Què és l’operació Twist?
Operation Twist és el nom que es dóna a una operació de política monetària de la Reserva Federal que consisteix en la compra i venda de bons. L’operació descriu una forma de política monetària on la Fed compra i ven bons a curt i llarg termini segons el seu objectiu. Tanmateix, a diferència de la flexibilització quantitativa, l’operació Twist no amplia el balanç de la Fed, convertint-lo en una forma de agilització menys agressiva.
Punts clau
- L'operació Twist és una operació de política monetària de la Reserva Federal relacionada amb la compra i venda de bons. L'operació Twist va aparèixer per primera vegada el 1961 com una forma de reforçar el dòlar nord-americà i estimular el flux de caixa a l'economia. La Reserva Federal vendria bons a curt i llarg termini segons el seu objectiu en aquell moment. L'operació Twist consisteix en que la Reserva Federal deixa les taxes a curt termini sense canvis. Els avantatges de les empreses i individus que tenen accés a préstecs de baixa taxa inclouen un augment de la despesa econòmica i una baixa de l'atur.
Comprensió del gir de l’operació
Els mitjans de comunicació van rebre el nom d '"operació Twist" degut a l'efecte visual que s'esperava que l'acció de política monetària tingués lloc en la forma de la corba de rendiment. Si visualitzeu una corba de rendiment inclinat lineal cap amunt, aquesta acció monetària "retorça" eficaçment els extrems de la corba de rendiment, per tant, el nom de Operation Twist. Per dir-ho d’una altra manera, la corba de rendiment es retorça quan augmenten els rendiments a curt termini i els tipus d’interès a llarg termini baixen al mateix temps.
L’operació Twist es va produir per primera vegada el 1961, quan el Comitè Federal de Mercat Obert (FOMC) va intentar reforçar el dòlar nord-americà i estimular les entrades d’efectiu a l’economia. En aquest moment, el país encara es recuperava d'una recessió després del final de la guerra de Corea. Per afavorir la despesa en l’economia, la corba de rendiments es va aplanar mitjançant la venda de deutes a curt termini als mercats i utilitzant els ingressos de la venda per adquirir deutes públics a llarg termini.
El juny de 2012, l'operació Twist va ser tan efectiva que el rendiment del Tresor dels deu anys va caure fins als mínims de 200 anys.
Consideracions especials
Recordeu que hi ha una relació inversa entre els preus de les obligacions i el rendiment: quan els preus baixen de valor, el rendiment augmenta i viceversa. L’activitat de compra de deute de la Fed de llarg termini augmenta el preu dels títols i, al seu torn, disminueix el rendiment. Quan els rendiments a llarg termini disminueixen més ràpidament que els ritmes a curt termini al mercat, la corba de rendiment s'aplica per reflectir la menor extensió entre les taxes a llarg termini i les a curt termini.
Tingueu en compte també que la venda de bons a curt termini disminuiria el preu i, per tant, augmentaria les taxes. Tanmateix, el final curt de la corba de rendiment basat en els tipus d’interès a curt termini està determinat per les expectatives de la política de la Reserva Federal, que s’incrementa quan s’espera que la Fed augmenti els tipus i baixi quan s’espera que es redueixin els tipus d’interès.
Atès que l'Operació Twist implica que la Fed deixi les taxes a curt termini sense canvis, només les taxes a llarg termini tindran un efecte sobre l'activitat de compravenda realitzada als mercats. Això faria que el rendiment a llarg termini disminuís a un ritme superior al rendiment a curt termini.
Exemple d’operació Twist
El 2011, la Fed no va poder reduir més les tarifes a curt termini ja que les taxes ja eren a zero. L’alternativa era llavors baixar els tipus d’interès a llarg termini. Per aconseguir-ho, la Fed va vendre títols del Tresor a curt termini i va comprar Tresorers a llarg termini, cosa que va pressionar a la baixa els rendiments dels bons a llarg termini, i així va impulsar l'economia.
A mesura que les factures i les notes del Tresor a curt termini maduren, la Fed utilitzaria els ingressos per comprar bitllets i bons del Tresor a llarg termini. L’efecte sobre els tipus d’interès a curt termini va ser mínim, ja que la Fed s’havia compromès a mantenir els tipus d’interès a curt termini propers a zero durant els propers dos anys.
Durant aquest temps, el rendiment dels bons a 2 anys va ser prop de zero i el rendiment dels bons del Tresor a deu anys, l’obligació de referència dels tipus d’interès de tots els préstecs a tipus fix, va ser només d’uns 1, 95%.
Una caiguda dels tipus d'interès redueix el cost del préstec per a empreses i particulars. Quan aquestes entitats tenen accés a préstecs a baixos tipus d’interès, la despesa en l’economia augmenta i l’atur disminueix a mesura que les empreses poden obtenir un capital assequible per ampliar i finançar els seus projectes.
