És important que els comerciants d’opcions entenguin la complexitat que envolta les opcions. Conèixer l’anatomia de les opcions permet als comerciants fer un bon judici i els proporciona més opcions per executar operacions.
Els grecs
El valor d'una opció té diversos elements que van de la mà dels "grecs":
- El preu de la seguretat subjacentTema d'expiracióVatilitat variadaEl preu real de vagaDividendsInterès d'interès
Els "grecs" proporcionen informació important sobre la gestió del risc, ajudant a reequilibrar les carteres per assolir l'exposició desitjada (per exemple, cobertura del delta). Cada grec mesura com reacciona la cartera davant les alteracions menors en un factor subjacent particular, permetent examinar els riscos individuals.
Delta mesura la taxa de canvi del valor d’una opció en relació amb els canvis en el preu de l’actiu subjacent.
Gamma mesura la taxa de variació del delta en relació amb els canvis en el preu de l’actiu subjacent.
Lambda, o l'elasticitat, es relaciona amb la variació percentil en el valor d'una opció en comparació amb la variació percentil del preu de l'actiu subjacent. Això ofereix un mitjà per calcular el palanquejament, que també es pot denominar engranatge.
Theta calcula la sensibilitat del valor de l’opció al pas del temps, un factor conegut com a "desintegració del temps".
Vega calibra la susceptibilitat a la volatilitat. Vega és la mesura del valor de l'opció pel que fa a la volatilitat de l'actiu subjacent.
Rho valora la reactivitat del valor de l’opció amb el tipus d’interès: és la mesura del valor d’opció respecte al tipus d’interès sense risc.
Per tant, utilitzant el model de Scholes negres (considerat el model estàndard per valorar les opcions), els grecs són raonablement senzills de determinar i són molt útils per als comerciants de dia i els derivats. Per mesurar el temps, el preu i la volatilitat, delta, theta i vega són eines efectives.
El valor d'una opció està directament afectat per "temps fins a la caducitat" i "volatilitat", on:
- Un període més llarg abans de la caducitat tendeix a augmentar el valor de les opcions de trucada i venda. El contrari d’això també és el cas, ja que un període de temps més breu abans de la caducitat és apte per crear una baixada del valor de les dues opcions de trucada i venda. Quan hi ha una major volatilitat, hi ha un augment del valor d’ambdues trucades. i posem opcions, mentre que la volatilitat disminueix comporta una disminució del valor de les opcions de trucada i venda.
El preu de la seguretat subjacent té un efecte diferent sobre el valor de les opcions de trucada en comparació amb les opcions de venda.
- Normalment, a mesura que augmenta el preu de la seguretat, les opcions de trucada directa corresponen a aquesta pujada guanyant valor, mentre que les opcions de venda baixen de valor. Quan el preu de la seguretat baixa, la inversa és certa, i les opcions de trucada en general experimenten un descens del valor, mentre que opcions de pujada de valor
Una opció Premium
Es produeix quan un comerciant compra un contracte d’opcions i paga un import inicial al venedor del contracte d’opcions. Aquesta prima d’opcions variarà, segons quan s’hagi calculat i en quin mercat d’opcions s’adquireixi. La prima pot fins i tot diferir dins d’un mateix mercat, en funció dels criteris següents:
- L’opció està dins, at- o fora de diners? Una opció amb diners es vendrà amb una prima més alta, ja que el contracte ja és rendible i es pot accedir immediatament al benefici pel comprador del contracte. Per la seva banda, es poden comprar opcions de diners o fora de diners per a una prima inferior. Quin és el valor del temps del contracte? Un cop que un contracte d’opció caduca, no es val de res, per la qual cosa és raonable que, com més llarg sigui el temps fins a la data de caducitat, més alta serà la prima. Això es deu al fet que el contracte conté un valor addicional de temps, ja que hi ha més temps en què l'opció pot resultar rendible. Quin és el nivell de volatilitat del mercat? La prima serà més elevada si el mercat de les opcions és més volàtil, ja que hi ha una possibilitat més gran de beneficis de l'opció. La inversa també s’aplica: una menor volatilitat significa primes més baixes. La volatilitat d’un mercat d’opcions es determina mitjançant l’aplicació de diversos intervals de preus (els intervals de preus a llarg termini, recents i esperats són les dades requerides), a una selecció de models de preus de volatilitat.
Les opcions de trucada i posada no tenen valors coincidents quan arriben als seus preus mutuos d’ITM, ATM i OTM a causa d’efectes directes i contraris en què oscil·len entre corbes de distribució irregulars (exemple a continuació), esdevenint així desiguals.
Vagues : el nombre de vagues i increments entre les vagues es decideix mitjançant l’intercanvi en què es comercialitza el producte.
Models de preus d’opcions
Quan s’utilitza volatilitat històrica i volatilitat implícita amb finalitats comercials, és important tenir en compte les diferències que impliquen:
La volatilitat històrica calcula la velocitat amb la qual l’actiu subjacent ha experimentat un moviment durant un període determinat de temps, on es dóna com a percentatge la desviació estàndard anual dels canvis de preus. Mesura el grau de volatilitat de l’actiu subjacent per un nombre determinat de dies de negociació anteriors (període modificable), precedent a cada data de càlcul de la sèrie d’informació, per al període de temps seleccionat.
La volatilitat implícita és l'estimació futura combinada del volum de negociació de l'actiu subjacent, proporcionant una mesura de com es pot esperar que la desviació estàndard diària de l'acte varia entre el moment del càlcul i la data de caducitat de l'opció. Quan s'analitza el valor d'una opció, la volatilitat implícita és un dels factors clau per tenir en compte un comerciant d'un dia. Per calcular una volatilitat implícita, s’utilitza un model de preus d’opcions, tenint en compte el cost de la prima d’una opció.
Hi ha tres models teòrics de preus freqüents que els comerciants poden utilitzar per ajudar a calcular la volatilitat implícita. Aquests models són els models Black-Scholes, Bjerksund-Stensland i Binomial. El càlcul es fa amb l'ús d'algorismes, normalment utilitzant opcions de trucada i de trucament al diner o al més proper.
- El model Black – Scholes s’utilitza més sovint per a opcions d’estil europeu (aquestes opcions només es poden exercir en la data de venciment). El model Bjerksund – Stensland s’aplica de manera efectiva a les opcions d’estil americà, que es poden exercir en qualsevol moment entre compra del contracte i data de caducitat. El model binomial s’utilitza adequadament per a opcions d’estil americà, d’estil europeu i bermudanes. El bermudan és una mica d'estil de mig camí entre una opció d'estil europeu i americà. L'opció de Bermudan només es pot exercir en dies específics durant el contracte o en la data de caducitat.
