Què és el Endarreriment?
El retrocés es produeix quan el preu actual (spot) del preu d’un actiu subjacent és superior als preus que cotitzen en el mercat de futurs. El retrocés de vegades es confon amb una corba de futurs invertits. En essència, un mercat de futurs espera preus més elevats a venciments més llargs i preus més baixos a mesura que us acosteu a l’actualitat quan convergiu al preu actual.
El contrari del retard és contango, on el preu del contracte de futur és superior al preu previst en algun venciment futur.
El retrocés es pot produir com a resultat d’una demanda més gran d’un actiu actualment que els contractes que venguin en el futur a través del mercat de futurs.
Endarreriment
Fonaments bàsics sobre futurs
Els contractes futurs són contractes financers que obliguen un comprador a comprar un actiu subjacent i un venedor a vendre un actiu en una data predeterminada en el futur. Un preu de futur és el preu d’un contracte de futurs d’un actiu que madura i s’estableix en el futur.
Per exemple, un contracte de futurs de desembre madura al desembre. Els futurs permeten als inversors bloquejar un preu, bé comprant o venent, la seguretat o mercaderies subjacents. Els futurs tenen dates de caducitat i preus preestablerts. Aquests contractes permeten als inversors assumir l’entrega de l’acte subjacent al venciment o compensar el contracte amb un comerç pel qual es liquidaria la diferència neta entre els preus de compra i venda.
Punts clau
- El retrocés és quan el preu actual d’un actiu subjacent és superior als preus que cotitzen en el mercat de futurs. La retroalimentació es pot produir com a resultat d’una demanda més alta d’un actiu actualment que els contractes amb venciment en els propers mesos a través del mercat de futurs. per obtenir beneficis venent curt al preu actual i comprant al preu més baix de futurs.
Preu spot i endarreriment
El preu spot és un terme que descriu el preu de mercat actual per a un actiu o inversió com ara una seguretat, una mercaderia o una moneda. El preu spot és el preu al qual es pot comprar o vendre l’actiu actualment i canviarà al llarg d’un dia o al llarg del temps a causa de les forces d’oferta i demanda.
En cas que el preu de vaga de contractes futurs sigui inferior al preu actual, significa que hi ha previsió que el preu actual sigui massa elevat i que el preu previst final caigui en el futur. Aquesta situació s’anomena retard.
Per exemple, quan els contractes de futurs tenen preus més baixos que el preu spot, els comerciants vendran l’actiu al seu preu al comprat i compraran els contractes futurs (amb ànim de lucre), aconseguint que el preu final esperat sigui inferior en el temps fins a convergir amb el preu futurs.
Per als operadors i inversors, els preus més baixos o els endarreriments són un senyal que el preu actual és massa alt. Com a resultat, esperen que el preu final acabi caient a mesura que ens acostem a les dates de caducitat dels contractes futurs.
Beneficis i riscos d’endarreriment
La causa principal de l'endarreriment en el mercat de futurs de les mercaderies és una escassetat de les mercaderies en el mercat spot.
Atès que el preu del contracte de futurs està per sota del preu spot actual, els inversors tenen una quantitat neta de durada de la mercaderia. Aquests inversors es beneficien de l'augment dels preus futurs amb el pas del temps a mesura que convergeixen el preu dels futurs i el preu spot. A més, un mercat de futurs experimentat amb endarreriment és beneficiós per als especuladors i els comerciants a curt termini que desitgin obtenir-ne l'arbitratge.
Tanmateix, els inversors poden perdre diners per endarreriment si els preus futurs continuen disminuint i el preu puntual esperat no canvia a causa dels esdeveniments del mercat o de la recessió. Així mateix, els inversors que comercialitzen endarreriments a causa de l'escassetat de mercaderies poden veure que les seves posicions canvien ràpidament si els nous proveïdors entren en línia i augmenten la producció.
La manipulació de l’oferta és habitual al mercat del cru. Per exemple, alguns països intenten mantenir els preus del petroli a alts nivells per augmentar els seus ingressos. Els comerciants que es troben al final perdent d'aquesta manipulació i poden causar pèrdues importants.
El pendent de la corba dels preus futurs és important perquè la corba s’utilitza com a indicador del sentiment. El preu esperat de l’actiu subjacent canvia sempre, com també el preu del contracte del futur, basat en fonaments fonamentals, posicionament comercial, i oferta i demanda.
Pros
-
El retard pot ser beneficiós per als especuladors i comerciants a curt termini que desitgin treure profit de l'arbitratge.
-
El retrocés es pot utilitzar com a indicador líder que els preus spot cauen en el futur.
Contres
-
Si els preus futurs continuen baixant, els inversors poden perdre diners per endarreriment.
-
El retard de la negociació per una escassetat de mercaderies pot provocar pèrdues si els nous proveïdors entren en línia per augmentar la producció.
Contango contra endarreriment
Si els preus són més alts amb cada data de venciment successiva al mercat de futurs, es descriu com a corba a la baixa pendent. Aquest pendent ascendent —conegut com a contango— és el contrari al retrocés. Un altre nom d'aquesta corba de desviament ascendent és l'enviament.
A Contango, el preu del contracte de futurs de novembre és superior al d’octubre, que és superior al de juliol i així successivament. En condicions de mercat normals, té sentit que els preus dels contractes futurs augmentin més lluny la data de venciment, ja que s'inclouen costos d'inversió, com ara costos de transport o d'emmagatzematge d'una mercaderia.
Quan els preus futurs siguin superiors als preus actuals, hi ha l’esperança de que el preu spot augmentarà a l’hora de convergir amb el preu de futur. Per exemple, els operadors vendran o contractaran futurs curts que tinguin preus més alts en el futur i compraran a preus més baixos. El resultat és que la demanda de productes bàsics augmenta el preu spot. Amb el pas del temps, el preu spot i el preu futurs conflueixen.
Un mercat de futurs pot canviar entre contango i endarreriment i romandre en qualsevol estat per un període curt o llarg.
Exemple real d’endarreriment del món real
Per exemple, diguem que es va produir una crisi en la producció de cru brut intermediari de West Texas a causa del mal temps. Com a resultat, l’actual oferta de petroli cau de forma espectacular. Els comerciants i les empreses s’afanyen i compren la mercaderia amb un preu inicial fins a 150 dòlars el barril.
Tot i això, els operadors esperen que els temes meteorològics siguin temporals i, per tant, els preus dels contractes futurs per a finals d’any es mantenen relativament sense canvis en 90 dòlars per barril. Els mercats del petroli serien endarrerits.
Al llarg dels pròxims mesos, els problemes meteorològics seran resolts i la producció i subministraments de cru tornen a estar al nivell normal. Amb el pas del temps, l’augment de la producció fa disminuir els preus puntuals per convergir amb els contractes futurs de final d’any.
