Històricament, una corba de rendiments invertits ha estat un indicador fiable d’una nova recessió econòmica, i que té un nombre creixent d’inversors propensos a bolcar les accions, ja que les expectatives recessionals sovint desencadenen mercats de baixos. No tan ràpid, diuen analistes i estrategs de JPMorgan i Credit Suisse. "Històricament, els mercats de renda variable solen produir alguns dels rendiments més forts en els mesos i trimestres després d'una inversió", va escriure Marko Kolanovic, responsable global de recerca en quantitats macro i quantitats sobre derivats de JPMorgan en una nota recent als clients citats per MarketWatch.
Andrew Garthwaite, estratega global de capital en Credit Suisse, té una visió similar. Tot i que l'economia dels Estats Units ha caigut en una recessió dins dels 15 mesos després de cadascuna de les darreres set inversions de la corba de rendiment, també destaca que els preus de les accions pugen normalment els sis mesos després de la inversió, per CNBC. També constata que certs sectors i indústries borsàries solen fer-se bé després d’una inversió, alguns dels quals destaquem a la taula següent.
5 sectors que funcionen bé després de la corba del rendiment inverteix
- IndustrialsInsgurançaEquipament per a la cura de la salutFarmàcies
Significació per als inversors
Analitzant el rendiment històric, Garthwaite calcula que l’Índex S&P 500 (SPX) ha augmentat el 75% del temps durant els primers tres mesos després d’iniciar la inversió, amb un augment del 4%. No obstant això, 18 mesos després l'índex va baixar el 62% de les vegades, amb un descens mitjà del 8%.
Al concentrar-se cap als sectors borsaris, Garthwaite considera que les assegurances i les existències industrials ofereixen el millor rendiment històric mitjà en els primers tres mesos després de la inversió. A l'altre extrem de l'espectre, els semiconductors i els consumibles durables solen ser els pitjors. L’assegurança es manté normalment entre els millors executius de dotze mesos, a la qual s’uneixen altres defensius com equipaments d’atenció sanitària, productes farmacèutics i també aliments, begudes i tabac.
El clàssic estoc defensiu gaudeix d’una demanda relativament constant dels seus productes en totes les etapes del cicle empresarial i, per tant, està disposat a oferir beneficis i dividends estables. Per contra, les existències cícliques, com ara fabricants de maquinari per a automoció i tecnologia, es troben històricament entre els pitjors resultats després de 12 mesos, per Credit Suisse.
Segons la seva investigació, Kolanovic de JPMorgan troba que el mercat de toros encara pot tenir un marge considerable per funcionar. "Només al cap de 30 mesos el retorn de S&P 500 cau per sota de la mitjana", va dir en la seva nota. Com en quatre inversions anteriors, considera la Reserva Federal i la desacceleració del creixement econòmic com els dos principals motors de l'episodi actual.
Mirant endavant
Si bé Credit Suisse afirma que les inversions de la corba de rendiment són predictors fiables de les pròximes recesions, altres analistes no estan d'acord. "No totes les inversions han estat seguides d'una recessió", segons la companyia de recerca financera Bespoke Investment Group, que també constata que el S&P 500 ha tendit a registrar grans guanys durant els primers dotze mesos després d'una inversió.
Mentrestant, la firma d’analítica d’inversions de màrqueting Bianco Research constata que les inversions només es converteixen en predictors recessius confiables quan tenen una durada de deu dies o més. La inversió actual es troba en el quart dia. El rendiment es va reduir a ambdós extrems de l'espectre de venciment a principis de la negociació el 27 de març, ja que els inversors preveien els futurs talls de tipus per part de la Fed, segons un altre informe CNBC. Queda per veure si aquesta expectativa es materialitza i, si ho fa, si una reducció de tipus pot acabar amb una recessió.
