Durant els períodes d'extrema crisi econòmica, les eines tradicionals de política monetària poden deixar de ser efectives per assolir els seus objectius. Una política monetària no convencional, com ara la flexibilització quantitativa, es pot utilitzar per impulsar el creixement econòmic i impulsar la demanda.
Breu descripció general de la política monetària convencional
Quan l’economia d’un país es “sobreescalfa” (augmenta ràpidament fins al punt que la inflació augmenta a nivells perillosos), el banc central adoptarà una política monetària restrictiva per reforçar l’oferta de diners. D’aquesta manera es redueix efectivament la quantitat de diners que circula i també la taxa a la qual els diners nous entren al sistema.
Augmentar el tipus d'interès objectiu fa que els diners siguin més cars i augmentin els costos dels préstecs, reduint la demanda de diners en efectiu i instruments de caixa. El banc pot augmentar el nivell de reserves que han de mantenir els bancs comercials i minoristes, limitant la seva capacitat de generar nous préstecs. El banc central també pot vendre obligacions governamentals del seu balanç al mercat obert, intercanviant aquestes obligacions mitjançant diners en circulació.
Quan l’economia d’un país entra en recessió, aquestes eines polítiques es poden operar de manera inversa, constituint una política monetària fluixa o expansiva. Es baixen els tipus d’interès, es deixen anar els límits de les reserves i, en comptes de vendre bons en el mercat obert, es compren a canvi de diners de nova creació.
Eines de política monetària no convencionals
El problema de les eines monetàries convencionals en períodes de profunda recessió o crisi econòmica és que es limiten en la seva utilitat. Els tipus d’interès nominals estan lligats eficaçment per zero i els requisits de reserva bancària no poden ser tan baixos que els bancs corren risc d’impagament. Una vegada que els tipus d’interès es baixen prop de zero, l’economia també corre el risc de caure en un parany de liquiditat, on la gent ja no s’incentiva a invertir i, en canvi, guanya diners, evitant que es produeixi una recuperació.
Això deixa el banc central per ampliar l'oferta de diners mitjançant operacions de mercat obert (OMO). Tanmateix, en els períodes de crisi, els títols públics solen adquirir-se a causa de la seva seguretat percebuda, cosa que limita la seva efectivitat com a eina de política. En lloc de comprar títols governamentals, el banc central pot adquirir altres valors al mercat obert fora de les obligacions governamentals. Sovint es coneix com a alleujament quantitatiu (QE).
Normalment, els mercats de valors no governamentals operen sense intervenció del banc central i decideixen comprar aquests títols només en moments de necessitat. Els tipus de valors adquirits durant una ronda de QE solen ser obligacions o instruments de deute de propietat d’entitats financeres, inclosos els títols amb garantia hipotecària (MBS).
QE també pot prendre la forma de comprar bons a llarg termini i vendre deutes a llarg termini per influir en la corba de rendiment en un intent de propiciar mercats de l'habitatge finançats amb deutes hipotecaris a llarg termini. Quan el banc central comença a comprar actius privats com a bons corporatius, de vegades es coneix com a relaxació de crèdits.
Si els intents de QE habituals fracassen, un banc central pot adoptar la via més poc convencional d’intentar propiciar els mercats de renda variable comprant activament accions d’accions al mercat obert. Durant els anys posteriors a la crisi financera, els bancs centrals de tot el món es van implicar fins a cert punt en mercats de renda variable.
El banc central també pot indicar al públic les seves intencions de mantenir els tipus d'interès baixos durant períodes de temps prolongats o que participarà en noves rondes de QE per intentar augmentar la confiança dels inversors, cosa que pot reduir-se a l'economia més àmplia per promoure la demanda..
Si la resta falla, el banc pot intentar instituir una política de tipus d'interès negativa (NIRP), la qual cosa, en lloc de pagar els interessos sobre els dipòsits, els dipositants hauran de pagar el privilegi de guardar diners en un banc. La idea és que la gent preferirà gastar o invertir aquests diners en lloc de ser penalitzada per aferrar-s’hi. Aquesta mena de polítiques poden ser molt perilloses, ja que poden castigar els estalviadors.
Linia inferior
Els bancs centrals promouen la política monetària per canviar la mida de l'oferta monetària i la seva taxa de creixement. Això normalment es fa mitjançant l’orientació de tipus d’interès, l’establiment de requisits de reserves bancàries i la realització d’operacions de mercat obert amb valors governamentals. En els períodes de forta caiguda econòmica, aquestes eines es limiten a mesura que els tipus d’interès s’apropen a zero i els bancs comercials es preocupen per la liquiditat.
En aquestes situacions es pot ajudar a operar amb mercats oberts amb instruments diferents dels bons del govern, com ara títols garantits per hipoteca. A això es coneix com a alleujament quantitatiu. Quan el QE no sigui suficient, el banc pot entrar en altres mercats i fer senyal al mercat que participaran en una política expansiva durant un llarg període de temps o, fins i tot, recorreran a la implementació d’un tipus d’interès nominal negatiu.
