Les accions dels quatre prestadors comercials més grans dels Estats Units cotitzen amb una relació mitjana P / E avançada de només 9, 4 vegades les estimacions de consens per als guanys del 2020, aproximadament un 11% per sota de la seva valoració mitjana durant els darrers 5 anys, segons dades de FactSet Research Systems. de The Wall Street Journal. A la superfície, sembla que aquestes existències bancàries representen ofertes per als inversors, però en un segon pla es troben diversos problemes, com ara la disminució dels marges d'interès net, la desacceleració del creixement del préstec i l'augment de les taxes de morositat dels préstecs.
Els 4 bancs en qüestió són JPMorgan Chase & Co. (JPM), Bank of America Corp. (BAC), Citigroup Inc. (C) i Wells Fargo & Co. (WFC). Els descomptes en la valoració van des d'un mínim 1% per a JPMorgan Chase, que es considera àmpliament entre els bancs nord-americans més ben gestionats, fins a un 22% aproximadament per a Wells Fargo, que ha estat afectat per problemes i escàndols, indica el Journal.
Significació per als inversors
Es preveu que el marge d'interès net mitjà dels 4 bancs augmentarà només 1 punt bàsic el 2019, seguit d'un descens de 4 punts bàsics el 2020, portant aquesta mitjana aproximadament fins al lloc del 2T 2018, segons les estimacions del consens recopilades per Factset i comunicat pel diari. En cas que una recessió o afluixament de la Reserva Federal envieu els tipus d’interès més baixos, aquest marge haurà de caure encara més, segons constata l’article.
Es preveu que el creixement del préstec sigui del 0, 8% només el 2019, enfront del 2, 2% el 2018. Les estimacions preveuen un repunt del creixement del 3, 0% el 2020, cosa que pot ser que no sigui realista si l’economia continua lent.
Es preveu que les despeses per guanys per préstecs incobrables passin del 0, 55% del total dels préstecs el 2018 al 0, 7% el 2019, tornant a situar les taxes de morositat als nivells del 2014. Tanmateix, una desacceleració econòmica prolongada, i molt menys una recessió, està obligada a enviar les taxes de morositat a l’alça.
"En aquest moment, és difícil trobar els rendiments que han assolit la majoria dels bancs i els catalitzadors positius per a un creixement significatiu dels ingressos", segons va escriure Brian Kleinhanzl, analista de la companyia bancària d'inversions Keefe, Bruyette & Woods (KBW), en una nota de recerca citada per Barron: "Com a resultat de les nostres hipòtesis, creiem que la història de la millora de la rendibilitat dels bancs universals s'ha acabat majoritàriament; només els bancs seleccionats tenen un potencial significatiu de millora del rendiment més enllà del 2019", ha afegit. Aquests bancs inclouen Citigroup, Bank of America, Wells Fargo (WFC) i State Street Corp. (STT).
Mirant endavant
A mesura que s’iniciï la temporada d’informació del 2T 2019, el sector financer es projecta com a màxim rendiment de l’índex S&P 500 (SPX) en termes de resultats, i el consens exigeix un creixement EPS del 4, 3% interanual (YOY)., per dades de S&P Capital IQ, segons informa la firma de recerca CFRA. Els analistes de CFRA esperen resultats sòlids del 2T trimestre del 2019 per a grans bancs nord-americans de negocis basats en comissions, com ara targetes de crèdit, gestió d’actius i gestió de riquesa. Preveuen el creixement dels préstecs tant en els consumidors com en els clients comercials, i un impuls de la forta activitat de M&A i d'IPO.
Tot i que, un cop trobats els resultats del 2T trimestre del 2019, es podrien destacar les preocupacions a llarg termini esmentades anteriorment. Pot ser que sigui més aviat del que s’esperava, si els informes de resultats decepcionen.
