Què és una suspensió de bescanvi?
Una suspensió de bescanvi és una mesura temporal per la qual els inversors d’un fons no poden retirar o “bescanviar” el capital que van invertir en el fons. El terme s’associa majoritàriament a fons de cobertura, que sovint es reserven el dret d’imposar suspensions de bescanvi en determinades circumstàncies rares.
Normalment, els gestors de fons de cobertura imposen suspensions de bescanvi quan temen que un volum inusualment alt de sol·licituds de bescanvi pugui amenaçar la liquiditat o la solvència del fons. Tot i això, fer-ho pot danyar la confiança dels inversors i generalment produeix un augment de bescanvis un cop augmentada la suspensió del bescanvi.
Punts clau
- Una suspensió de bescanvi és una aturada temporal de la capacitat dels inversors de retirar el capital d’un fons d’inversió. S’imposa normalment en resposta a una crisi, com ara una crisi de crèdit severa., com ara la pèrdua d’un gestor de fons estrella.
Comprensió de suspensions de bescanvi
La decisió d’imposar una suspensió de rescat es pren pels gestors de fons de cobertura juntament amb els seus síndics. Aquesta decisió no hauria de prendre-se a la lleugera, ja que generalment està desconcertada pels inversors i es considera un signe de pràctiques de gestió pobres.
El procés exacte per gestionar els rescats dependrà dels termes i les condicions que estableix el fons d'inversió. Tanmateix, tots els fons han d’informar els reguladors i els inversors quan s’hagi imposat un període de suspensió de bescanvi i mantenir informades a les parts sobre les novetats durant la durada de la suspensió. D'altra banda, es requereixen fons de cobertura per esforços raonables per aixecar la suspensió el més aviat possible.
Típicament, les suspensions de bescanvi són esdeveniments rars que es reserven en circumstàncies extraordinàries. Per tal que els inversors i reguladors siguin creïbles, aquestes circumstàncies haurien d’afectar els mercats en general, en comptes de ser específics del fons individual. Per exemple, la crisi financera 2007-2008 va augmentar les suspensions de bescanvi de fons de cobertura, cosa comprensible en la mesura que aquell període va suposar una crisi de crèdit rara i severa que va afectar la liquiditat dels fons de cobertura i altres vehicles d’inversió.
Altres esdeveniments que podrien provocar que els fons de cobertura imposessin una suspensió de bescanvis són desastres naturals i accions corporatives, com ara una fusió o reorganització de fons proposada. Aquestes transaccions poden ser complexes i poden provocar una major demanda de amortitzacions. La sortida de personal clau, com ara un administrador de fons estrella, també pot afectar el sentiment dels inversors i provocar un augment dels amortitzaments.
Exemple real de suspensió de redempció
L’agost de 2018, la firma d’inversió suïssa GAM Holding (GMHLY) va imposar una suspensió de bescanvi després que el regulador suspengués el seu director d’estrelles. El fons afectat, que perseguia una estratègia de devolució absoluta al mercat de bons, es va trobar amb les sol·licituds de rescats superiors a les previstes després de la notícia de la suspensió.
Aquesta decisió, que va ser aprovada pel consell d'administració del fons, es va prendre després d'un període de temps en què els inversors van sol·licitar rescatar més del 10% dels seus actius gestionats (AUM). En donar suport a la seva decisió, la companyia va argumentar que la possibilitat de produir aquest gran volum de redempció hauria repercutit negativament en la resta dels inversors reduint la liquiditat de la cartera global per sota dels nivells acceptables.
Per intentar disminuir la reacció dels inversors, GAM Holding va implementar una aturada temporal de totes les tarifes de gestió durant la durada de la suspensió.
