Goldman Sachs diu que les existències amb un baix índex de cost laboral a les vendes estan ben posicionades per liderar el mercat, ja que la taxa d’atur més baixa de 50 anys empeny els salaris i els marges de beneficis cap avall. les pressions salarials, l’augment dels salaris serà un factor diferenciador de forma relativa dins del S&P 500 ", afirma Goldman. "A curt termini, recomanem existències amb costos laborals baixos, relativament aïllats de les pressions salarials", afegeixen.
Entre les 50 accions que hi ha a la cistella de baix cost laboral de Goldman hi ha aquestes vuit: l'empresa de mitjans de comunicació ViacomCBS Inc. (VIAC), proveïdor de dispositius i aplicacions Apple Inc. (AAPL), asseguradora Everest Re Group (RE), fabricant de peces de vestir Under Armour Inc. (UAA), productor d’energia Cabot Oil & Gas Corp. (COG), empresa de subministraments mèdics AmerisourceBergen Corp. (ABC), fabricant d’etiquetes i adhesius Avery Dennison Corp. (AVY) i d’utilitat elèctrica Pinnacle West Capital Corp. (PNW).
Punts clau
- Goldman Sachs recomana tenir en compte els costos laborals baixos. La relació entre costos laborals i vendes és la seva mètrica clau. Les empreses de 500 P tenen un marge de benefici molt més alt que les empreses més petites.
Significació per als inversors
Un nombre creixent de persones enquestades a una enquesta de la National Association for Business Economics (NABE) han estat informant de la pujada dels salaris des del 2013. Malgrat això, "els marges de benefici de S&P 500 han augmentat bruscament i acaben de superar els màxims històrics en un 11%". Goldman escriu.
Però altres xifres mostren una tendència més nefasta. "Les dades de beneficis basades en els comptes nacionals d'ingressos i productes (NIPA) mostren una imatge diferent, amb els marges que han caigut fins al 6% en els últims anys", assenyala Goldman, fent referència a les dades del govern federal dels Estats Units per a tota l'economia. Tot i això, els beneficis agregats de S&P 500 són només el 61% del total de la NIPA, que també inclou empreses molt més petites, menys eficients i amb menys rendibilitat. Com a resultat, Goldman diu que els temors sobre la caiguda dels marges de benefici de S&P 500 cap al número NIPA estan sobresortits.
Quant a la seva cistella, Goldman afirma: "La nostra cistella de 50 treballs, neutra en un sector, de baix cost (GSTHLLAB) conté empreses amb els costos laborals més baixos com a quota de vendes. La mètrica es basa en el nombre d'empleats d'una empresa determinada. i la compensació dels empleats medians de cada empresa es descriu en els fitxers de representació. L’acció mitjana de la cistella té uns costos laborals que igualen el 5% dels ingressos, ofereix vendes i creixements EPS similars a la S&P 500 i cotitza amb un descompte al S&P 500 (14x vers 18x)"
Les relacions costos laborals i ingressos de les vuit existències existents són: Pinnacle West al 0%, Amerisource Bergen i Cabot a 1%, ViacomCBS al 2% i Under Armour, Apple, Everest Re al 3% i Avery Dennison a 5 %.
Segons estimacions consensuades, es preveu que l’acció mitjana de la cistella augmentarà l’EPS un 7% el 2020, enfront del 8% de les accions mitjanes de S&P 500. Per a les vuit existències seleccionades, les xifres són: Under Armour, 41%, ViacomCBS, 17%, Apple, 11%, Avery Dennison, 8%, Amerisource Bergen, 6%, Pinnacle West, 4%, Everest Re, 3%, i Cabot, -24%.
Que segueix
Goldman creu que, en general, l'augment dels costos laborals són gestionables pel S&P 500. Els costos laborals són només el 12% dels ingressos per al S&P 500, però, en el conjunt de l'economia nord-americana, són el 27% de la producció bruta. La mida i l'eficiència de les empreses de S&P 500 són en part el motiu d'aquesta disparitat. A més, les grans empreses solen tenir el poder de negociació i de preus per reduir l'impacte negatiu sobre els seus marges de benefici.
