La majoria dels inversors passen molt poc temps pensant en la gestió de la cartera. Els inversors individuals solen negociar la seva cartera en funció del flux de notícies, els consells i l’acció de preus. Utilitzen objectius de preus i aturen les pèrdues per comprar i vendre accions a la seva cartera. Això acostuma a crear molta activitat a la cartera i és una de les causes principals de la baixa interpretació dels inversors minoristes. La investigació acadèmica indica que la mala gestió de la cartera i el sobrecost de la negociació són una de les causes principals de la baixa interpretació dels inversors.
Centrem-nos en el negoci, no en el preu
En el seu llibre clàssic de 1972 entre el 1 i el Mercat de Valors, l’autor Thomas Phelps narra la història d’un empresari que va vendre les seves empreses i va invertir els ingressos a la borsa. Va dir a Phelps que el tornava boig a veure cada dia els fluctuacions dels preus de les accions. Les existències que va comprar van baixar i les que no va pujar, i tota l'experiència li va provocar nits sense dormir. Phelps li va preguntar com avaluava les empreses que tenia en propietat abans que les vengués. L’empresari va dir que era senzill. Sempre que les vendes augmentessin i els marges de benefici fossin bons, sabia que el negoci estaria bé i això no li provocà cap moment. No veia un preu per a les empreses cada dia, així que es va centrar en el funcionament del negoci i no en el preu actual.
Phelps va suggerir que gestionés la cartera de valors de la mateixa manera centrant-se en els informes trimestrals i el progrés del negoci i ignorar les fluctuacions diàries dels preus. Això li permetria obtenir resultats similars i tranquil·litat. L’empresari va dir que no podia. La informació estava disponible i se sentia obligat a comprovar els preus cada dia. (Abans que Internet i els telèfons intel·ligents us permetessin consultar els preus cada minut, i l’única font d’informació fiable era el Wall Street Journal.) (Vegeu també Història de la rendibilitat de Wall Street .)
Els inversors convindrien gestionar les seves carteres tal i com van suggerir Phelps. Cada trimestre, les empreses donen a conèixer la seva informació financera i els inversors s'han de concentrar en el que passa amb el negoci i menys en la fluctuació del preu diari de les accions que mantenen. Un enfocament a llarg termini amb menys activitat hauria de produir rendiments a llarg termini més elevats.
És tot en els números
Cada trimestre, els inversors han de llegir la publicació de resultats de les seves participacions i fer algunes preguntes bàsiques. Creixen les vendes? Si no, per què no? Els guanys són superiors al que es van produir al trimestre anterior i fa 12 mesos? De nou, si no, per què no? L’empresa ha emès noves accions d’accions o augmentat el nivell de deute? En cas afirmatiu, quin era l’objectiu de l’oferta i com s’utilitzaran els fons? Hi ha nous productes o serveis alliberats que puguin impulsar el creixement de vendes i guanys? Totes aquestes preguntes es responen a la publicació de resultats i a la posterior trucada en conferència. Els inversors han de llegir el comunicat i la transcripció de la trucada i fer una sèrie de preguntes que determinin el funcionament del negoci.
Com que la resta de comptes dels estats financers es reflecteix en el patrimoni dels accionistes, és important determinar si el valor comptable per acció creix tan ràpidament com els resultats reportats. Si no és així, haureu de saber cap a on van els diners. Si s’està invertint en investigació i desenvolupament, això és potencialment positiu. Si desapareix en despeses generals i administratives de venda més elevada, es tracta d'una bandera vermella que indica que la gestió no reinverteixi sense èxit els beneficis del negoci. Amb el temps, el valor comptable per acció hauria de créixer almenys tan ràpidament com els resultats reportats.
Assumptes d’actitud de la direcció
Els inversors també han d'examinar l'actitud de la direcció envers els accionistes. L’empresa paga un dividend? Ha anat augmentant amb el pas del temps? Les accions de recompra d’accions per augmentar el valor de les accions restants? Ho fan en valoracions raonables o compren accions sobrevalorades per inflar temporalment resultats per acció? Si tornen a comprar accions, hi ha pendent el nombre d’accions, o bé es compensen les opcions d’accions i les subvencions a la direcció? Hi ha algun directiu o directori que faci compres o vendes de mercats obertes al voltant dels preus actuals? L’actitud de la direcció cap als accionistes i la seva propietat i activitat comercial de l’empresa que posseeixen poden ser un factor significatiu a l’hora de considerar el rendiment futur de la corporació i el preu de les accions. (Consulteu també Obtenir força a la gestió de problemes ).
Centrem-nos en la propietat a llarg termini de bones empreses
En lloc de centrar-se en objectius arbitraris de preus i en accions diàries del mercat, els inversors haurien de considerar com es desenvolupa el propi negoci. Si la companyia creix i els marges de beneficis són estables, podeu mantenir les accions còmodament. Si la companyia va bé i el stock baixa, potser voldreu plantejar-vos comprar més accions. Tanmateix, si l’empresa lluita i no trobeu cap raó vàlida per millorar-la en qualsevol moment, aleshores és hora de pensar en vendre les accions independentment de l’acció de preus actual.
La línia de fons
Centrar-se en el negoci en lloc del preu de les accions comportarà una propietat a llarg termini i menors costos de transacció. Els diners reals en accions els obtenen aquells pacients inversors que veuen la seva participació com a propietat d'una empresa i posseeixen les seves accions mentre el negoci sigui bo.
