Què significa l'empresa de productes derivats?
Una empresa de productes derivats és una entitat de propòsit especial creada per ser una contrapartida de les transaccions de derivats financers. Una empresa de productes derivats originarà sovint el producte derivat a vendre o pot garantir un producte derivat existent o ser un intermediari entre dues altres parts en una transacció de derivats. Les empreses de productes derivats també es poden denominar "DPC estructurat" o "empreses de productes derivats de crèdit (CDPC)".
Comprendre l'empresa de productes derivats (CPD)
Una empresa de productes derivats sol ser una filial creada per una empresa de valors o un banc. Aquestes entitats estan estructurades acuradament i s’executen d’acord amb una estratègia específica de gestió del risc per tal d’obtenir una qualificació creditícia triple A amb un mínim de capital. Aquestes empreses participen principalment en derivats de crèdit, com ara swaps de morositat, però també poden transaccionar en els mercats de tipus d'interès, moneda i derivats de capital. Les empreses de productes derivats atenen principalment altres empreses que busquen cobrir riscos com ara fluctuacions de moneda, canvis de tipus d'interès, impagaments de contractes i altres riscos de préstecs.
Creació d’empreses de productes derivats
Les empreses de productes derivats es van crear a la dècada de 1990. En molts aspectes, va ser la implosió i la fallida de Drexel Burnham Lambert, llar de Michael Milken, qui va despertar les institucions financeres al risc de crèdit que es trobaven en els seus llibres de derivats. Quan la companyia va caure el 1990, tenia una exposició de valor conceptual de 30 milions de dòlars amb prop de 200 contrapartides. Veient la mida i el nombre d’exposicions de contrapartides, les empreses van crear DPC orientats a qualificacions per gestionar els llibres de derivats. Les institucions financeres van dissenyar específicament aquestes filials per tenir qualificacions de crèdit superiors a les entitats matrius de manera que podrien funcionar amb menys capital, ja que la contrapartida de qualsevol transacció seria menys probable que exigeixin la posada de garantia quan una entitat és el triple-A. En resum, les DPC proporcionaven un lloc més segur per a aquestes institucions per a realitzar transaccions amb derivats com a contrapartides, sovint amb clients de les seves empreses matrius.
Com funcionen les empreses de productes derivats
Les empreses de productes derivats utilitzen generalment models quantitatius per gestionar el risc de crèdit que assumeixen, assignant dia a dia el capital necessari. Els riscos de mercat més amplis solen cobrir-se mitjançant operacions mirallades amb l’empresa matriu, deixant a la companyia de productes derivats el risc de crèdit. Aquest risc de crèdit, per descomptat, es gestiona amb cura dins dels models i directrius existents destinats a mantenir tant l’exposició global com la qualificació del DPC.
Fins i tot amb aquest entorn molt estructurat, es pot fer mal a un DPC. Tot el que tingui un impacte significatiu en la qualificació creditícia de DPC provocarà la liquidació de la companyia, una fase en la qual l’empresa no assumeix nous contractes i comença a planificar el seu propi final mirant les exposicions i els terminis que queden en els seus llibres. Això va succeir el 2008 quan la crisi financera va augmentar, fet que va il·lustrar que els controls de risc de la DPC eren molt més robusts que en algunes de les seves empreses matriu, que van ser mal arrossegades per altres vehicles amb els quals es trobaven fora de DPC.
