Què és una intervenció esterilitzada?
La intervenció esterilitzada és la compra o venda de moneda estrangera per part d’un banc central per influir en el valor de canvi de la moneda nacional, sense canviar la base monetària. La intervenció esterilitzada comporta dues transaccions separades: 1) la venda o la compra d’actius en moneda estrangera i 2) una operació de mercat obert que implica la compra o venda de títols del govern dels Estats Units (de la mateixa mida que la primera transacció).
L’operació de mercat obert compensa o esterilitza eficaçment l’impacte de la intervenció sobre la base monetària. Si la venda o la compra de la moneda estrangera no s’acompanya d’una operació de mercat obert, suposaria una intervenció no estel·litzada. L'evidència empírica suggereix que la intervenció esterilitzada és generalment incapaç de modificar els tipus de canvi.
Comprensió de la intervenció esterilitzada
Considereu un exemple senzill d’intervenció esterilitzada. Suposem que la Reserva Federal està preocupada per la debilitat del dòlar enfront de l'euro. Per tant, ven obligacions denominades en euro per import de 10 mil milions d'euros i rep 14.000 milions de dòlars en beneficis de la venda d'obligacions. Atès que la retirada de 14.000 milions de dòlars del sistema bancari a la Reserva Federal afectaria la taxa de fons federals, la Reserva Federal realitzarà immediatament una operació de mercat obert i comprarà 14.000 milions de dòlars de tresoreria nord-americana. Això injecta els 14.000 milions de dòlars al sistema monetari, esterilitzant la venda dels bons en euro. En efecte, la Reserva Federal també canvia la seva cartera de bons mitjançant l’intercanvi de bons denominats en euro per a Tresoreria nord-americana.
Intervenció esterilitzada davant el comerç de càrrega
Cap al final del segle passat, una causa habitual de moltes intervencions esterilitzades va ser una elevada oferta de diners que va empènyer els tipus d’interès locals per sota de la mitjana internacional, que va crear les condicions per a un comerç de transport. major interès.
El comerç de càrrega exerceix una pressió a la baixa sobre la moneda prestada. Com que les intervencions esterilitzades no redueixen un subministrament de diners ja elevat, els tipus d’interès nacionals encara seran baixos. Els participants continuen prestant a casa i prestant a l'estranger i el banc central ha d'intervenir de nou si vol evitar cap depreciació futura de la seva moneda nacional. Això no pot continuar per sempre, perquè el banc central esgotarà les reserves de moneda.
Consideracions especials
El Departament del Tresor dels Estats Units és el responsable de determinar el tipus de canvi del país i, amb aquest propòsit, manté el Fons d’estabilització de bescanvi, que és una cartera d’actius denominats en moneda estrangera i en dòlars. La Reserva Federal també té una cartera de moneda estrangera amb el mateix propòsit. La intervenció de tipus de canvi la realitza conjuntament el Tresor i la Reserva Federal.
Una de les principals eines utilitzades per la Reserva Federal per influir en la política monetària és el seu objectiu per a la taxa de fons federals, que estableix el Comitè Federal del Mercat Obert principalment per assolir objectius nacionals. Atès que la Reserva Federal mai permetria que les seves activitats d'intervenció tinguessin un impacte en les seves operacions de política monetària, sempre utilitza una intervenció esterilitzada. Els bancs centrals de les grans nacions (com el Banc del Japó i el Banc Central Europeu), que també utilitzen la taxa d'interès durant la nit com a objectiu operatiu a curt termini, també esterilitzen les seves intervencions en moneda.
