Taula de continguts
- Un portafoli equilibrat
- Rendiment total davant ingressos
- Enfocament de la inversió en el rendiment total
- Rendiment total invertit en acció
- Reequilibri del portafoli
- La línia de fons
La primera regla de la planificació dels ingressos per a la jubilació és: No et quedis sense diners. La segona regla és: No oblidis mai la primera.
Sona força senzill. Quan es complica és negociar entre dues preocupacions igualment vàlides però contradictòries: la necessitat de la seguretat i la preservació de capital i la necessitat de creixement per cobrir la inflació durant la vida del jubilat. Poca gent vol assumir riscos de gran vol amb els fons de jubilació, però una cartera d’inversions de risc zero –una invertida només en vehicles d’ingressos segurs, com els bons del Tresor– erosionarà constantment el valor de l’ou niu, fins i tot amb retirades molt modestes. Contraintuïtiu com sembla, està garantit que les carteres de risc zero no compleixin cap objectiu econòmic raonable. D'altra banda, una cartera de capital únic té rendiments esperats elevats, però comporta una volatilitat que arrisca a la decimació si continuen les retirades durant els mercats a la baixa.
L’estratègia adequada equilibra aquests dos requisits conflictius.
Punts clau
- Les carteres de fons per a la jubilació han d'equilibrar-se entre dues necessitats conflictives: preservació del capital per a la seguretat i creixement del capital per protegir-se contra la inflació. La teoria financera moderna defensa un enfocament en el rendiment total en lloc dels ingressos per a carteres orientades a la jubilació. es basa en actius ben diversificats per al creixement i vehicles de renda fixa com a magatzem de valor. Si la cartera necessita distribuir, els inversors poden escollir i triar entre les classes d’actius per afaitar les accions segons convingui. l'estratègia aconseguirà rendiments més elevats amb menor risc que una estratègia d'inversió orientada a dividends o a ingressos.
Un portafoli equilibrat
L’objectiu serà dissenyar una cartera que equilibri els requisits d’ingressos liberals amb la liquiditat suficient per resistir els mercats. Podem començar dividint la cartera en dues parts amb objectius específics per a cada una:
- La diversificació més àmplia possible redueix la volatilitat de la part del capital fins al seu límit pràctic més baix, alhora que proporciona el creixement a llarg termini necessari per cobrir la inflació i compleix el rendiment total necessari per finançar les retirades. El paper dels ingressos fixos és proporcionar un magatzem de valor. finançar les distribucions i mitigar la volatilitat total de la cartera. La cartera de renda fixa està pensada per ser propera a la volatilitat del mercat monetari en lloc d’intentar estendre el rendiment augmentant la durada i / o disminuint la qualitat del crèdit. La producció d’ingressos no és un objectiu principal.
Les dues parts de la cartera contribueixen a l'objectiu de generar una retirada liberal i sostenible durant llargs períodes de temps. Tingueu en compte que no invertim específicament en ingressos; més aviat estem invertint per obtenir un rendiment total.
Rendiment total davant ingressos
Els seus avis van invertir en ingressos i van armar les seves carteres amb accions de dividends, accions preferides, bons convertibles i bons més genèrics. El mantra era viure fora dels ingressos i no tocar mai el principal. Van seleccionar títols individuals en funció del seu gran rendiment suculent en greixos. Sembla una estratègia raonable, però tot el que van obtenir va ser una cartera amb rendiments inferiors i risc més elevat del necessari.
En aquell moment, ningú no ho sabia millor, així que els podem perdonar. Ells van fer el millor que van poder sota la saviesa que predominava. A més, els dividends i els interessos eren molt més elevats en el temps que els avis, i les expectatives de vida després de la jubilació eren més curtes. Així, mentre que lluny de ser perfecta, l'estratègia va funcionar després d'una moda.
Avui dia, hi ha una manera molt millor de pensar en invertir. L'estructura total de la teoria financera moderna és canviar l'atenció de la selecció de títols individuals a l'assignació d'actius i la construcció de cartera i concentrar-se en la rendibilitat total en lloc dels ingressos. Si la cartera necessita fer distribucions per qualsevol motiu, com per exemple per afavorir el vostre estil de vida durant la jubilació, és possible escollir i triar entre les classes d’actius per afegir accions segons convingui.
L'enfocament del rendiment total de la inversió
La rendibilitat total de la inversió abandona les definicions artificials d’ingressos i principal que van provocar nombrosos dilemes de comptabilitat i inversió. Produeix solucions de cartera molt més òptimes que l'antic protocol de generació d'ingressos. Les distribucions es financen oportunament de qualsevol part de la cartera sense tenir en compte ingressos, dividends o interessos, guanys o pèrdues; podríem caracteritzar les distribucions com a dividends sintètics.
La literatura acadèmica i les bones pràctiques institucionals accepten el plantejament total de la inversió en el rendiment. La Llei uniforme d’inversions prudents (UPIA), la Llei de seguretat de la renda de jubilats d’empleats (ERISA), el dret comun i les regulacions està obligada. Les diverses lleis i regulacions han canviat amb el pas del temps per incorporar la teoria financera moderna, incloent la idea que invertir en ingressos és una estratègia d'inversió inadequada.
Tot i així, sempre hi ha qui no aconsegueix la paraula. Molts inversors individuals, especialment els jubilats o els que necessiten distribucions periòdiques per donar suport al seu estil de vida, segueixen bloquejats en l’estratègia d’inversió de l’avi. Tenint en compte que es va triar entre una inversió amb un dividend del 4% i un creixement previst del 2% o un benefici previst del 8%, però sense dividend, molts optaran per la inversió de dividends i podrien argumentar totes les evidències disponibles que la seva cartera és més segura. ". És demostrable que no.
Rendiment total invertit en acció
Per tant, com pot un inversor generar un flux de retirades per donar suport a les seves necessitats de vida en una cartera de retorn total?
- Comença seleccionant una taxa de retirada sostenible. La majoria dels observadors creuen que una taxa anual del 4% és sostenible i permet que una cartera creixi amb el pas del temps. Fes una assignació d’actius de primer nivell del 40% a bons a curt termini i de qualitat i del 60% (el saldo) a cartera de capital global diversificada entre 10 i 12 classes d’actius potser. Genereu efectiu les distribucions de manera dinàmica segons la situació ho requereixi.
En un mercat a la baixa, l’assignació del 40% a les obligacions podria donar suport a distribucions durant deu anys abans de liquidar qualsevol actiu volàtil (patrimoni net). En un bon període en què s'han apreciat els actius de les participacions, es poden fer distribucions mitjançant la reducció de les accions i, a continuació, utilitzar qualsevol superàvit per tornar a equilibrar-se al model de fiances / capital 40/60.
Reequilibri del portafoli
El reequilibri dins de les classes d’equitat augmentarà incrementalment el rendiment a llarg termini imposant una disciplina de vendes altes i de compra baixa segons el rendiment entre les classes varia.
El reequilibri consisteix a mirar el valor dels actius de la vostra cartera (accions, bons, etc.) i vendre aquells que han superat el percentatge assignat a ells quan vau estructurar la vostra cartera.
Alguns inversors aversos al risc poden optar per no reequilibrar les accions i els bons durant els mercats de renda variable si prefereixen mantenir els seus actius segurs intactes. Si bé això protegeix les distribucions futures en cas de reducció del mercat de renda variable, arriba al preu dels costos d’oportunitat. Tanmateix, reconeixem que dormir bé és una preocupació legítima. Els inversors hauran de determinar les seves preferències per un reequilibri entre actius segurs i de risc com a part de la seva estratègia d’inversió.
La línia de fons
En un món de baixa taxa d’interès, és fàcil que els inversors s’obsessionin amb el rendiment. No obstant això, fins i tot per a carteres orientades a la jubilació, una estratègia d’inversió de rendiment total obtindrà rendiments més elevats amb menor risc que un enfocament d’inversió per ingressos. Això es tradueix en un potencial de distribució més elevat i un augment de valors de terminal alhora que es redueix la probabilitat que la cartera es quedi sense fons.
