Taula de continguts
- Fonaments del senyal de dividends
- Exemple de dividend
- El rendiment de dividend
- Ràtio de cobertura de dividends
- El tall de dividits temut
- Gran Disciplinari
- Una manera de calcular el valor
Una de les maneres més senzilles que les empreses puguin comunicar el benestar financer i el valor dels accionistes és dir que "el xec de dividend està al correu". Els dividends, aquelles distribucions en efectiu que moltes empreses paguen regularment dels ingressos als accionistes, envien un missatge clar i potent sobre les perspectives de futur i el rendiment. La voluntat i la capacitat de l’empresa de pagar dividends estables amb el pas del temps i el seu poder per augmentar-los proporcionen bones indicacions sobre els seus fonaments.
Punts clau
- La capacitat de l’empresa de pagar dividends regulars –o les distribucions d’efectiu– recorre un llarg camí cap a la comunicació dels seus accionistes la seva força fonamental i la seva sostenibilitat. més aviat reinvertiu els diners cap al creixement. El rendiment de dividends mesura la quantitat de ingressos que s'ha rebut respecte al preu de les accions; un rendiment més elevat és més atractiu, mentre que un rendiment més baix pot fer que una acció sembli menys competitiva respecte a la seva indústria. El percentatge de cobertura de dividends —la relació entre guanys i els accionistes de dividend net que reben— és una mesura important del benestar de la companyia. un historial d’augment dels pagaments de dividends que els ha retallat sobtadament pot tenir problemes financers; Similar, empreses madures que mantenen molts diners en efectiu també poden tenir problemes.
Fonaments del senyal de dividends
Abans que la legislació obligés a les empreses a revelar informació financera durant els anys trenta, la capacitat de l'empresa de pagar dividends era un dels pocs signes de la seva salut financera. Malgrat la Llei de valors i borses de 1934 i la major transparència que va aportar a la indústria, els dividends continuen sent un valor important de les perspectives de la companyia.
Típicament, les empreses madures i rendibles paguen dividends. Tot i això, les empreses que no paguen dividends no són necessàriament sense beneficis. Si una empresa creu que les seves pròpies oportunitats de creixement són millors que les oportunitats d’inversió disponibles per als accionistes d’altres llocs, sovint manté els beneficis i els reinverteix en el negoci. Per aquestes raons, poques empreses de "creixement" paguen dividends. Però fins i tot les empreses madures, tot i que gran part dels seus beneficis es poden distribuir com a dividends, encara necessiten conservar prou diners per finançar l’activitat empresarial i gestionar les contingències.
Exemple de dividend
La progressió de Microsoft (MSFT) a través del seu cicle de vida demostra la relació entre dividends i creixement. Quan el grup de Bill Gates era una preocupació creixent, no va pagar dividends, sinó que va reinvertir tots els beneficis per augmentar el creixement. Finalment, aquest "gorila" de 800 lliures va arribar a un punt en què ja no podia créixer a la taxa sense precedents que havia mantingut durant tant de temps.
Així, en comptes de premiar els accionistes mitjançant l’apreciació del capital, la companyia va començar a utilitzar dividends i recomprar les accions com a forma de mantenir interessats els inversors. El pla es va anunciar al juliol del 2004, gairebé 18 anys després de la publicació intel·lectual de la companyia. El pla de distribució d’efectiu va posar un valor de gairebé 75.000 milions de dòlars a les butxaques dels inversors a través d’un nou dividend trimestral de 8 cèntims, un dividend especial de 3 dòlars un sol cop i un programa de recompra d’accions de 30 milions de dòlars de quatre anys. El 2019, l'empresa continua pagant dividends amb un rendiment de l'1, 32%.
El rendiment de dividend
A molts inversors els agrada veure el rendiment del dividend, que es calcula com la renda anual per dividends per acció dividida en el preu actual de les accions. El rendiment de dividends mesura la quantitat d’ingressos que es rep en proporció al preu de les accions. Si una empresa té un rendiment de dividend baix en comparació amb altres empreses del seu sector, pot significar dues coses: (1) el preu de les accions és elevat perquè el mercat considera que la companyia té perspectives impressionants i no està massa preocupada pels pagaments de dividends de l'empresa. o (2) l'empresa té problemes i no es pot permetre pagar dividends raonables. Al mateix temps, però, una empresa amb un rendiment de dividend elevat podria indicar que està malalta i té un preu de la seva acció deprimida.
El rendiment de dividends és de poca importància a l’hora de valorar les empreses de creixement, ja que, com hem comentat anteriorment, els resultats retenuts es reinvertiran en oportunitats d’expansió, donant als accionistes beneficis en forma de plusvàlues (penseu que Microsoft).
Si bé una empresa amb un gran rendiment de dividends sol ser positiva, de vegades pot indicar que una empresa pateix financerament i té un preu de les accions deprimit.
Ràtio de cobertura de dividends
Quan avalueu les pràctiques de pagament de dividends d'una empresa, pregunteu-vos si l'empresa es pot permetre el pagament del dividend. La relació entre els resultats d'una empresa i el dividend net pagat als accionistes, conegut com a cobertura de dividends, segueix sent una eina ben utilitzada per a determinar si els beneficis són suficients per cobrir les obligacions de dividend. La ràtio es calcula com a benefici per acció dividit pel dividend per acció. Quan la cobertura s’està reduint, les probabilitats són bones que hi haurà una reducció de dividends, que pot tenir un impacte greu en la valoració. Els inversors poden sentir-se segurs amb un percentatge de cobertura de 2 o 3. A la pràctica, però, el percentatge de cobertura es converteix en un indicador pressionant quan la cobertura baixa per sota d’1, 5, moment en què les perspectives comencen a semblar arriscades. Si la ràtio és inferior a 1, la companyia utilitza els seus resultats retinguts de l'any passat per pagar el dividend d'aquest any.
Al mateix temps, si el pagament és molt elevat, digueu per sobre dels 5, els inversors han de preguntar-se si la direcció reté ingressos en excés i no paga prou efectiu als accionistes. Els directius que recapten els seus dividends diuen als inversors que el curs dels negocis durant els pròxims 12 mesos o més serà estable.
El tall de dividits temut
Si una empresa amb antecedents de pagaments de dividends en augment constant de manera reduïda sobta els seus pagaments, els inversors haurien de tractar això com un senyal que el problema s’inicia.
Si bé una història de dividends estables o creixents és certament tranquil·litzadora, els inversors han de tenir precaució amb les empreses que es basen en préstecs per finançar aquests pagaments. Prenguem, per exemple, la indústria de serveis públics, que una vegada va atreure inversors amb ingressos fiables i dividends greixos. Com que algunes d'aquestes empreses desviaven els diners en oportunitats d'expansió mentre intentaven mantenir els nivells de dividend, havien d'adquirir un nivell de deute més gran. Compte amb empreses amb un percentatge de deute amb capital superior al 60%. Un nivell més elevat de deutes sovint condueix a la pressió de Wall Street i també de les agències de qualificació de deutes. Al seu torn, això pot dificultar la capacitat de l'empresa de pagar els seus dividends.
Gran Disciplinari
Els dividends aporten més disciplina a la presa de decisions sobre inversions de la direcció. Obtenir beneficis pot comportar una compensació executiva excessiva, una gestió descarada i un ús improductiu d’actius. Els estudis demostren que com més diners mantingui una empresa, més probabilitats és que pagui en excés les adquisicions i, al seu torn, danyi el valor dels accionistes. De fet, les empreses que paguen dividends solen ser més eficients en el seu ús del capital que les empreses similars que no paguen dividends. A més, és menys probable que les empreses que paguen dividends estiguin cuinant els llibres. Posem-ho bé, els directius poden ser molt creatius a l’hora de fer que els resultats es vegin bé. Però, amb obligacions de dividend a complir dues vegades a l'any, la manipulació es fa molt més difícil.
Finalment, els dividends són promeses públiques. Trencar-los és vergonyós per a la gestió i perjudicant compartir preus. Tenir pendent de recaptar dividends, no importa suspendre’ls, es considera una confessió de fracàs.
L’evidència de rendibilitat en forma de xec de dividends pot ajudar els inversors a dormir fàcilment; els beneficis al paper diuen una cosa sobre les perspectives d’una empresa, els beneficis que produeixen dividends en efectiu diuen una altra cosa completament.
Una manera de calcular el valor
Una altra de les raons per les quals es tracta de dividends és la possibilitat de donar als inversors una idea del que val la pena una empresa. El model de descompte de dividends és una fórmula clàssica que explica el valor subjacent d’una acció i constitueix un element bàsic del model de preus d’actius de capital que, al seu torn, és la base de la teoria de les finances corporatives. Segons el model, una acció val la suma de tots els seus possibles pagaments de dividends, "descomptats de nou" al seu valor actual net. Com que els dividends són una forma de fluxos d’efectiu per a l’inversor, són un reflex important del valor d’una empresa.
També és important tenir en compte que les accions amb dividends són menys propensos a assolir valors insostenibles. Els inversors saben des de fa temps que els dividends posen un límit a les caigudes del mercat.
