Enmig del furor mercat de bous, una gran font de decepció per als inversors ha estat un baix rendiment per part de fons mutualistes de capital gran capital gestionats activament. Malgrat la modesta recuperació del seu punt mínim de 2019 pel que fa a rendiments i punts de referència, només un 28% d'aquests fons van superar els seus punts de referència aquest any, baixant d'una mitjana del 34% des del 2009, informa Goldman Sachs.
El resultat és que les inversions netes de fons de grans fons gestionades de forma activa es veuen afectades per grans inversors. La sortida global acumulada fins al 31 d’octubre de 2019 va ser de 229 mil milions de dòlars, aproximadament en línia amb la mitjana de 234 mil milions de dòlars durant el mateix període dels darrers quatre anys, segons l’informe sobre les mutues bases de Goldman publicat el 20 de novembre. el ritme registrat fins a octubre, tot l'any 2019, va a bon trànsit per veure les retirades netes de 275 mil milions de dòlars, que seria la xifra anual més gran des del 2016.
Punts clau
- Els fons mutuos gestionats activament per grans càmeres estan experimentant grans retirades. La majoria d'aquests fons estan retardant el mercat, més que en els últims anys. De mitjana, han estat baixos en les accions amb millor rendiment. Les sortides de baixos són probables el 2020, ja que la incertesa política. puja
Significació per als inversors
Goldman va estudiar les carteres de 617 fons amb un valor total de 2, 6 trilions de dòlars en actius gestionats (AUM). Una part del problema del rendiment és que les posicions de fons amb més sobrepès han retardat les posicions més baixes en 125 punts bàsics (bp) i l'índex S&P 500 complet en 150 pb, fins a octubre. Entre els deu sobrepesos més destacats es troben Google Alphabet Inc. (GOOGL), Visa Inc. (V), Adobe Inc. (ADBE) i MasterCard Inc. (MA). Entre les 10 existències més baixes s’inclouen Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN) i Berkshire Hathaway Inc., classe B (BRK.B).
A la vista dels sectors més que les existències, el fons mutualista mitjà de gran capital és baix en tecnologia de la informació, el sector amb un millor rendiment el 2019. Tanmateix, aquests fons també tenen un sobrepès en els retards, inclosos els serveis sanitaris i els consumidors discrecionals.
"Els fons van augmentar la seva exposició de sobrepès a cícliques al màxim nivell des del 2T 2017", va escriure Goldman. I afegeixen: "Els fons augmenten la seva assignació relativa a indústries (principalment béns de capital) i semiconductors. Tot i això, el sobrepès actual als cíclics encara es manté per sota de la mitjana". No obstant això, "el biaix cíclic de les exposicions del sector de fons mutus ha donat suport a la superació dels fons durant les darreres setmanes".
Goldman també va comprovar que els fons amb més probabilitat van ser els que tenien cartera més concentrada i la major exposició a accions no estatunitàries. Pel que fa a la concentració, l’informe constata que els fons amb menys de 100 accions tenen un rendiment significativament millor que els que tenen més de 100. A l’exposició internacional, el 33% dels fons amb almenys el 5% de les seves carteres en accions no estatunidenques estan batent el mercat en El 2019, mentre que només el 28% dels que no tenen equitat a l'estranger ho fan.
Mentrestant, tot i que el percentatge de fons mutus gestionats de forma activa que superen els seus punts de referència s’ha reduït fins al 28% el 2019 des d’una mitjana dels deu anys del 34%, els rendiments absoluts augmenten bruscament en comparació amb els últims 5 anys. Fins al mes d’octubre, el fons mitjà d’aquest univers va produir una rendibilitat de YTD del 25%, enfront d’una mitjana de només el 7% des del 2014 fins al 2018.
Mirant endavant
"Esperem que les sortides inferiors dels fons actius l'any que ve de cadascun dels últims quatre anys, perquè les tensions comercials i les eleccions presidencials dels EUA de 2020 mantindran elevada la incertesa. La història suggereix que les sortides d'inversors dels fons mutus són les més petites després dels períodes d'alta incertesa política", Goldman indica.
