Els contractes futurs de Bitcoin es van llançar el desembre de l'any passat i ja han aconseguit tracció al mercat. Molts participants del mercat, que no poden ocupar posicions puntuals en criptocurrency a causa de les normes de compliment, poden negociar contractes futurs bitcoin. Els contractes futurs també ofereixen possibilitats de mitigació i cobertura del risc. Enmig de la participació creixent en la negociació de futurs bitcoin, aquí teniu un cop d'ull a un preu del preu dels contractes futurs bitcoin. (Per obtenir més informació, vegeu Com invertir en futurs Bitcoin?)
Com es determina el preu dels futurs Bitcoin?
Cada mes, la borsa introdueix nous contractes bitcoin que tenen una data de caducitat de tres mesos en el futur. Per exemple, els contractes bitcoin que caducaran a l'abril es van llançar al febrer, i els que van caducar al maig es van introduir al març.
A mesura que els nous contractes de 3 mesos es llancen cada mes, els fabricants del mercat estableixen un preu inicial per a aquells contractes i comença la negociació. A mesura que la negociació guanya impuls, el mecanisme de demanda i oferta prioritza per determinar el preu dels futurs.
Tots els contractes futurs obtenen el seu valor del fons subjacent respectiu. En el cas dels futurs bitcoin, els seus preus depenen dels preus spot bitcoin i qualsevol evolució d'aquest últim afecta els primers. Aquesta dependència comporta que els preus dels dos es moguin en sincronització entre ells, encara que hi ha una diferència entre ells.
La fórmula teòrica per calcular el preu dels futurs a partir del preu al moment és la següent:
Futures Preu = Preu spot ∗ (1 + rf −d)
On, r f = tipus lliure de risc sobre base anual, i d = dividend
La fórmula anterior necessita personalització per a dos punts que són propis del bitcoin - (1) el canvi de taxa sense risc de forma anual a diària i (2) no hi ha dividend en els casos de bitcoin, per la qual cosa es pot fer. eliminat
Preu Bitcoin Futures
On x = nombre de dies a caducar.
La fórmula es basa en el concepte de cost de transport. Qualsevol que tingui diners per invertir en un contracte de futur pot alternativament invertir-lo en bons segurs per obtenir la taxa de rendibilitat mínima disponible sense risc. Per tant, la fórmula inclou una disposició per al càlcul de les rendibilitats que siguin almenys al mateix temps amb la taxa lliure de risc amb el temps fins que caduca el contracte. En cas que no hi hagi possibilitat d’arbitratge, el preu de futur serà la suma del preu al punt i el cost de transport, que es reflecteix en la fórmula.
Comprovem això amb valors històrics recents. Amb el valor de tipus sense risc del 2, 25%, el preu spot bitcoin de 8.171 dòlars al 18 d'abril, el preu de futurs bitcoin que caduca a l'abril se situa al voltant dels 8.175, 3 dòlars. Aquest valor teòricament s’acosta molt al preu real de 8.180 dòlars en què es va tancar el contracte el 18 d’abril.
La lleugera diferència d’uns 5 dòlars s’atribueix a les despeses de corretatge i a la percepció de la volatilitat del mercat que podria canviar el pagament real en uns quants punts.
Determinació del preu del món real
Més enllà dels càlculs teòrics, els preus dels futurs bitcoin al món real tendeixen a funcionar amb fluctuacions salvatges en qualsevol direcció. Per entendre l’atmosfera aleatòria del descobriment de preus dels futurs, mirem com es van comportar els preus dels contractes de futurs bitcoin en el passat recent:
Imatge cortesia: TradingView
El gràfic anterior mostra el preu del bitcoin en blau (preu spot), el preu del contracte de futurs bitcoin que caduca a l'abril en verd (llançat al febrer) i el preu d'un contracte de futurs bitcoin que caduca al maig (llançat el març).
Al gràfic anterior es poden fer algunes observacions importants.
De vegades, el preu dels futurs gairebé es pot aproximar al preu puntual (fletxa núm. 1), de vegades pot moure molt més alt (fletxa núm. 2 i 3) i, de vegades, pot caure per sota del preu al punt (fletxa núm. 4). Això es deu a les diferències relatives entre el gràfic blau (preu spot) i els gràfics verds i vermells (preus futurs) a les ubicacions marcades.
Per què es produeixen aquestes diferències? No es diu que els contractes futurs segueixen de prop els preus puntuals?
Si bé la fórmula teòrica és bona per al cas ideal d’arbitratge, no té en compte la percepció del món real de la volatilitat i l’arbitratge de preus. El mateix es reflecteix en la diferència de 5 dòlars que vam veure a l’apartat anterior.
Això passa perquè els participants del mercat perceben i inclouen els possibles impactes de la volatilitat. Si només queden 2 dies a la seva caducitat, la fórmula de càlcul de preus de futurs simplement ens dirà que, a causa de només restar 2 dies, el preu del contracte de futurs de bitcoin es mantindrà molt a prop del preu spot bitcoin.
Tanmateix, a causa de l’alta volatilitat, el seu preu spot pot disminuir o baixar de forma significativa en poques hores. A més, poden haver-hi grans esdeveniments, com un país concret com la Xina que anuncia la prohibició de les criptomonedes, la qual cosa canviarà la percepció dels participants del mercat per a un termini proper que es reflecteix en el preu al moment. A més, el bitcoin cotitza les 24 hores del dia, cosa que pot suposar que els seus preus puntuals són propensos a una gran volatilitat en hores i fins i tot minuts basats en els desenvolupaments locals, mentre que el mercat de futurs pot romandre obert només durant un nombre determinat d’hores. És possible que el preu dels futurs tanqui el dimarts molt a prop del preu puntual, però durant la nit es va produir un desenvolupament que va augmentar els preus spot bitcoin un 12 per cent i, per tant, els futurs del dimecres al matí s’obriran amb una gran bretxa.
Malauradament, la fórmula teòrica no té en compte casos que puguin afectar dràsticament els preus dels futurs. Si bé els preus puntuals poden reflectir de forma immediata els desenvolupaments relacionats amb el bitcoin, la volatilitat percebuda i el seu impacte en els dies restants fins a la seva caducitat fan que els preus futurs siguin un joc d’endevinar.
La línia de fons
Malgrat totes les incoherències en el mecanisme de descoberta de preus i la gran diferència d’impacte de la volatilitat en el preu dels futurs, la negociació de futurs segueix sent un joc d’alta aposta. Combinant-ho amb la negociació de preus de venda el dia 24 i el dia 7, s’afegeix una altra capa de complexitat a la valoració de futurs. No obstant això, la negociació de futurs bitcoin continua despertant interès ja que aquesta volatilitat i incertesa permeten també oportunitats rendibles.
