Enmig dels tipus d'interès històricament baixos, els bons de gran rendiment, anomenats bons escombraries a causa de les seves baixes qualificacions de crèdit i un elevat risc de morositat, atreuen grans ingressos de fons d'inversors amb fam de rendiment. "Amb els tipus d'interès que cauen a nivell mundial, els inversors busquen fluxos d'ingressos i els troben mitjançant productes de gran rendiment, ja que hi ha alternatives limitades", va dir a Bloomberg Todd Rosenbluth, cap d'ETF i fons d'investigació de fons mutuos de CFRA Research.
De fet, els fons obligatoris que es cotitzen a Europa han aconseguit fins al 2019 més de 5.000 milions d'euros (uns 5.600 milions de dòlars) fins al 2019, més que en cap any complet com a mínim des del 2010, segons l'anàlisi de Bloomberg. Líder de la via ha estat l’ETF més gran d’aquest espai, l’iFS iShares Euro High Yield Corporate Bond (IHYG) de BlackRock, els actius dels quals són 8.500 milions d’euros (més de 9.500 milions de dòlars) després d’aconseguir un rècord de 640 milions d’euros (més de 700 milions de dòlars) durant la setmana que finalitza el 5 de juliol, que va batre el rècord anterior establert amb només dues setmanes abans.
Punts clau
- Els ETF dedicats al deute europeu d'alt rendiment tenen uns ingressos rècord. Els inversors desitjosos de rendiments més alts estan caient tot i que hi ha riscos. Les empreses estan creixent que pot ser una bombolla especulativa.
Significació per als inversors
Els ETF han estat el vehicle preferit per invertir en deute europeu d’alt rendiment, representant més del 60% dels nous fons nets invertits en aquests bons fins al 2019, segons l’anàlisi de JPMorgan Chase citada per Bloomberg. El rendiment mitjà d’aquests bons va ser del 8, 1% el primer semestre del 2019, el seu millor rendiment des del 2012, segons les mateixes fonts.
"Hi ha un art per saber quan sortir de la festa", adverteix Pilar Gomez-Bravo, antiga analista de crèdit de Lehman Brothers, que ara és gestora de cartera a MFS i la seva directora d'ingressos fixos per a Europa, en una extensa entrevista amb Bloomberg. "De fet, s'ha acabat; la gent està desesperada i persegueixen la caça després del partit. Probablement només ens quedin unes quantes hores ”, va afegir.
Gomez-Bravo es preocupa que s'està creant una bombolla especulativa en bons escombraries europeus i es dirigeixi a les sortides. Va supervisar 4.500 milions de dòlars en actius de renda fixa i ha reduït l'exposició d'alt rendiment a un dels seus fons del 30% el 2016 al 10% actual. "Hi ha més risc que recompensa ara mateix", diu. "Hi ha autèntiques pors de final de cicle sobre què funciona", va afegir.
En particular, Gomez-Bravo va veure una bandera vermella quan els diferencials de bons amb rendiments alts dels EUA van caure per sota dels 375 punts bàsics (bps), un nivell que històricament apunta a un excés de rendiments negatius l'any següent. Bloomberg va observar que el mateix senyal va convertir el brau de crèdit Bob Michele, de JPMorgan Asset Management, en un ós al juny.
"És només un míting al mercat de bons", un cop acabi ", va advertir Chris Rupkeym, economista financer del MUFG Union Bank, de Bloomberg. "No sé qui comercialitza aquests mercats. No sembla que sigui el seu negoci completament lògicament aquí ", va afegir.
Mirant endavant
Els estrategs de Citigroup adverteixen que un creixement econòmic més lent serà perjudicial per a les empreses amb un palanquejament més alt, per Bloomberg. Si el rendiment de la nota del tresor dels Estats Units a deu anys baixa per sota del 2%, creuen que això suposarà problemes per als bons escombraries. El rendiment de la nota T es va reduir al 2.057% en la negociació inicial el 18 de juliol, i fins al juliol fins a 1.940% ha estat tan baix per CNBC.
