Què significa Riding the Curve Rendiment?
Riding the Yield Curve és una estratègia comercial que consisteix a comprar un vincle a llarg termini i vendre’l abans que maduri per tal d’obtenir beneficis de la disminució del rendiment que es produeix al llarg de la vida d’un bo. Els inversors esperen aconseguir guanys de capital mitjançant la utilització d’aquesta estratègia.
Explicar la corba del rendiment
La corba de rendiment és una il·lustració gràfica dels rendiments dels bons amb diversos termes a venciment. El gràfic es dibuixa amb tipus d'interès de l'eix Y i duracions de temps creixents de l'eix x. Com que els enllaços a curt termini normalment tenen rendiments inferiors als enllaços a llarg termini, la corba baixa cap a baix de la part inferior esquerra a la dreta. Aquesta estructura de tipus de tipus d'interès es coneix com a corba de rendiment normal. Per exemple, la taxa d’un bons d’un any és inferior a la taxa d’un vincle de vint anys en temps de creixement econòmic. Quan l'estructura de termini revela una corba de rendiment invertit, els rendiments a curt termini són superiors als rendiments a llarg termini, cosa que implica que la confiança dels inversors en el creixement econòmic és baixa.
Als mercats obligatoris, els preus augmenten quan els rendiments baixen, que és el que tendeix a passar a mesura que els bons s’apropin a la maduresa. Per aprofitar la disminució dels rendiments que es produeixen al llarg de la vida dels bons, els inversors poden implementar una estratègia de renda fixa coneguda com a corba de rendiment. L'augment de la corba de rendiment implica comprar un títol amb un termini de durada més llarg que el període de retenció previst de l'inversor per produir rendiments més elevats. El període de retenció previst per a un inversor és el temps que un inversor té previst realitzar les seves inversions a la seva cartera. Segons el perfil de risc de l’inversor i l’horitzó de temps, poden decidir mantenir una seguretat a curt termini abans de vendre o mantenir a llarg termini (més d’un any). Típicament, els inversors de renda fixa compren valors amb un venciment igual als seus horitzons d'inversió i mantenen fins al venciment. Tot i això, augmentar la corba de rendiment intenta superar aquesta estratègia bàsica i de baix risc.
Quan ascendeix a la corba de rendiment, un inversor comprarà bons amb venciments més llargs que l’horitzó d’inversió i els vendrà al final de l’horitzó d’inversió. Aquesta estratègia s'utilitza per obtenir beneficis del pendent ascendent normal de la corba de rendiment causada per les preferències de liquiditat i de les fluctuacions de preus més grans que es produeixen a venciments més llargs. En un entorn neutre per al risc, la rendibilitat esperada d’una obligació de tres mesos per a tres mesos hauria d’igualar la rendibilitat prevista d’un bons de 6 mesos mantingut durant tres mesos i després venuda al final del període de tres mesos. Dit d'una altra manera, un gestor o un inversor de cartera amb un horitzó de durada de tres mesos pot comprar una fiança de sis mesos, que tingui un rendiment més elevat que el bo de tres mesos, i després vendre l'obligació a la data de l'horitzó de tres mesos.
Pujar la corba de rendiment només és més rendible que la clàssica estratègia de compra i retenció si els tipus d’interès es mantenen igual i no augmenten. Si augmenten els tipus, la rendibilitat pot ser inferior al rendiment que resulta de pujar a la corba i fins i tot podria caure per sota del retorn de la fiança que coincideix amb l’horitzó d’inversió de l’inversor, produint així una pèrdua de capital. A més, aquesta estratègia produeix rendiments excessius només quan els tipus d’interès a llarg termini són superiors als tipus a curt termini. Com més forta és la pendent ascendent de la corba de rendiment al principi, més baixos els tipus d’interès quan la posició es liquida a l’horitzó i més gran serà el rendiment de pujar a la corba.
