Els inversors que es centren obsessivament en les existències de creixement (empreses que registren grans guanys per acció) busquen una direcció equivocada per obtenir rendiments rics, segons Frank Caruso, gerent del fons de creixement de grans captes de AllianceBernstein (APGAX). Caruso, en canvi, ha registrat rendiments excepcionals mitjançant la compra de "companyies de creixement" que ofereixen als inversors un creixement a llarg termini, va dir en un relat detallat a Barron's.
El seu fons de 5.000 milions de dòlars ha tornat una mitjana del 17, 1% en els últims cinc anys, millor que el 93% dels fons de creixement de grans càpsules rastrejats per la firma independent d'investigació en inversions Morningstar Inc., segons Barron. També ha batut l’índex de creixement de Russell 1000 en les darreres extensions, de cinc i deu anys, segons les mateixes fonts.
Centrat en ROA, no en EPS
"L'EPS és una targeta d'informació fonamental deficient… no aporta l'eficiència de com es desplega el capital d'una empresa", va dir Caruso a Barron.
Per aquesta raó, Caruso utilitza la rendibilitat d'actius (ROA) com a mètrica principal d'èxit en lloc de beneficis per acció. Per Barron, les deu principals participacions del seu fons, amb dades recents del ROA, són: Google parent Alphabet Inc. (GOOG), un 12, 8%; líder de xarxes socials Facebook Inc. (FB), 18, 3%; processador de pagaments Visa Inc. (V), 9, 8%; asseguradora de salut UnitedHealth Group Inc. (UNH), 6, 5%; i, fabricant d’ordinadors i telèfons intel·ligents Apple Inc. (AAPL), un 14, 3%.
El fons també posseeix la supermercada de millora de la llar The Home Depot Inc. (HD), un 18, 3%; empresa de tecnologia mèdica Edwards Lifesciences Corp. (EW), 15, 2%; fabricant de calçat, vestuari i equipament atlètic Nike Inc. (NKE), un 18, 8%; Intuitive Surgical Inc., desenvolupador de sistemes de cirurgia robòtica, 14, 8%; i, desenvolupador de dispositius programables Xilinx Inc. (XLNX), un 13, 0%.
Aquestes 10 accions representen el 43, 5% de la cartera de AB Large Cap Growth Fund, a 30 de juny, per Barron.
Model de retorn persistent
En desenvolupar el que s'anomena "model de retorn persistent" per ajudar en la identificació i l'anàlisi de les empreses de creixement, Caruso i el seu equip estudien altres factors a més del ROA, segons Barron. Les tres companyies que va escollir per parlar amb detall van ser Nike, Facebook i Intuitive Surgical.
Nike
Nike té una història de ROA elevada, amb un 18, 2% de mitjana en els últims cinc anys, més del doble del 8, 5% de la mitjana de l’índex S&P 500 (SPX), va dir Caruso a Barron. Nike també està en procés d’augmentar l’automatització en els seus processos de disseny i fabricació, amb els beneficis d’una confiança menor en mà d’obra de baix cost a Àsia i reducció dels temps de conducció, que, al seu torn, permeten inventaris més prims. A més, Nike augmenta les vendes directes al client, amb seleccions més àmplies i una major personalització.
Amb Facebook, l’empresa està creixent tan ràpidament que les compres realitzades amb el que semblen indignants de les valoracions semblen enormes ofertes pocs anys després, va dir Caruso a Barron. El seu equip va començar a comprar a finals del 2012 quan Facebook cotitzava al voltant de 20 dòlars per acció i tenia una ràtio de P / E de prop de 150. En comparació amb l'actual EPS final de 3, 78 dòlars, aquestes compres tenien un percentatge efectiu P / E de poc més de 5. Cada any, explica Caruso, Facebook comença amb un P / E diverses vegades que el S&P 500, i justifica aquesta valoració en pocs anys amb un ràpid creixement dels resultats.
Quirúrgica intuïtiva
Intuitive Surgical també es va afegir a la cartera el 2012, basada en un ROA consistent i millorat, que ha fet una mitjana del 14, 8% en els últims cinc anys, segons informa Barron. Caruso veu un lloc per a un major creixement a mesura que Intuitive s’expandeix internacionalment i la cirurgia robòtica s’adopta amb més amplitud. Intuitive va ser un dels cinc millors artistes entre les existències assistencials de S&P 500 durant el primer semestre del 2017.
Sobrepès en salut i tecnologia
El Fons AB Big Cap Growth té un 19, 7% de la seva cartera en estocs d’atenció sanitària i un 35, 7% en tecnologia, amb poca o cap exposició a l’energia i serveis públics, segons informa Barron. La raó és que els dos primers sectors tenen xifres de ROA elevades, mentre que els dos últims són sectors amb gran capital que produeixen un ROA baix. La companyia de xarxes de núvols Arista Networks Inc. (ANET) és una tecnologia més jove i jove que el fons va comprar el 2015 al voltant de 60 dòlars, però ara cotitza a uns 157 dòlars, amb un ROA del 14, 7%, enfront del 8, 2% per a la competidora principal Cisco Systems Inc. (CSCO). Mentrestant, el fons té un pes inferior en finances, ja que Caruso i el seu equip no pensen en la banca com un negoci de creixement.
