Què és el deute intercanviable?
Un deute canviable és un tipus de seguretat de deutes híbrids que es pot convertir en accions d’una empresa diferent de l’empresa emissora (normalment una filial). Les empreses emeten deutes intercanviables per diverses raons, incloent estalvis d’impostos i la desinversió d’una gran participació en una altra empresa o filial.
Comprensió del deute intercanviable
El deute recte es pot definir com un vincle que no permet a l’inversor l’opció de convertir-se en capital d’una empresa. Com que aquests inversors no arriben a participar en cap apreciació de preu de les accions d’una empresa, el rendiment d’aquests bons és normalment superior al deute amb una opció incrustada de conversió. Un tipus d’enllaç que té una característica de convertibilitat és el deute intercanviable.
Un deute canviable és simplement una obligació directa i una opció incrustada, que dóna al titular del dret el dret de convertir la seva seguretat de deute en el patrimoni net d’una empresa que no és l’emissora del deute. La majoria de les vegades, l’empresa subjacent és una filial de l’empresa que va emetre el deute intercanviable. L’intercanvi s’ha de fer en un moment predeterminat i en condicions específiques exposades en el moment de l’emissió. En una oferta de deute canviable, els termes de l’emissió com ara el preu de conversió, el nombre d’accions en què es pot convertir l’instrument de deute (proporció de conversió) i el venciment del deute s’especifiquen a la indústria d'obligacions en el moment de l'emissió. A causa de la provisió de canvi, el deute canviable generalment té una taxa de cupó més baixa i ofereix un rendiment inferior al deute directe comparable, com és el cas del deute convertible.
Deute intercanviable vs. Deute convertible
El deute canviable és bastant similar al deute convertible, essent la principal diferència que aquest últim es converteix en accions de l'emissor subjacent en lloc d'accions d'una filial, com és el cas del deute canviable. Dit d'una altra manera, la devolució del deute canviable depèn del rendiment d'una empresa independent, mentre que la devolució del deute convertible depèn del rendiment de l'empresa emissora.
Un emissor decideix quan es canvia un bescanvi intercanviable per accions mentre que amb un deute convertible, l'obligació es converteix en accions o en efectiu quan la fiança es converteixi.
Valoració del deute intercanviable
El preu d'un deute intercanviable és el preu d'una fiança directa més el valor de l'opció incrustada per canviar. Així, el preu d'un deute canviable sempre és superior al preu d'un deute directe, ja que l'opció és un valor afegit a la participació de l'inversor.
La paritat de conversió d'un bescanvi intercanviable és el valor de les accions que es poden convertir com a resultat de l'exercici d'una opció de trucada a l'acció subjacent. Depenent de la paritat en el moment de l’intercanvi, els inversors determinen si la conversió de bons intercanviables en accions subjacents seria més rendible que tenir borses canviades a venciment per interès i valor nominal.
Desviament amb deute intercanviable
Una empresa que vulgui cedir o vendre un gran percentatge de les seves participacions en una altra empresa pot fer-ho mitjançant deutes intercanviables. Una empresa que vengui les seves accions amb rapidesa en una altra empresa pot ser vista negativa al mercat com un senyal de deteriorament de la salut financera. A més, augmentar una emissió de capital pot provocar una subvaloració de les accions de nova emissió. Per tant, la desinversió amb bons amb una opció intercanviable pot servir com a alternativa més beneficiosa per als emissors. Fins a que el deute canviable es mantingui, el holding o emissor encara té dret als pagaments de dividends de la companyia subjacent.
