Què és l'eficiència de forma semi-forta?
L’eficàcia de forma semi-forta és un aspecte de la hipòtesi del mercat eficient (EMH) que assumeix que els preus actuals de les accions s’ajusten ràpidament a la publicació de tota la informació pública nova.
Fonaments bàsics de l'eficiència de forma semi-forta
L’eficàcia de forma semi-forta afirma que els preus de la seguretat s’han tingut en compte en el mercat disponible al públic i que els canvis de preus als nous nivells d’equilibri són el reflex d’aquesta informació. Es considera la més pràctica de totes les hipòtesis EMH, però és incapaç d’explicar el context d’informació material no pública (MNPI). Es conclou que no es pot fer servir cap anàlisi fonamental ni tècnica per obtenir guanys superiors i suggereix que només l’MNPI beneficiaria els inversors que busquessin rendiments superiors a la mitjana de les inversions.
EMH afirma que en un moment determinat i en un mercat líquid, els preus de la seguretat reflecteixen plenament tota la informació disponible. Aquesta teoria va evolucionar a partir d’una tesi doctoral dels anys 60 de l’economista nord-americà Eugene Fama. L'EMH existeix de tres formes: feble, semi-forta i forta, i avalua la influència de l'MNPI sobre els preus de mercat. EMH sosté que, atès que els mercats són eficients i els preus actuals reflecteixen tota la informació, els intents de superació del mercat són susceptibles de no ser hàbils. La lògica que hi ha al darrere és la teoria aleatòria, on tots els canvis de preus reflecteixen una sortida aleatòria dels preus anteriors. Com que els preus de les accions reflecteixen de forma instantània tota la informació disponible, els preus de demà són independents dels preus actuals i només reflectiran les notícies de demà. Si suposem que els canvis de preus i notícies són imprevisibles, els inversors novells i experts, amb una cartera diversificada, obtindrien resultats similars independentment de la seva experiència.
Hipòtesi del mercat eficient
La forma feble de EMH suposa que els preus actuals de les accions reflecteixen tota la informació disponible del mercat de seguretat. Sosté que les dades de preus i volum anteriors no tenen cap relació amb la direcció o el nivell dels preus de seguretat. Es conclou que no es poden assolir rendiments excessius mitjançant anàlisis tècniques.
La forma forta de EMH també suposa que els preus actuals de les accions reflecteixen tota la informació pública i privada. Sosté que la informació que no és de mercat i d’interior, així com la informació de mercat, es té en compte en els preus de seguretat i que ningú té accés monopolista a informació rellevant. Suposa un mercat perfecte i conclou que els rendiments excessius són impossibles d’aconseguir de manera coherent.
EMH influeix en tota la investigació financera, però es pot reduir en l'aplicació. Per exemple, la crisi financera del 2008 va posar en dubte molts enfocaments teòrics del mercat per la seva manca de perspectiva pràctica. Si s'haguessin mantingut totes les hipòtesis de EMH, no s'hauria produït la bombolla de l'habitatge i el bloqueig posterior. EMH no explica anomalies del mercat, incloses bombolles especulatives i excés de volatilitat. A mesura que la bombolla d'habitatge va assolir el pic, els fons van continuar abocant-se a hipoteques subprime. Al contrari de les expectatives racionals, els inversors van actuar irracionalment a favor de possibles oportunitats d’arbitratge. Un mercat eficient hauria ajustat els preus dels actius a nivells racionals.
Punts clau
- La hipòtesi de la forma EMH d’eficàcia semi-forta afirma que els moviments de preus d’una seguretat són el reflex de la informació material disponible públicament, i suggereix que l’anàlisi fonamental i tècnica no serveix per a predir el moviment dels preus futurs. Només es considera útil per a la negociació informació Iinformació no pública (MNPI) material.
Exemple d’hipòtesi de mercat semi-forta
Suposem que les accions d’ABC es cotitzen a 10 dòlars, un dia abans que estigui programat per obtenir resultats. Es publica un informe de notícies el vespre abans de la seva crida de resultats que afirma que el negoci d’ABC ha patit en l’últim trimestre a causa d’una regulació governativa adversa. Quan la negociació s’obre l’endemà, les accions d’ABC baixen a 8 dòlars, reflectint el moviment degut a la informació pública disponible. No obstant això, les accions augmenten a 11 dòlars després de la trucada, ja que la companyia va informar de resultats positius al darrere d'una estratègia efectiva de reducció de costos. La MNPI, en aquest cas, és una notícia de l'estratègia de reducció de costos que, si estigués disponible per als inversors, els hauria permès guanyar-se de forma senzilla.
