Les obligacions corporatives d’alt rendiment (també conegudes com a bons escombraries) han existit durant gairebé tots els altres tipus de bons corporatius. Alguns inversors, però, consideren que les obligacions brutes són un producte de la dècada de 1970 i de 1980, quan els bons van tenir la primera sèrie de creixement important.
Igual que una fiança de tipus d'inversió, una obligació bruta és una OI d'una empresa o corporació que detalla quant pagarà (el principal), quan es farà la devolució (data de venciment) i els interessos que pagarà (el cupó).
La diferència principal entre bons corporatius de grau d'inversió i alt rendiment es presenta en la forma de l'estat de crèdit de l'emissor. Com que els emissors amb qualificacions de crèdit pobres tenen poques altres opcions, ofereixen bons amb rendiments molt superiors als que els emissors amb millors qualificacions de crèdit. Aquests rendiments més elevats tenen un risc més gran per als inversors, fins i tot hi ha possibles que els inversors puguin acabar amb, com el nom de les obligacions, bruta.
Creixement dels bons escombraries
L’auge dels bons corporatius d’alt rendiment als anys setanta i vuitanta es va deure en gran mesura al que s’anomenava empreses amb àngels caiguts. Aquestes empreses havien emès bons de tipus d'inversió abans d'haver experimentat una caiguda important del seu perfil de crèdit, cosa que els va fer caure en una qualificació global de BBB, normalment la qualificació més baixa de les obligacions de tipus d'inversió.
Particularment a la dècada de 1980, aquests "bons obligatoris" van començar a desenvolupar un nou recurs per a compravenda palanquejada (LBO) i com a mecanisme de finançament empresarial mitjançant fusions, que van impulsar el seu important creixement inicial.
La pràctica es va mantenir ràpidament i aviat es va considerar que els emissors i els inversors de tota mena eren acceptables recórrer al mercat de bons de tipus especulatiu com a mecanisme de finançament. Això va fer que el mercat evolucionés cap a un mecanisme de refinançament de préstecs bancaris i eines de finançament de deutes com l'amortització de bons més antics.
Crisis històriques notables
El mercat de les obligacions brutes ha tingut diversos períodes de crisi, amb tres exemples notables de quan el mercat va prendre una caiguda greu:
1. Crisi d’estalvi i préstec, anys vuitanta
Un dels principals cops en el desenvolupament de bons escombraries com a mecanisme de finançament viable va ser l’enorme escàndol que va implicar moltes institucions “Estalvi i préstec” a la dècada de 1980. La inversió en bons escombraries va ser una de les moltes pràctiques arriscades dels S&L, i la conseqüència de l'escàndol va afectar l'emissió i el rendiment de bons de gran rendiment fins als anys noranta.
2. Bombolla de Dot-Com, 2000-2002
Tot i que les obligacions brossa van ser utilitzades com a mecanismes de finançament per part de moltes empreses que van morir durant la caiguda de punts puntuals, i el mercat de borses brutes va tenir un fort èxit com a resultat: aquest xoc va ser finalment atribuït als inversors que cauen per "grans idees" estimulades pel naixement d’Internet en lloc d’invertir en empreses amb sòlids plans d’empresa. Com a tal, es va recuperar aviat el mercat de les obligacions brutes.
3. Derrota hipotecària subprime, 2008
Molts dels anomenats actius tòxics en l'escàndol del mercat de l'habitatge subprime i el posterior xoc es van relacionar amb bons d'alt rendiment corporatius. Una nota important és que els bons escombraries implicats en aquest escàndol no es venien com a tals, però es classificaven originalment en AAA, generalment la qualificació més alta per als bons de tipus inversor.
The Big Picture
Malgrat aquests contratemps, i donat específicament el seu creixement global des de principis dels anys 2000, l’anomenat mercat de borses brutes continua oferint a les empreses i als inversors mecanismes de finançament atractius. Les obligacions d'alt rendiment són una peça essencial del mercat global de bons corporatius nord-americans, que representa un augment del 10% del total del mercat de bons corporatius dels Estats Units.
