Quin és el percentatge d’oferta a cobertura?
El percentatge d’oferta a cobertura és la quantitat en dòlar de les ofertes rebudes en una subhasta de seguretat del Tresor enfront de la quantitat venuda. La relació oferta / cobertura és un indicador de la demanda de títols del Tresor. Una ràtio elevada és una indicació de la forta demanda.
Punts clau
- La relació entre ofertes i cobertes és la quantitat en dòlar de les ofertes rebudes en una subhasta de seguretat del Tresor enfront de la quantitat venuda. La relació entre ofertes i cobertes és un indicador de la demanda de títols del Tresor; una ràtio elevada és una indicació de la forta demanda. Per obtenir una mesura precisa de la demanda, cal comparar la relació entre ofertes i cobertes de la subhasta amb la mitjana de les dotze subhastes anteriors.
Comprensió del percentatge d’oferta a cobertura
Normalment, les subhastes de tresoreria es produeixen amb més freqüència en qüestions a curt termini: setmanals per a factures, mensuals per a notes i trimestrals de bons. Els compradors poden incloure concessionaris primaris, fons d'inversió, fons de pensions, festes estrangeres i inversors individuals.
Per exemple, si una subhasta del Tresor ofereix 20.000 milions de dòlars en bons a set anys i es reben ofertes per valor de 40.000 milions de dòlars, aleshores el percentatge d’oferta a cobertura és de 2, 0. Una subhasta satisfactòria és aquella en què la relació entre ofertes i cobertes supera substancialment la mitjana de les dotze subhastes anteriors del tipus de seguretat. D'altra banda, una ràtio baixa és una indicació d'una subhasta decebedora. Les relacions d’oferta a cobertura solen superar el 2, 0, especialment per a títols a curt termini.
Les ofertes s’envien a través del sistema de subhasta automatitzada del tresor (TAAPS) o a través de TreasuryDirect. Els compradors més grans són distribuïdors primaris i els solen vendre posteriorment al mercat secundari. Per garantir que el mercat secundari segueixi sent competitiu, els licitadors poden adquirir no més del 35% d’una oferta.
Un cop finalitzada la subhasta, els licitadors competitius rebran l’import que liciten pel rendiment ofert, començant pel menor rendiment. El sistema es trasllada a la rendibilitat de l’oferta més baixa i així successivament fins que s’hagi completat tota l’oferta.
Exemple del percentatge d’oferta a cobertura
A continuació, es mostra un exemple dels resultats de la subhasta de la nota de tres anys del Tresor del 15 de novembre de 2019, segons el lloc web de TreasuryDirect (actualitzat en temps real tan bon punt es posin a disposició els resultats de la subhasta):
- Les fletxes grises mostren el tipus de seguretat, el tipus d’interès de la nota i la data d’emissió del 15 de novembre de 2019. La data de venciment del 15 de novembre de 2029 apareix a la data d’emissió. L’import total que s’ha subhastat es mostra. a la columna Acceptada , que es destaca en verd, es mostra una subhasta d'aproximadament 27.000 milions de dòlars de notes del Tresor. La columna Licitat mostra la quantitat de demanda, que va superar els 67 mil milions de dòlars. Com a resultat, la ràtio d'oferta a cobertura era de 2, 49, que es troba a la part inferior del document, ressaltada en blau.
Exemple d’oferta a cobertura de la subhasta de tresoreria. Investopedia
Consideracions especials
Tot i que el percentatge d’oferta a cobertura es pot utilitzar com a indicador de la demanda de Tresoreria, s’hauria de veure en el context del mercat global. Altres factors poden influir en el resultat, amb la qual cosa es produeix una baixa oferta a cobertura, com ara una subhasta amb un major nombre de bons nous emesos i venuts. Dit d'una altra manera, si s'emetia una inundació de Tresoreria, l'oferta podria superar la demanda d'aquesta subhasta.
A més, el mercat de bons secundaris –que conté bons emesos anteriorment– pot ser una indicació de la demanda de Tresoreria. Per exemple, si es venien bons abans d’una subhasta, podria indicar menys demanda de Tresoreria. Al contrari, si hi hagués un augment dels fluxos d'inversió al mercat de bons que suposessin una subhasta, això podria ser una indicació que hi hauria un augment de la demanda –o un major índex d’oferta a cobertura– per a aquesta subhasta. Des del 1970, el govern federal ha registrat dèficits durant tots els exercicis durant tots els anys menys quatre, des de 1998 fins a 2001. Si els Estats Units continuen amb dèficits pressupostaris anuals, és probable que continuïm veient noves subhastes del Tresor per al futur previsible.
