Què és Tenor?
Tenor fa referència al temps que queda abans que caduca un contracte financer. De vegades s'utilitza de forma intercanviable amb el terme maduresa, tot i que els termes tenen significats diferents. El tenor s’utilitza en relació amb préstecs bancaris, contractes d’assegurances i productes derivats.
Tenor
Punts clau
- El terme tenor descriu la durada que queda a la vida d’un contracte financer. Per contra, la maduresa es refereix a la durada inicial d’un contracte a la seva creació. A vegades, els contractes de tenor general són considerats més arriscats i viceversa.
Comprensió del tenor
El tenor s’utilitza sovint en relació amb préstecs bancaris i contractes d’assegurança, mentre que el terme de venciment s’utilitza més sovint quan es descriuen bons governamentals i bons corporatius. Col·loquialment, els dos termes tenen significats molt similars i es poden utilitzar de manera intercanviable per a diferents tipus d’instruments financers.
El terme tenor també s’utilitza en relació a instruments financers no estàndards, com ara els contractes derivats. En aquest context, s'utilitza sovint quan es descriu el risc d'una determinada seguretat. Per exemple, es pot dir que un contracte de futur amb un tenor llarg és relativament arriscat perquè encara hi ha un temps significatiu en què el seu valor pugui caure. Els derivats amb tenors més baixos també es consideren menys arriscats. Com a compensació per aquest risc percebut, els compradors de valors d’alta tenor requereixen generalment una compensació en forma de preus més baixos o primes de risc més altes.
Segons la seva tolerància al risc i els objectius financers, alguns inversors poden fins i tot sistemàticament evitar títols amb tenors superiors al període especificat. Per exemple, una empresa que desitgi gestionar les seves necessitats de liquiditat a curt i mitjà termini pot comprar i vendre instruments de deute amb tenors de cinc anys o menys. En aquest context, es podrien fer ajustaments en funció de la solvència percebuda de les contrapartides implicades. Per exemple, una empresa pot acceptar un tenor de cinc anys per a contraparts amb qualificacions creditícies altes, alhora que limitava contrapartides amb una qualificació deficient a tenors de tres anys o menys.
Tenor vs venciment
Des de la perspectiva tècnica, el tenor i la maduresa tenen significats diferents. Mentre que el tenor es refereix a la durada del temps que queda en un contracte, el venciment fa referència a la durada inicial del contracte des del seu inici.
Per exemple, si es va emetre una fiança de govern de deu anys fa cinc anys, la seva vencència seria de deu anys i el seu tenor (el temps que queda fins al final del contracte) seria de cinc anys. D’aquesta manera, el tenor d’un instrument financer disminueix amb el pas del temps, mentre que la seva maduresa es manté constant.
Exemple de tenor
Emma és la responsable financera (CFO) d’una empresa de comerç mitjà de mida mitjana. Com a part de la seva cartera de responsabilitats, ha de garantir que l'empresa tingui un capital de treball adequat per dur a terme les seves operacions.
Amb aquesta finalitat, Emma compra i ven instruments financers a curt i mitjà termini amb tenors d'entre un i cinc anys. Ho fa tant en el mercat de bons corporatius com a través de transaccions de derivats de venda lliure amb diverses contrapartides.
Actualment, la cartera d’Emma inclou diversos instruments de contrapartides altament acreditades amb venciments de cinc anys. Com que es van comprar fa tres anys, aquests títols tenen tenors de dos anys. La seva cartera també inclou instruments de contrapartides amb qualificacions de crèdit més febles. Per a aquests instruments, limita el seu màxim tenor a tres anys, per tal de gestionar el risc de contrapartida.
