Què són només les franges principals (franges PO)?
Les soles bandes principals (franges de PO) són una garantia d'ingressos fixos en què el titular rep la part no interessada dels pagaments mensuals del fons de préstec subjacent. Només es creen franges principals quan els préstecs s’agrupen en valors i es divideixen en dos tipus. Un tipus és la banda de només interès (IO) que alimenta els inversors els interessos de cada pagament subjacent. L’altre tipus és l’única franja principal on l’inversor obté la part del pagament destinada al pagament real del saldo del préstec.
Tot i que només es poden crear franges principals amb qualsevol seguretat garantida amb deutes, el terme s’associa més fortament a títols garantits per hipoteca. Els títols garantits per hipoteca que es divideixen en franges PO i IO es coneixen com a MBS despullat. Els inversors en franges de PO es beneficien de velocitats d’amortització més ràpides alhora que es protegeixen del risc de contracció. Això vol dir que, a diferència d’un bons habitual o l’MBS tradicional, l’inversor de PO es beneficiarà de disminucions del tipus d’interès ja que és probable que es pagui més ràpidament els préstecs.
Punts clau
- Una franja exclusiva principal (PO) és la part d’un MBS despullat on el titular només rep pagaments principals. L’altra part d’un MBS despullat és només d’interès (IO) els titulars de les tires strip.PO prefereixen que el seu principal es torni a pagar ràpidament, com quan els prestataris hipotecaris realitzen pagaments addicionals, refinançament o baixen els tipus d’interès (que tendeixen a augmentar el refinançament).Un titular de la banda d’OI prefereix si les taxes d’interès es mantenen o s’incrementen, i que els prestataris hipotecaris no realitzen pagaments addicionals ja que això redueix l’interès que el titular rep.
Comprendre les bandes només principals (tires de PO)
Només es van crear franges principals per recórrer a un inversor determinat segons la seva visió de l'entorn de tipus d'interès. Les hipoteques són sensibles als canvis en el tipus d’interès perquè els prestataris tenen l’opció de refinançar si la taxa actual està per sota de la taxa que paguen en la seva hipoteca. Quan un prestatari pot estalviar diners refinançant a un tipus més baix, la hipoteca del MBS es paga com a part del refinançament.
Aquest risc de prepagament és important tenir en compte a l’hora d’avaluar un MBS tradicional , ja que el titular vol obtenir tants pagaments i tants interessos com sigui possible de cada préstec. Tanmateix, un MBS despullat no és un MBS tradicional. Un MBS despullat permet als inversors fer diferents apostes dins del mateix grup hipotecari. L’inversor d’OI vol tenir molts pagaments d’interès, cosa que significa que prefereixen si els prestataris hipotecaris no paguen els seus préstecs abans d’hora. L’inversor de PO només està aconseguint el principi, de manera que volen que es pagui el préstec el més ràpidament possible.
Franges de només canal (PO) versus les tires de només interès (IO)
Quan els tipus d’interès són baixos i el prepagament dins d’un MBS és elevat, només les franges principals gaudeixen d’un major rendiment. Els inversors que posseeixen franges de PO només veuran mai el valor nominal de la seva inversió, de manera que se’n beneficien quan s’escurci el temps dedicat a la inversió. Les tires de PO es venen amb un descompte pel valor nominal, de manera que hi ha un rendiment integrat. El rendiment augmenta si es rep el principal en un termini més curt. Per exemple, si feu un 3% anual amb un préstec, però la persona us paga el 3% en només sis mesos, el vostre rendiment s’ha duplicat essencialment perquè feu els vostres diners a la meitat del temps previst.
Només els interessats que vulguin veure la situació contrària es mostren. Volen veure tipus d’interès al mateix nivell o superiors perquè els titulars d’hipoteca a la piscina continuïn pagant (inclosos els interessos) del seu préstec actual en lloc d’intentar refinançar-ne un de nou.
A la pràctica, els titulars d’IO i PO no són necessàriament contraris, i molts inversors poden tenir una combinació d’ambdós. Es pot personalitzar un MBS despullat de manera que un inversor pugui exposar-se a la pujada dels tipus d’interès a través de tires d’IO, per exemple, mantenint també una part de la inversió en franges de PO per protegir-se d’una inversió inesperada.
Exemple de banda de només principi (PO)
Una seguretat garantida per una hipoteca normalment contindrà moltes hipoteques empaquetades. A continuació, es compra i es ven l'MBS entre parts, o es pot incloure en un PO i IO, per tant es poden comprar i vendre.
Suposem per un moment que una MBS té només una hipoteca d'1 $. El mateix concepte s’aplica si es tractava de 1.000 x 100.000 hipoteques, 10.000 x 10.000 préstecs o centenars de milions d’hipoteques de dòlars. L’única diferència és que amb més préstecs, si hi ha poca gent per defecte, no té un gran impacte sobre tota la seguretat. Si només hi ha algunes hipoteques a la piscina, fins i tot un valor per defecte podria tenir un gran impacte en el rendiment del MBS.
Si el MBS s’ha separat en components d’IO i PO, quan els prestataris de préstecs paguen interessos sobre el préstec, els titulars d’IO reben l’entrada de caixa, i quan el principi paga els prestataris del préstec, el titular de PO rep l’entrada d’efectiu.
Una hipoteca o un pagament de préstec és una combinació tant de principal com d’interès. Suposem que a l’hipoteca d’un milió de dòlars, el pagament és de 6.500 dòlars mensuals. En els primers anys es paga la hipoteca, és probable que més de la meitat del pagament siguin interessos i el principi de l’altra part. Amb el pas del temps, es paga més principal amb cada pagament i menys interessos. Per tant, els titulars d’IO tendeixen a obtenir ingressos de caixa més grans en els primers anys de la hipoteca i entrades més petites en els anys posteriors. El titular de PO obté uns ingressos de caixa més petits en els primers anys, però es van fent augmentant progressivament a mesura que passa el temps.
Si els tipus d’interès augmenten o es mantenen estables, el prestatari hipotecari té menys probabilitats de refinançar i és més probable que continuï pagant el tipus actual d’hipoteca. Això afavoreix els titulars d’IO.
Si cauen els tipus d’interès, el prestatari hipotecari té un incentiu més per refinançar la hipoteca a un tipus més baix. Quan això succeeix, el banc paga el préstec original i s’emet un nou préstec. Això afavoreix el titular del PO, ja que augmenta molt la velocitat amb què rep el seu capital / capital.
