Les factures comercials són deutes no garantits i a curt termini emesos per una corporació, sovint per al finançament de passius a curt termini i inventaris. Mentrestant, una factura del Tresor (T-Bill) és un deute a curt termini avalat pel govern dels Estats Units amb una maduresa inferior a un any. Els fons recaptats per vendre T-Bills estan destinats a donar suport a diversos projectes públics, com ara la construcció d’escoles i carreteres.
Per què les factures comercials tenen un rendiment més alt
La raó per la qual les factures comercials tenen rendiments superiors a les factures T es deu a la qualitat de crèdit variable de cada tipus de factura. La qualificació creditícia de l’entitat emissora de la factura proporciona als inversors una idea de la probabilitat de que es retornin íntegrament. Es considera que el deute del govern federal (factures T) té la qualificació creditícia més alta del mercat per la seva mida i capacitat per recaptar fons mitjançant impostos.
D’altra banda, una empresa que emet factures comercials no té la mateixa capacitat de generar ingressos de caixa perquè no té el mateix poder sobre els consumidors que un govern sobre el seu electorat. És a dir, les factures comercials i les factures T difereixen en la qualitat creditícia dels òrgans que les emeten. Un rendiment més alt actua com a compensació per als inversors que opten per les factures comercials de major risc.
Per exemple, imagineu-vos que teniu la possibilitat de triar entre dues factures de tres mesos, ambdues produeixen un dos per cent. El primer projecte de llei l’ofereix una petita empresa biotecnològica i l’altra és una factura T del govern dels Estats Units. Quin projecte de llei és l’opció més encertada? En aquest cas, qualsevol inversor racional triarà probablement la factura T sobre la que ofereix la companyia biotecnològica perquè és molt més probable que el govern dels Estats Units torni a pagar el seu deute en comparació amb una entitat molt menys estable, molt menor com la biotecnologia ferm. Si, d’altra banda, les factures de la biotecnologia s’obtenen un deu per cent, la decisió es torna més complexa. Per prendre una decisió sòlida, un inversor hauria de tenir en compte la possibilitat que la petita empresa pugui pagar el seu deute, així com la quantitat de risc que estigui disposat a assumir.
En general, quan hi ha dues factures amb la mateixa maduresa, la factura que tingui una qualitat o qualificació de crèdit més baixa oferirà un rendiment més elevat als inversors perquè hi ha una major possibilitat que el creditor no pugui complir amb la seva obligació de deute.
