La indústria de la gestió d’actius està constituïda per diverses forces que impulsen l’acció de M&A cada cop més ràpida entre els actors. “La indústria està passant per canvis dramàtics ara mateix. Avui es creen guanyadors i perdedors com mai. Els forts són cada cop més forts i els grans es faran més grans ", segons va dir Martin Flanagan, director general de Invesco Ltd. (IVZ), a Financial Times. Flanagan creu que un terç de les empreses de gestió d’actius podrien desaparèixer per fusions en els propers cinc anys.
"Diverses forces afecten transaccions, incloent-hi pressions de taxes per part de gestors passius de baix cost, el repte que tenen els gestors més actius en la superació dels punts de referència i la pressió important sobre els marges i AUM", segons un informe complet de PricewaterhouseCoopers (PwC), tal com cita la Institucional Inversor. A la taula següent es resumeixen les estadístiques clau recopilades per PwC.
Dades destacades de M&A en la gestió d'actius dels Estats Units
- 140 ofertes valorades en 14, 9 milions de dòlars en totalValuació total de l’acord amb un 72% a partir del 2017Augment anual més gran des del 20093 ofertes per valor d’1 mil milions de dòlars o més en el 4T 2018 únicamentInvesco compra OppenheimerFunds de MassMutual per 5.7 mil milions de dòlars.
Significació per als inversors
Les dades recopilades per PwC són només una part de la imatge global. Segons la firma bancària d'inversió Sandler O'Neill, el 2018 es va registrar un rècord de 253 ofertes en M&A a la indústria de gestió d'actius, segons informa la FT.
Com Flanagan d'Invesco, PwC espera que la consolidació de la indústria continuï a un ritme accelerat. Preveuen que les empreses de comerç públic tindran un avantatge en la recerca de "fusions transformadores", ja que poden oferir accions en lloc de diners en efectiu, com va fer Invesco en l'adquisició d'Oppenheimer.
"Encara hi ha molt capital disponible: hi ha excés de capital en els balanços i tones de pressió dels consellers delegats per trobar creixement. Si no poden trobar-lo internament, es veuen obligats a mirar què hi ha al mercat", segons explica Gregory McGahan., que dirigeix les ofertes de gestió d'actius i de gestió de patrimoni dels Estats Units a PwC i és coautor de l'informe, va dir a Institucional Investor.
McGahan assenyala que els fons de capital privat mantenen saldos rècord d’efectiu i alguns compren companyies d’assegurances per augmentar els seus actius sota gestió (AUM). Mentrestant, algunes companyies d’assegurances, com MassMutual, abandonen la gestió d’actius. Però altres asseguradores busquen entrar en el negoci de gestió d’actius mitjançant adquisicions. Tot això significa que s'està sumant a l'entorn de M&A entorn de la gestió d'actius, conclou.
Com a prova de les greus pressions de costos a la indústria, JPMorgan Chase & Co. (JPM) ha anunciat el llançament d’un ETF que cobrarà una tarifa de només 2 punts bàsics (bps), per Bloomberg. Amundi SA, amb seu a París, amb 1, 6 bilions de dòlars sota gestió, va llistar recentment nou ETFs que cobren només 5 pb. Mentrestant, Salt Financial paga temporalment 5 inversors per als inversors per comprar en un nou fons, segons un altre informe de Bloomberg.
La compra d’Oppenheimer d’Invesco va augmentar la seva AUM a 1, 2 bilions de dòlars, i les grans economies d’escala van proporcionar una motivació clau per a l’acord, segons el director general de Flanagan. Els inversors s’han quedat menys impressionats, enviant el preu de les accions d’Invesco un 9% des de l’anunci del 18 d’octubre de 2018.
Mirant endavant
Les fusions tenen una història àmplia de produir millors resultats, de manera que el jurat es mostra efectivament a l'efecte de la consolidació a llarg termini de la gestió d'actius. A més, l’impacte a llarg termini sobre les taxes no està clar. Unes grans economies d’escala poden comportar menors taxes, però menys jugadors significa menys competència.
