La circumstància primària en què un emissor d’obligacions canvia un bon exigible és una caiguda dels tipus d’interès. Quan cauen els tipus, no té sentit que l’emissor continuï pagant interessos superiors a la mitjana als inversors quan una provisió de l’obligació permet el rescat abans del venciment. Després de trucar els bons d’interès elevat, l’emissor pot tornar a acumular capital emetent bons nous a un tipus d’interès més baix.
Una fiança és una manera que una empresa o entitat governamental recapti diners i que un inversor pugui rebre una rendibilitat garantida. L’inversor proporciona capital a l’emissor a canvi d’una sèrie de pagaments d’interès fix a un termini definit. Al final del termini, l’emissor retorna el principal de l’inversor.
Per exemple, considereu un inversor que adquireixi una obligació de 10.000 dòlars amb un interès del 9% amb un termini de 20 anys. Primer paga 10.000 dòlars a l’emissor, que aquest últim pot utilitzar com a capital. Durant els propers 20 anys, l'inversor rep pagaments fixos de 900 dòlars anuals, o el 9% de l'import nominal de l'obligació. Quan acabin els vint anys, l’emissor de bons retorna el principal de 10.000 dòlars de l’inversor.
Amb una fiança cedible, també coneguda com una fiança bescanviable, l’emissor no està obligat a fer pagaments d’interessos a l’inversor durant el termini complet de l’obligació. Si ho desitja, pot trucar o bescanviar el bon abans d’hora. En el moment de bescanviar l'obligació, l'emissor ha de retornar el pagament principal de l'inversor.
Els emissors d’obligacions bescanvien obligacions cedibles quan els tipus d’interès experimenten una caiguda important. Quan cauen els tipus, els emissors de bons cedibles tenen dues opcions: Poden mantenir els bons actius i pagar taxes d’interès superiors al mercat als inversors, o poden bescanviar les obligacions i deixar de fer aquests pagaments d’interès.
Tornant a l'exemple de l'obligació anterior, si els tipus d'interès del mercat baixen del 9% al 4% al cap de cinc anys i l'obligació es pot canviar, l'emissor pot bescanviar-lo, retornar-hi 10.000 dòlars de l'inversor i reeditar obligacions a un tipus d'interès que ara és del 5%. més baix. En lloc de fer pagaments d’interès anuals de 900 dòlars amb una obligació de 10.000 dòlars, l’emissor ara té el luxe de fer només pagaments d’interès de 400 dòlars.
Molts inversors eviten els bons cedibles precisament a causa d’aquesta provisió. Al cap i a la fi, els bons són populars perquè proporcionen un interès garantit per a un termini determinat, i una característica que es pot eliminar es treu aquesta garantia. Per atreure la gent a invertir en bons que es poden cobrar, els emissors normalment els ofereixen a un tipus d’interès més alt que el que paguen les obligacions comparables sense una característica que es pugui sol·licitar. Perquè un inversor tingui interessos superiors al mercat sobre una fiança, normalment ha de pagar una prima d’obligació, més que l’import nominal de l’obligació. No obstant això, els bons cedibles ofereixen una taxa més elevada, tot i que encara estan disponibles al seu valor nominal.
