En llançar-se el 1997, Netflix Inc (NFLX) va crear un model per al futur de la televisió. Netflix és un proveïdor de mitjans de reproducció en línia més gran comparable a Amazon Prime Instant Video, Hulu i YouTube, així com un proveïdor de discos DVD i Blu-ray a través del servei postal dels Estats Units. L’èxit de Netflix es fa palès a través dels seus 130 milions de membres subscriptors i a través de la seva continua pujada del benefici i del preu de les accions en augment, que es reflecteixen en el compte de resultats de Netflix.
Importància dels ingressos
El compte de resultats és un dels tres estats financers més importants produïts per avaluar la condició financera d’una empresa. El compte de resultats determina una suposició sumativa de la rendibilitat global de la companyia informant sobre els seus ingressos assolits i, posteriorment, examinant-la de les seves despeses corresponents. Les empreses solen informar trimestralment un 8-K i un 10-Q, mentre que un 10-K és la presentació de l'informe anual. El compte de resultats comença amb els ingressos de primera línia i acaba amb els resultats per acció (EPS) d’una empresa.
Els components principals
La informació de la declaració de resultats sol obtenir la major atenció dels mitjans de comunicació quan l’empresa informa dels resultats trimestrals i anuals. Els informes de resultats se solen centrar en els ingressos, els ingressos nets i els guanys per acció de la companyia, que normalment projecten els analistes de la indústria de vendes de la companyia.
El compte de resultats es pot desglossar en tres parts: directa, indirecta i capital. Els ingressos són les vendes més importants de la companyia durant el període de referència. És l'aspecte més directe del compte de resultats i proporciona immediatament una avaluació del rendiment del mercat de l'empresa. Aquí veurem el compte de resultats a través dels tres primers trimestres de Netflix. Els ingressos de la companyia fins al tercer trimestre del 2018 van ser de 11.61 mil milions de dòlars. Això va augmentar de 8.41 mil milions de dòlars, amb un augment percentual del 38%. Netflix tenia uns ingressos directes (costos de les mercaderies venudes) de 6.898 mil milions de dòlars, deixant-los un benefici brut durant els nou mesos de 4.71 milions de dòlars. Això equival a un marge de benefici brut del 41%, lleugerament superior al 38% de dotze mesos (TTM) final de 38 anys.
A continuació, passem als seus costos indirectes, que inclouen màrqueting, tecnologia i desenvolupament i generals i administratius. Es tracta de costos repartits per tots els ingressos. L’any 2018, l’empresa ha anat augmentant els costos indirectes amb el major augment de màrqueting al 68%. Restar els costos indirectes del benefici brut ens dóna ingressos operatius, també coneguts com a ingressos abans d’interessos i impostos (EBIT). L'EBIT de Netflix va ser de 1.400 milions de dòlars, amb un augment del 134% des del 2017.
A partir d’aquí, passem a la part de capital del compte de resultats. Aquesta secció de la declaració de resultats pot resultar força complicada ja que les empreses poden reportar ingressos tant dels GAAP com dels GAAP, cosa que pot requerir alguns ajustaments per arribar a un EPS no GAAP. A l'informe d'octubre de 2018, Netflix no sembla ajustar-se. De l’EBIT Netflix resta els interessos pagats pel deute per despeses de capital, els interessos obtinguts sobre el capital invertit i els impostos. A continuació es mostra un desglossament:
Després d’incloure els interessos i els impostos, Netflix va reportar uns ingressos nets d’1.077 milions de dòlars per un augment del 189%. Si s’utilitzen accions diluïdes pendents de 451.283, es tradueix en guanys per acció de 2, 39 dòlars. El creixement dels ingressos nets sovint pot ser un millor calibre per al rendiment de l’empresa que l’EPS ja que l’EPS canvia amb la gestió de les accions de l’empresa, però generalment s’utilitzen tots dos. El 2018 les accions pendents diluïdes han passat de 446.367 a 451.283.
Anàlisi actual
Utilitzant informació dels tres primers trimestres del 2018, veiem que els ingressos han augmentat un 38%, els ingressos nets han augmentat un 189% i els EPS han augmentat un 185%. Tot això demostra que Netflix continua en una fase de creixement forta. Analitzant una informació més històrica, veiem que el creixement dels ingressos durant els últims tres anys ha augmentat del 29%, el creixement dels ingressos nets ha estat del 28% i el creixement de l’EPS del 26%.
Dues mesures clau de valoració que podem analitzar després d’analitzar el compte de resultats són el P / S i el P / E. Netflix té un TTM P / E de 146, que és bastant elevat, tenint en compte que les empreses de valor solen promocionar entre 15 i 20 anys. Els 146 inversors estan disposats a pagar 146 dòlars per cada dòlar del benefici de la companyia. Netflix té un TTM P / S de 10.14, que també és força elevat. A les 10.14, els inversors estan disposats a pagar 10, 14 dòlars els ingressos per acció que guanya la companyia.
El gràfic següent mostra els P / S i P / E del grup FAANG:
Per al 2018 i el 2019, Netflix sembla que mantindrà un fort creixement. Fent un cop d’ull ràpid a les projeccions dels analistes per al 2019, veiem que el creixement dels ingressos es projecta entre el 25% i el 31%. Es preveu que el creixement dels EPS sigui del 50% al 100%. A partir de les projeccions, sembla que el creixement dels ingressos i els beneficis podrien continuar constituint les valoracions de P / S i P / E més elevades a curt termini. Els analistes creuen que l'acció té una mica més d'espai amb un objectiu de preu de 399 dòlars d'un any.
