Repo vs. Repo inversa: una visió general
L’acord de recompra (repo o RP) i l’acord reversió de recompra (RRP) són eines clau utilitzades per moltes grans institucions financeres, bancs i algunes empreses. Aquests acords a curt termini proporcionen oportunitats de préstec temporal que ajuden a finançar les operacions en curs. La Reserva Federal també utilitza els acords de repo i repo repo com a mètode per controlar el subministrament de diners.
En definitiva, un repo és un acord entre parts on el comprador accepta comprar temporalment una cistella o un grup de valors per a un període determinat. El comprador es compromet a vendre aquells mateixos actius de nou al propietari original a un preu lleugerament superior mitjançant un acord de reprovació inversa.
Aquests acords s'anomenen préstecs col·lateralitzats perquè un grup de valors (més sovint obligacions governamentals dels Estats Units) asseguren el contracte de préstec a curt termini. A més, tant les parts de recompra com les de recompra inversa del contracte es determinen i es posen d’acord al principi de l’acord.
Repo
Un contracte de recompra (RP) és un préstec a curt termini on ambdues parts acorden la venda i la recompra futura d’actius dins d’un període de contracte determinat. El venedor ven una factura del Tresor o una altra garantia del govern amb la promesa de comprar-la de nou a una data determinada i a un preu que inclou un pagament d’interessos.
Els acords de recompra són normalment transaccions a curt termini, sovint literalment durant la nit. Tot i això, alguns contractes estan oberts i no tenen una data de venciment fixada, però la transacció inversa es produeix normalment en un any.
Els distribuïdors que compren contractes repo generalment recapten efectius amb finalitats a curt termini. Els gestors de fons de cobertura i altres comptes palanquejats, les companyies d’assegurances i els fons mutus del mercat monetari són els que actuen en aquestes transaccions.
Un acord de recompra comporta una venda d’actius. No obstant això, a efectes fiscals i comptables es tracta com un préstec.
Garantir la Repo
La reexpressió és una forma de préstec garantit. Una cistella de valors actua com a garantia subjacent del préstec. El títol legal dels valors passa del venedor al comprador i es retorna al propietari original en finalitzar el contracte. La garantia més utilitzada en aquest mercat consisteix en títols del Tresor dels Estats Units. Tanmateix, es poden utilitzar en un acord de recompra totes les obligacions governamentals, títols d’agència, títols garantits per hipoteca, bons corporatius o fins i tot accions.
El valor de la garantia és generalment superior al preu de compra dels títols. El comprador es compromet a no vendre la garantia a menys que el venedor es faci per defecte de la seva part del contracte. A la data especificada en el contracte, el venedor ha de tornar a comprar els títols, incloent-hi el tipus d'interès o la taxa de recompensa acordats.
En alguns casos, la garantia subjacent pot perdre el valor de mercat durant el període de l'acord de nou contracte. El comprador pot exigir al venedor que financi un compte de marge on es compensi la diferència de preu.
Ús de la Reserva Federal dels Acords Repo
Els acords estàndard i de recompra inversa són els instruments més utilitzats per a les operacions de mercat obert de la Reserva Federal.
El Banc Central pot impulsar el subministrament global de diners comprant bons del Tresor o altres instruments de deute públic dels bancs comercials. Aquesta acció infon el banc amb efectiu i augmenta les seves reserves d’efectiu a curt termini. El Banc Central revendrà de nou els títols als bancs.
Quan el Banc Central vol reforçar el subministrament de diners –eliminació de diners del flux de caixa–, ven els bons als bancs comercials mitjançant un acord de recompra o, en breu, de repo. Posteriorment, compraran els valors mitjançant una inversió inversa, retornant diners al sistema.
Inconvenients de Repos
Els acords Repo tenen un perfil de risc similar a qualsevol operació de préstec de valors. És a dir, són transaccions relativament segures, ja que són préstecs garantitzats, utilitzant generalment un tercer com a custodi.
El veritable risc de transaccions de cessió és que el mercat per a ells té la reputació de de vegades operar de forma ràpida i sense exercir gaire la fortalesa financera de les contrapartes implicades, per la qual cosa hi ha un risc per defecte.
També hi ha el risc que els títols implicats es depreciaran abans de la data de venciment, cas en què el prestador pot perdre diners en la transacció. Aquest risc de temps és el motiu pel qual les transaccions més curtes de les compres comporten rendiments més favorables.
Invers revers
Un contracte de recompra inversa (RRP) és un acte de compra de títols amb la intenció de retornar-revendre-els mateixos actius en un futur amb un benefici. Aquest procés és el costat oposat a la moneda a l’acord de recompra i és simplement una qüestió de perspectiva. Per a la part que ven la seguretat amb l’acord de comprar-la de nou, és un acord de recompra. Per a la part que compra la seguretat i accepta vendre-la, és un acord de recompra inversa. La reprovació inversa és l’últim pas de l’acord de recompra que tanca el contracte.
En un acord de recompra, un distribuïdor ven valors a una contrapartida amb el contracte per tornar-los a comprar a un preu més alt en una data posterior. El concessionari recapta fons a curt termini a un tipus d’interès favorable amb poc risc de pèrdua. La transacció es completa amb una repetició inversa. És a dir, la contrapartida els ha tornat a vendre al concessionari segons el convingut.
La contraparte guanya interès per la transacció en forma de preu més elevat de la venda de títols al concessionari. La contrapart també obté l’ús temporal dels títols.
Consideracions especials
El propòsit de la representació és prendre prestats, però no és tècnicament un préstec. La propietat dels valors implicats passa efectivament cap a un i altre entre les parts implicades.
Tot i això, són transaccions a curt termini amb garantia de recompra. Així, a efectes fiscals i comptables, els acords de repo generalment es consideren com a préstecs.
Punts clau:
- L’acord de recompra és una forma de préstec a curt termini que s’utilitza als mercats monetaris. Tot i que es considera un préstec, l’acord de recompra comporta la venda d’un actiu que es manté com a garantia fins que el venedor el compri amb una prima. El venedor està fent un acord de recompra. Al mercat monetari, el comprador té un acord de compra inversa.
