Taula de continguts
- Què és una bombolla?
- Cinc etapes d’una bombolla
- Exemple d'una borsa de valors: eToys
- La línia de fons
Una característica bàsica de les bombolles és la suspensió de la incredulitat per part de la majoria dels participants quan es produeix un augment especulatiu del preu: només després que hagi esclatat la bombolla, se’ls reconeix (per a molts inversors). Tot i això, alguns economistes han identificat cinc etapes d'una bombolla –un patró de la seva pujada i caiguda– que podria evitar que els indesitjats quedin atrapats en els seus enganys enganyosos.
Punts clau
- Les bombolles financeres són enganyoses i imprevisibles, però comprendre les cinc etapes que travessen característicament poden ajudar als inversors a preparar-se. Els cinc passos del cicle de vida d’una bombolla són el desplaçament, l’auge, l’eufòria, l’obtenció de beneficis i el pànic.
Què és una bombolla?
El terme "bombolla", en un context financer, es refereix generalment a una situació en què el preu per a alguna cosa: un estoc individual, un actiu financer, o fins i tot un sector, mercat, o classe d'actius, supera el seu valor fonamental en un gran marge.. Com que la demanda especulativa, més que la seva importància intrínseca, alimenta els preus inflats, la bombolla eventualment desapareix, i les vendes massives provoquen una disminució dels preus, sovint força dramàtica. En la majoria dels casos, de fet, una bombolla especulativa és seguida d’un espectacular xoc dels títols en qüestió.
El dany causat per l'esclat d'una bombolla depèn del sector / s econòmics implicats, i també de si la participació està generalitzada o localitzada. Per exemple, l'esclat de les bombolles de capital i de béns immobles al Japó el 1989-1992 va provocar un període d'estancament perllongat per a l'economia japonesa, tant que els anys noranta es coneixen com la Dècada perduda. Als EUA, l'esclat de la bombolla dotcom el 2000 i la bombolla d'habitatges el 2008 van provocar seqüeles recessives.
5 passos d'una bombolla
Cinc etapes d’una bombolla
L’economista Hyman P. Minsky va ser un dels primers a explicar el desenvolupament de la inestabilitat financera i la relació que manté amb l’economia. al seu llibre pioner Stabilizing an Instable Economy (1986), va identificar cinc etapes d’un cicle de crèdit típic, un dels diversos cicles econòmics recurrents.
Aquestes etapes també descriuen el patró bàsic d’una bombolla.
1. Desplaçament
Es produeix un desplaçament quan els inversors s’enamoren d’un nou paradigma, com ara una nova tecnologia innovadora o uns tipus d’interès històricament baixos. Un exemple clàssic de desplaçament és la disminució de la taxa de fons federals, passant del 6, 5% al maig del 2000, a l’1% al juny del 2003. Durant aquest període de tres anys, la taxa d’interès de les hipoteques a tipus fix de 30 anys es va reduir en 2, 5 punts percentuals. fins a un mínim històric del 5, 21%, sembrant les llavors per a la posterior bombolla d’habitatge.
2. Boom
Al principi, els preus pugen lentament, després d’un desplaçament, però després guanyen impuls a mesura que cada cop són més els participants que entren al mercat, posant l’etapa de la fase d’auge. Durant aquesta fase, l'actiu en qüestió atrau una cobertura generalitzada de mitjans. La por a no perdre el que podria ser una oportunitat única en la vida estimula més especulació, atraient un nombre creixent d'inversors i operadors en el plec.
3. Eufòria
Durant aquesta fase, es produeix precaució al vent, ja que els preus dels actius s’han disparat. Durant aquesta fase, les valoracions arriben a nivells extrems, ja que es valoren noves mesures i valoracions per justificar l’augment implacable i la teoria del "major engany": la idea que, per molt que vagin els preus, hi haurà sempre un mercat de compradors disposats a pagar més. —Apareix arreu. Per exemple, al pic de la bombolla immobiliària japonesa el 1989, els terrenys de Tòquio van vendre fins a 139.000 dòlars per peu quadrat o més de 350 vegades el valor de la propietat de Manhattan. De la mateixa manera, a l’alçada de la bombolla d’internet el març del 2000, el valor combinat de totes les existències tecnològiques del Nasdaq era superior al PIB de la majoria de nacions.
4. Obtenció de beneficis
En aquesta fase, els diners intel·ligents —atenent els signes d’alerta que la bombolla està al seu punt d’esclat— comencen a vendre posicions i a obtenir beneficis. Però estimar el moment exacte en què una bombolla es deu al col·lapse pot ser un exercici difícil perquè, com va dir l'economista John Maynard Keynes, "els mercats poden romandre irracionalment més temps del que es pot mantenir solvent". L’agost del 2007, per exemple, el banc francès BNP Paribas va aturar les retirades de tres fons d’inversió amb una exposició substancial a les hipoteques subprime de Estats Units perquè no podia valorar les seves participacions. Tot i que aquest desenvolupament inicialment es va arruïnar als mercats financers, es va deixar de banda durant els propers dos mesos, ja que els mercats globals de capital van assolir els màxims més alts. En retrospectiva, Paribas tenia la idea correcta, i aquest esdeveniment relativament menor era, efectivament, un senyal d’alerta sobre els temps turbulents que s’apressen.
5. Pànic
Només cal un esdeveniment relativament petit per picar una bombolla, però un cop picada, la bombolla no es pot tornar a inflar. En l'etapa del pànic, els preus dels actius inversen i descendeixen tan aviat com havien ascendit. Els inversors i els especuladors, davant les trucades de marge i els valors de la seva participació, ara volen liquidar a qualsevol preu. A mesura que l'oferta aclapa la demanda, els preus dels actius llisquen bruscament. Un dels exemples més vívids de pànic mundial als mercats financers es va produir a l'octubre de 2008, setmanes després que Lehman Brothers declari fallida i Fannie Mae, Freddie Mac i AIG gairebé es col·lapsessin. El S&P 500 va caure gairebé el 17% aquell mes, el novè pitjor rendiment mensual. En aquest mateix mes, els mercats de renda global van perdre un impressionant 9, 3 bilions de dòlars del 22% de la seva capitalització borsària combinada.
Tulipmania descriu la primera gran bombolla financera, que va tenir lloc al Holanda del 17è segle: els preus dels tulipes van augmentar més enllà de la raó i van caure tan ràpidament com els pètals de la flor.
Exemple d'una borsa de valors: eToys
La bombolla d’internet al voltant del tombant del segle XXI va ser especialment dramàtica. A finals de la dècada de 1990, diverses empreses relacionades amb Internet van debutar de manera espectacular abans de desaparèixer a l'oblit cap al 2002. La història de eToys il·lustra com es reprodueixen les etapes d'una bombolla de valors.
Un Rosy Start
Al maig de 1999, amb la revolució d'Internet en plena evolució, eToys va tenir una oferta pública inicial molt reeixida, on les accions de 20 dòlars cadascuna van escalar fins a 78 dòlars el primer dia de negociació. La companyia tenia menys de tres anys en aquell moment i havia augmentat les vendes fins als 30 milions de dòlars per a l'exercici finalitzat el 31 de març de 1999, passant de 0, 7 milions de dòlars l'any anterior. Els inversors estaven molt entusiasmats amb les perspectives de la borsa, pensant en que la majoria dels compradors de joguines comprarien joguines en línia més que en botigues minoristes com Toys "R" Us. Aquesta va ser la fase de desplaçament de la bombolla.
Quan els 8, 3 milions d'accions van augmentar en el seu primer dia de negociació al Nasdaq, donant-li un valor de mercat de 6.500 milions de dòlars, els inversors estaven ansiosos de comprar les accions. Mentre que eToys havia registrat una pèrdua neta de 28, 6 milions de dòlars amb uns ingressos de 30 milions de dòlars en el seu exercici fiscal més recent, els inversors esperaven que la situació financera de la companyia es tornés millor. Quan els mercats van tancar el 20 de maig, eToys va experimentar una valoració de preus / vendes que superava àmpliament la de Toys "R" rival, que tenia un balanç més fort. Això va marcar l’etapa d’auge i eufòria de la bombolla.
Poc després, eToys va caure un 9% per la preocupació perquè les vendes possibles dels privilegiats de la companyia poguessin reduir el preu de les accions després de la caducitat dels acords de bloqueig que posaven restriccions a les vendes privilegiades. El volum de negociació va ser excepcionalment pesat aquell dia, nou vegades la mitjana diària de tres mesos. La caiguda del dia va suposar un descens del 40% en l'acció, des del seu màxim històric de 86 dòlars, el que va identificar-lo com la fase de benefici de la bombolla.
Disminució i caiguda
Al març del 2000, l'etapa del pànic s'havia reduït: eToys havia caigut un 81% des del punt àlgid d'octubre fins a uns 16 dòlars per preocupacions sobre la seva despesa. La companyia dedicava un cost extraordinari de 2, 27 dòlars en costos publicitaris per cada dòlar d’ingressos generats. Tot i que els inversors deien que aquesta era la nova economia, aquest model de negoci simplement no és sostenible.
Al juliol del 2000, eToys va informar que la seva pèrdua fiscal del primer trimestre es va ampliar fins als 59, 5 milions de dòlars, passant dels 20, 8 milions de dòlars un any abans, fins i tot quan les vendes es van triplicar durant aquest període fins als 24, 9 milions de dòlars. Va sumar 219.000 nous clients durant el trimestre, però la companyia no va poder mostrar beneficis a la línia de fons. En aquest moment, amb la correcció continuada de les accions tecnològiques, les accions cotitzaven al voltant de 5 dòlars.
Cap a finals d’any, amb les pèrdues que continuen augmentant, eToys no compliria la seva previsió fiscal de vendes del tercer trimestre i li quedaven només quatre mesos d’efectiu. L'acció, que ja havia estat atrapada en la venda de pànic de les accions relacionades amb Internet des del març i que cotitzava per sobre d'1 $, va caure del 73% fins als 28 cèntims el febrer de 2001. Com que la companyia no va mantenir el preu de l'acció estable de almenys $ 1, es va suprimir del Nasdaq.
Un mes després d’haver reduït la força de treball en un 70%, eToys va acomiadar els seus 300 treballadors restants i es va veure obligada a declarar en fallida. En aquest moment, eToys havia perdut 493 milions de dòlars en els tres anys anteriors i tenia 274 milions de deutes en deute pendent.
La línia de fons
A mesura que opina Minsky i diversos experts, les bombolles especulatives en un actiu o altre són inevitables en una economia de lliure mercat. Tanmateix, familiaritzar-se amb els passos implicats en la formació de bombolles pot ajudar-lo a detectar el següent i evitar convertir-se en un participant desitjat.
