Quina és la teoria tradicional de l'estructura del capital?
La teoria tradicional de l'estructura del capital estableix que quan es minimitza el cost mitjà ponderat del capital (WACC) i es maximitza el valor de mercat dels actius, existeix una estructura òptima del capital. Això s'aconsegueix utilitzant una barreja de capital i de deute. Aquest punt es produeix quan s’equiparen el cost marginal del deute i el cost marginal del patrimoni, i qualsevol altra barreja de deute i finançament de capital en què no s’equiparen els dos permet una oportunitat d’augmentar el valor ferm augmentant o disminuint el palanquejament de l’empresa.
Punts clau
- La teoria tradicional de l'estructura del capital diu que per a qualsevol empresa o inversió hi ha una barreja òptima de finançament del deute i el capital que minimitza el WACC i maximitza el valor. Sota aquesta teoria, l'estructura de capital òptima es produeix quan el cost marginal del deute és igual al cost marginal del patrimoni net. Aquesta teoria depèn de supòsits que impliquen que el cost del deute o del finançament del capital varia segons el grau de palanquejament.
Comprensió de la teoria tradicional de l'estructura del capital
La teoria tradicional de l'estructura del capital diu que el valor d'una empresa augmenta fins a un cert nivell de capital de deute, després d'això tendeix a mantenir-se constant i, finalment, comença a disminuir si hi ha massa préstecs. Aquesta disminució del valor després del punt d'inversió del deute es produeix a causa d'un sobrealimentació. D'altra banda, una empresa amb palanquejament zero tindrà un WACC igual al seu cost de finançament del capital i pot reduir el seu WACC afegint deute fins al punt que el cost marginal del deute és igual al cost marginal del finançament del capital. En essència, la signatura es troba enfrontada entre el valor del palanquejament més gran davant els creixents costos del deute, ja que els costos del préstec augmenten per compensar el valor augmentat. Més enllà d’aquest punt, qualsevol deute addicional provocarà el valor de mercat i augmentarà el cost del capital. Una combinació d'equitat i finançament del deute pot conduir a una estructura de capital òptima de l'empresa.
La teoria tradicional de l'estructura del capital ens diu que la riquesa no es crea només mitjançant inversions en actius que produeixen un benefici positiu de la inversió; és igual d’important adquirir aquests actius amb una barreja òptima d’equitat i deute. Hi ha diverses hipòtesis quan s'utilitza aquesta teoria, que impliquen que el cost del capital depèn del grau de palanquejament. Per exemple, només hi ha disponibles finançament de deute i renda patrimonial per a l'empresa, la firma paga tots els seus guanys com a dividend, els actius i ingressos totals de la companyia són fixos i no canvien, el finançament de l'empresa es fixa i no canvia els inversors. comporta’t racionalment i no hi ha impostos. A partir d’aquesta llista de supòsits, probablement sigui fàcil veure per què hi ha diverses crítiques.
La teoria tradicional es pot contrastar amb la teoria Modigliani i Miller (MM), que argumenta que si els mercats financers són eficients, el finançament del deute i el capital serà essencialment intercanviable i que altres forces indicaran l’estructura de capital òptima d’una empresa, com ara tipus impositius de societats i deductibilitat tributària dels pagaments d’interessos.
