Al seminari del Diari del Mercat Diari d'avui, teníem diverses preguntes sobre la davallada de les accions brasileres, com Petrobras (PBR), i la moneda brasilera, la real. El real es va reduir gairebé un 20% respecte al dòlar des de gener, cosa que no és tan dolenta com una davallada durant el mercat dels efectius del 2015, però no deixa de ser preocupant.
Els mercats emergents són sovint un indicador principal
Ens preocupa el rendiment de les divises i les accions dels mercats emergents (EM), ja que sovint actuen com un indicador precoç dels riscos més amplis del mercat. Caigudes generalitzades de les monedes EM, incloses la lira real, la turca i el iuan xinès, van precedir els xocs baixistes que va experimentar el mercat l'últim semestre de 2015. La connexió entre monedes EM, accions i economia dels Estats Units potser no és evident al principi, però sí que és important.
Quan el dòlar nord-americà (USD) augmenta el seu valor, sovint els inversors internacionals es veuen atrets pels actius en dòlars americans, inclosos els bons i les accions disponibles en borses dels Estats Units. El flux de capital de les economies de EM a actius en dòlars significa que aquestes monedes es venen i es compren els dòlars. Tota la resta que sigui igual, això disminuirà el valor de la moneda EM, cosa que pot desencadenar un bucle de feedback de venda. Les pobres polítiques fiscals i monetàries en moltes economies de les EM han complicat aquest problema.
A mesura que el valor de la moneda EM cau, les importacions es fan més cares, els tipus d'interès augmenten i la inflació pot accelerar-se dins de l'economia EM. El pitjor dels casos dóna lloc a una revaloració de la moneda. De fet, el "real" és el successor d'una moneda més antiga quan el Brasil va haver de tornar-se a nomenar el 1994. Això pot ser un gran problema per als EM, i pot desembocar en economies desenvolupades com els Estats Units i la Unió Europea.
Una certa escala és important per comprendre els motius pels quals això suposa una preocupació pels inversors. La segona, 7a, 9a, 11a i 18a economies més grans del món són EM. Potser estan "emergent", però són molt més grans que els Estats Units
Fins a aquest any, els bancs centrals de Turquia, Rússia, l'Argentina i l'Índia han intervingut per frenar la caiguda dels valors de moneda amb cert èxit. El cost de fer-ho és augmentar els tipus d’interès (el tipus d’interès de referència d’Argentina és del 40%), cosa que pot provocar una estabilització. El Brasil ha recorregut a l'FMI per ajudar, cosa que va contribuir a una millora del 5% del valor real el divendres.
El moviment real de divendres és un bon signe, però pot durar la manifestació? La lluita contra la inflació i la caiguda dels valors d'actius a EM encara no és derrotada, però pot ser prou aviat perquè el FMI i els mercats desenvolupats puguin fer front a la crisi si actuen ràpidament. El problema de fons és que, tot i que els problemes de la EM no semblen perjudicar l’economia global més àmplia i global, convé mirar-los per evitar una altra pertorbació a l’estil del 2015.
