Què és una obligació de flux d’efectiu hipotecari (MCFO)?
Una obligació de flux d’efectiu hipotecari (MCFO) és un tipus d’obligació general d’obligació general de pas a través d’hipoteca que té diverses classes o trams. Els MCFO utilitzen fluxos d’efectiu procedents d’un conjunt d’hipoteques que generen ingressos per amortitzar els inversors el seu principal més els seus interessos. Els pagaments es reben de les hipoteques a la piscina i es passen als titulars de la seguretat MCFO.
Comprendre l'obligació de fluxos d'efectiu hipotecari (MCFO)
Les obligacions de fluxos d’efectiu hipotecari (MCFO) s’assemblen, en alguns aspectes, a obligacions hipotecàries garantides (OCM), però no són el mateix. Els MCFO no mantenen cap mena de seguretat en les hipoteques de la seguretat. Els contractes es limiten a utilitzar els ingressos de les hipoteques per pagar als seus inversors. Els propietaris de MCFO no tenen drets legals sobre les hipoteques subjacents reals, per la qual cosa els MCFO són més arriscats que les OCM.
Igual que les OCM, els MCFO són una forma de seguretat garantida per les hipoteques creada a través de la securitització d’hipoteques residencials individuals que obtenen interessos i pagaments principals d’aquest conjunt d’hipoteques específiques. Com que no disposen de les mateixes proteccions legals que les OCM, els MCFO ofereixen tasques de cupó més elevades als inversors.
Riscos i estructura de les obligacions del flux d’efectiu hipotecari
Com els OCM, els MCFO empaqueten hipoteques en grups amb diferents característiques de pagament i perfils de risc anomenats trams. Els pagaments es reemborsen amb el principal de la hipoteca i els pagaments d’interessos en un ordre especificat, amb els trams més ben valorats amb la millora de crèdit, que és una forma de protecció contra el risc de prepagament i l’impagament del reemborsament. El rendiment del MCFO està subjecte a canvis en els tipus d’interès, així com a les taxes d’execució hipotecària, les taxes de refinançament i el ritme de vendes d’habitatges.
Els venciments indicats dels trams MCFO es determinen en funció de la data en què s'espera que es pagui el principal final d'un conjunt d'hipoteques. Però les dates de venciment d’aquest tipus de MBS no tenen en compte els prepagaments dels préstecs hipotecaris subjacents i, per tant, pot no ser una representació precisa dels riscos de MBS. La majoria dels títols hipotecaris estan garantitzats per hipoteques de tipus fix de 30 anys, però els prepagaments per vendes o refinançaments de cases provoquen que molts préstecs es paguen abans.
Les OCM, els MCFO i altres títols que no tinguin garantia hipotecària no agència (aquelles obligacions hipotecàries no avalades per les empreses patrocinades pel govern Fannie Mae, Freddie Mac o Ginnie Mae) van estar al centre de la crisi financera que va provocar la fallida de Lehman Brothers en El 2008 i va provocar pèrdues de milions de dòlars en préstecs hipotecaris i milions de propietaris que van perdre casa per defecte.
Després de la crisi financera, les agències governamentals van intensificar la regulació dels títols garantits per hipoteca i els prestadors obligats a augmentar la transparència dels préstecs subprime i els estàndards qualificatius per obtenir aquestes hipoteques. Al desembre de 2016, SEC i FINRA van anunciar noves regles per disminuir el risc de MBS amb requisits de marge per a OCM i transaccions de MBS relacionades.
