Moviments importants
Les tensions entre els Estats Units i l'Iran després dels atemptats contra petrolers a l'estret de Hormuz i la caiguda d'un drone militar nord-americà la setmana passada han posat en marxa els comerciants. Els símptomes d’aquesta incertesa han estat l’augment d’actius de refugi segur com el franc suís, el ien japonès i les obligacions del Tresor dels Estats Units, a més d’un augment dels preus del petroli.
El president Trump ha imposat més sancions a l'Iran dirigides específicament a les tinencies financeres del líder suprem iranià, l'aiatol·là Ali Khamenei, i vuit altres líders militars. No obstant això, com que les sancions anteriors han estat tan àmplies, l'efecte marginal de les noves penalitzacions sembla poc probable que creï prou pressió perquè el govern iranià canviï la seva posició sobre el refinament nuclear. Dit això, poden ser suficients mesures addicionals perquè les dues parts comencin a parlar més productivament.
Riscos geopolítics com aquest solen conduir a un augment dels preus del petroli, ja que els inversors tenen en compte el potencial d'una interrupció del subministrament global. Tanmateix, els inversors haurien de tenir molta cura de suposar que el moviment a l’alça dels preus de l’energia continuarà i no només es redueixi un cop s’hagi assolit una resolució.
Els preus del petroli també es veuen afectats pel valor del dòlar. Si el dòlar cau en valor i la resta queda igual, el preu del petroli augmentaria perquè requereix dòlars més dèbils per comprar un barril de petroli. El mateix és cert a la inversa quan la compra d'un barril de petroli costa menys dòlars més forts.
L'efecte del dòlar sobre els preus del petroli es pot considerar en perspectiva comparant els preus dels futurs del petroli en dòlars en relació amb els futurs del petroli quan tenen un preu en euros. Per exemple, quan té un preu en dòlars, el petroli ha augmentat per sobre del 12% des del tancament del 12 de juny. Tot i això, quan té un preu en euros, el preu del petroli només augmenta el 5%.
Al meu parer, atès que la major part del ral del preu del petroli es deu a la debilitat temporal del dòlar i a les tensions geopolítiques, és probable que aquesta alça de preus es reverteixi. Aquest dòlar ha estat increïblement fort aquest any, i és probable que aquesta tendència a llarg termini no canviï. Des d'una perspectiva tècnica, els futurs del West Texas Intermediate (WTI) estan a l'altura del nivell de resistència de la consolidació de febrer, que sembla que es mantindrà a curt termini sense canvis fonamentals en la demanda.
S&P 500 vs. Russell 2000
El S&P 500 va sortir de la seva bandera de consolidació a curt termini el 18 de juny després que el president Trump anunciés que es reuniria amb el president xinès Xi a les reunions del G-20 aquesta setmana. La manifestació va continuar a través de l'anunci de la Fed dimecres de portar el S&P 500 al màxim que es va tancar dijous passat.
Tot i que es tracta d’una excursió vàlida més enllà de la resistència d’un màxim anterior a l’índex de gran càpsula, he mantingut una perspectiva cautelosa mentre esperem la confirmació d’altres índexs. Les poblacions de caixes petites han estat en caiguda des de dijous després de no haver arribat a prop del màxim. Com es pot veure en el gràfic següent del Russell 2000, el tancament alcista de dijous passat s'ha invertit completament en l'índex de xicotetes. Uns preus més elevats dels petits límits haurien estat una confirmació vàlida del ral·li, que en canvi indica una debilitat inherent al mercat.
:
Introducció a la negociació de futurs petroliers
Comprensió de les existències de petites dimensions i grans
3 ETF per jugar a la Longevity Economy
Indicadors de risc: activitat de M&A en disminució
He esmentat en anteriors números de l'assessor gràfic que els estudis a llarg termini de l'activitat de fusió i adquisició (M&A) entre les empreses de gran capital tenen un rendiment ajustat al risc. Podeu veure la meva justificació al número del 22 de febrer aquí.
La caiguda actual del valor esperat de la fusió de Celgene Corporation (CELG) i Bristol-Myers Squibb Company (BMY) és un altre punt a favor del meu argument. Bristol-Myers Squibb té previst distribuir-se en un dels medicaments d’èxit de la psoriasi per a Celgene per obtenir l’aprovació reguladora de la fusió, que afebleix encara més les seves perspectives d’èxit com a entitat combinada. Ambdues existències van disminuir notablement a les notícies.
Malgrat l'evidència històrica contra el valor de les grans ofertes de M&A, els analistes assenyalen aquesta activitat com un signe de confiança perquè les adquisicions són arriscades i cares. La lògica és que els equips directius no intentarien realitzar una fusió sense confiança que donarà els seus fruits a llarg termini assistits per un fort mercat.
Hi ha algunes evidències que l’activitat de M&A està almenys correlacionada amb l’augment dels preus i que la disminució de l’activitat de M&A de vegades comporta correccions en els preus de mercat, cosa que significa que els inversors haurien de ser prudents aquest any. Fins i tot avui amb els anuncis addicionals de Caesars Entertainment Corporation (CZR) adquirits per Eldorado Resorts, Inc. (ERI) i l'adquisició de Del Frisco's Restaurant Group, Inc. (DFRG) per part d'una empresa de capital privat, l'activitat de M&A continua. perdre els números del 2018 per un ampli marge.
Podeu obtenir una perspectiva històrica per a l’activitat de M&A en el gràfic següent. Com podeu veure, després del frenesí per l’activitat de M&A, el mercat va estar a punt de disminuir el 2001 i el 2008. Segons el meu parer, el flux d’acord actual sembla similar al que esperaria que abans el mercat s’apassioni o corregís.
:
Fusions i adquisicions - M&A
L'estratègia de Microsoft per convertir-se en el "Netflix per a jocs"
El retorn de la compra ETF és un senyal alcista
Bottom Line - Busca signes de les existències de transport
A més de les possibles notícies comercials del G-20, aquesta és una setmana important per als anuncis corporatius. Crec que l’informe de resultats de FedEx Corporation (FDX) recorrerà un llarg camí a l’hora de definir la direcció del mercat al juliol. La companyia naval reportarà els guanys demà després que el mercat tanqui i és un punt clau per a l'activitat industrial i la despesa al detall. Com un dels pocs components principals de l’S&P 500 que s’ha d’informar abans de finalitzar el trimestre natural, FedEx és un indicador clau del mercat.
