. A més de les dues vegades que els disparadors es van disparar durant la crisi, es van tornar a activar dos dies després, els reguladors van suspendre l’ús perquè no tenien l’efecte previst. Més tard, els reguladors van admetre que els mecanismes poden haver augmentat la volatilitat del mercat.
La línia de fons
Alguns analistes de mercat han aplaudit la voluntat del govern xinès d’intervenir ja que probablement va provocar la volatilitat durant un temps. Tot i això, l’enfocament dels processos i els errors del govern també pot crear més incertesa, que també és una causa de la volatilitat del mercat. Les accions del govern s’han comparat amb el propietari d’un casino que segueix canviant les regles per afavorir la casa. En aquest cas, el govern està manipulant les regles per afavorir un mercat de bous, tot i que no ha funcionat, i en realitat ha erosionat la integritat del sistema i ha posat en dubte la capacitat del govern per gestionar els seus assumptes financers.
