Què és la Regla 144A?
La regla 144A modifica les restriccions de la Comissió de Valors i Canvis (SEC) a les operacions de valors col·locades de manera privada de manera que aquestes inversions es puguin negociar entre compradors institucionals qualificats i amb períodes de retenció més curts: sis mesos o un any, en lloc del costum de dos anys.. Mentre que la Regla, introduïda el 2012, ha augmentat substancialment la liquiditat dels títols afectats, també ha mostrat la seva preocupació perquè pugui ajudar a facilitar ofertes estrangeres fraudulentes i reduir la gamma de títols que s’ofereixen al públic en general.
Regla 144A
L'impuls de la Regla 144A
Abans que s’ofereixi una seguretat al públic en general, la Llei de valors de 1933 estipula que l’emissor l’ha de registrar a la SEC i proporcionar una documentació extensa mitjançant una presentació a l’agència.
Punts clau
- La Regla 144A modifica les restriccions de SEC de manera que els valors col·locats de forma privada es puguin negociar entre compradors institucionals qualificats, amb períodes de retenció molt més curts i sense registre registrat al lloc. Els crítics han assenyalat una manca de transparència i definicions poc clares del que constitueix un comprador institucional qualificat. Les preocupacions asseguren que la Regla 144A pot donar a les empreses d'ultramar sense escrúpols accés indegut al mercat dels Estats Units sense escrutini de la SEC.
Tanmateix, la norma 144A es va establir en reconeixement que els inversors institucionals més sofisticats poden no requerir els mateixos nivells d'informació i protecció que els individus quan compren valors. La Regla proporciona un mecanisme per a la venda de valors col·locats de manera privada que no tenen –i no està obligat a tenir– un registre SEC al seu lloc, creant un mercat més eficient per a la venda d’aquests títols.
Regla 144A Requisits de tinença
A més de no exigir que els títols rebin el registre de la SEC, la Regla 144A va relaxar les regulacions sobre el temps que s'ha de mantenir una garantia abans de poder cotitzar-la. En lloc del costum període de celebració de dos anys, un mínim d'un període de sis mesos s'aplica a una empresa informadora i un període mínim d'un any s'aplica als emissors que no han de complir els requisits d'informació. Aquests períodes comencen el dia que es compren els títols en qüestió i es consideren pagats íntegrament.
Requeriment d'informació pública
Es necessita un nivell mínim d'informació accessible al públic de la part venedora. Per a les empreses informadores, aquest problema s’aborda sempre que compleixin els seus mínims regulars d’informació. Per a les empreses que no informin (també anomenades no emissores), la informació bàsica sobre l'empresa, com ara el nom de l'empresa i la naturalesa del seu negoci, ha de ser pública.
Fórmula del volum de negociació
Per als afiliats, hi ha un límit en el nombre de transaccions, referit al volum, que no es pot superar. Això ha de suposar no més d’un 1% de les accions pendents d’una classe de tres mesos o el volum mitjà setmanal reportat durant el període de quatre setmanes anteriors a l’avís de venda al formulari 144.
Transaccions de corretatge
La venda també ha de ser gestionada per la corredoria de manera que es consideri una rutina de vendes d'afiliació. Això no requereix que s’emetgui una comissió normal i ni el corredor ni el venedor poden participar en la sol·licitud de la venda d’aquests títols.
Arxivis d’avís
Per complir els requisits de presentació, cal que les vendes d'afiliació de més de 5.000 accions o superiors a 50.000 dòlars durant un període de tres mesos s'hagin de comunicar a la SEC en el formulari 144. No cal que les vendes d'afiliació en ambdós nivells es presentin a la SEC.
Preocupacions sobre la norma 144A i respostes
A mesura que la Regla va tenir èxit, tal com es preveia, en augmentar l'activitat de negociació fora de la SEC, la preocupació va augmentar pel nombre de comerços que eren invisibles per als inversors individuals i, fins i tot, enfosquits per a alguns institucionals. Com a resposta, l'Autoritat Reguladora de la Indústria Financera (FINRA) el 2014 va començar a informar de les operacions de la Regla 144A al mercat de deutes corporatius. "Ens fa il·lusió augmentar la transparència en aquest mercat opac. La informació ajudarà els inversors professionals i contribuiran a la fixació de preus més eficients d'aquests títols, així com informarà la valoració amb finalitats de marca a mercat", va dir Steven Joachim, vice executiu de FINRA. presidenta, Serveis de transparència.
Així mateix, el 2017 la pròpia SEC va respondre a preguntes sobre la definició de “compradors institucionals qualificats” que van permetre participar en les operacions de la Regla 144A i com calculen el requisit que posseeixen i inverteixen de manera discrecional com a mínim 100 milions de dòlars en valors de no afiliats. emissors.
Tot i així, hi ha algunes preocupacions sobre els efectes de la Regla 144A, incloent com pot permetre que empreses estrangeres sense escrúpols volin sota el radar regulador en oferir inversions als Estats Units, tal com Dan Caplinger ho va dir a Motley Fool, "moltes transaccions impliquen valors d'empreses estrangeres que no volen sotmetre’s al control de la SEC i això exposa a les institucions nord-americanes al potencial de representacions fraudulentes d’aquests emissors estrangers"
