T’interessaria invertir en un sector que tingui rendiments històrics per sobre de la mitjana, rendiments forts del capital, restriccions aplicades pel govern a la competència i productes que siguin essencials per mantenir la qualitat de vida de les persones? Encara estaria interessat si sabessis que hi ha grans despeses de desenvolupament a l’alçada, una elevada taxa de fracàs, un flux constant de rivals possibles i un organisme regulador federal que faci complir els estàndards estrictes i, de vegades, arbitraris?
No hi ha dubte que la tecnologia mèdica ofereix tot allò anterior als inversors. La pregunta és, però, què han de saber els inversors per aprofitar al màxim les oportunitats del sector. Tot i que no hi ha garanties contra incendis i no hi ha dreceres al voltant de la diligència deguda, hi ha alguns indicis que us poden ajudar a prendre millors decisions d'inversió en aquest sector dinàmic. Continua llegint per saber què són.
Busqueu un innovador, no un seguidor
Quan es planteja una inversió en tecnologia mèdica potencial, és millor buscar una empresa dedicada a les noves tecnologies i la innovació. Els nous productes ofereixen generalment un millor rendiment (millors resultats per al pacient, més fàcil d’utilitzar el metge i així successivament), i aquestes millores solen obtenir un preu premium i impulsar els canvis de quota de mercat al nou producte.
La millor manera de valorar si una determinada empresa està enfocada a la innovació és mirar el pipeline de productes de la companyia i els esforços de recerca i desenvolupament (R + D). Les empreses petites solen estar molt a l’altura sobre els projectes en marxa (sovint és l’únic que la gestió ha de parlar amb els inversors), però les grans empreses no solen divulgar tanta informació. En aquests casos, proveu aquesta norma general: si una empresa gasta menys del 10% dels seus ingressos en R + D, sospiteu.
No sueu els detalls
No cal tenir coneixements mèdics a nivell expert en invertir en tecnologia. De fet, fins i tot les ments mèdiques més intel·ligents tenen un historial mixt a l’hora de veure el futur de la tecnologia mèdica, per la qual cosa els inversors no s’han de sentir mai intimidats per un “expert mèdic” que opina en un estoc o teràpia determinada.
Sens dubte val la pena llegir les malalties o condicions que tracten els productes de l’empresa (o que pretenen tractar) i Internet ofereix una gran quantitat d’informació sobre gairebé totes les condicions mèdiques que constitueixen una oportunitat de mercat viable. Des de publicacions revisades per pares fins a blogs de pacients individuals, qualsevol inversor pot entendre els factors motius del tractament de qualsevol condició mèdica.
Comprendre el cicle de vida
Hi ha diversos punts claus en el cicle de vida d’una empresa de tecnologia de tecnologia i cada etapa té certes ramificacions per a un inversor.
Les empreses de startup solen afrontar pèrdues i sortides d’efectiu quan la direcció intenta conduir nous productes mitjançant assajos clínics, mitjançant reguladors i al mercat. Aquí, la quantitat d’efectiu del balanç, l’eficàcia del producte i la candor de l’equip directiu són crucials. Suposant que les dades clíniques siguin positives, la companyia enfrontarà finalment la FDA i la decisió thumbs-up / thumbs down.
Si una empresa obté l’aprovació de la FDA, la següent etapa és el llançament de màrqueting i la rampa de vendes. Aquí és fonamental que l'empresa tingui un equip (o una associació de màrqueting) sòlids al seu lloc. Busqueu un fort creixement inicial de vendes, però no espereu beneficis encara.
Una vegada que una empresa aconsegueix rendibilitat, el joc canvia. Dit amb poques paraules, molt poques empreses de tecnologia mediana mai maduren en grans jugadors independents. En la seva majoria, les empreses s’adquireixen o s’intenten agrupar per si mateixes recorrent a adquisicions. Això vol dir que els inversors haurien de vigilar les ofertes i vigilar les empreses que paguen en excés en el seu intent de créixer mitjançant adquisicions.
Per a aquelles empreses que s’estableixen com a grans jugadors independents, el cicle de vida aquí és familiar per als inversors: és un procés continu de gestió del negoci existent, d’introducció de nous productes i de pastor del creixement del valor dels accionistes.
No oblideu el govern
Si hi ha un factor de risc per a la tecnologia mèdica que no és comú per a altres empreses, és el paper important del govern en diversos nivells de les empreses.
Per començar, la FDA determina de manera efectiva si una empresa pot fer negocis als Estats Units Abans que un dispositiu es pugui vendre legalment, la FDA ha d'aprovar la seva venda. Tot i que no totes les aprovacions de producte requereixen assajos clínics costosos, la majoria dels productes que impulsen un creixement important dels ingressos per al sector requereixen dades significatives sobre eficàcia i seguretat abans que la FDA permeti la seva venda.
També convé destacar que l’aprovació no acaba la història; la FDA requereix un control continuat i informes i pot ordenar dispositius fora del mercat si es posen de manifest els perills ocults durant els anys posteriors.
Si bé això pot semblar senzill, la FDA té un mandat que exigeix que sigui sensible a diversos factors. L’agència ha de protegir la seguretat del públic en general, però l’intercanvi adequat entre el risc i la recompensa d’un nou dispositiu o teràpia és subjectiu. Complicant els assumptes, l'actitud de la FDA en relació amb aquest compromís sembla que flueix amb el pas del temps. Els inversors poden minimitzar els riscos per a la seva cartera escollint empreses que tinguin ja un conjunt de productes homologats ja al mercat o que tinguin dades molt fortes sobre productes en desenvolupament.
El govern també juga un paper a l’hora de determinar si les empreses de tecnologia mèdica poden cobrar els seus dispositius i teràpies. Medicare és un dels principals factors quan es tracta de com els nord-americans paguen la seva salut i si el govern es dedica a quant està disposat a pagar per diverses teràpies o dispositius, això pot tenir un impacte important en el sector. De fet, les companyies d'assegurances privades sovint tindran una idea del que decideix Medicare quan formin les seves pròpies polítiques de cobertura.
Accepteu una metodologia de valoració diferent
En poques paraules, els estàndards de valoració en tecnologia mèdica són una mica diferents. Si observeu moltes de les existències de tecnologia mèdica del ventre, com ara Alcon (ACL), Stryker (SYK), Boston Scientific (BSX) i Medtronic (MDT), veureu les proporcions històriques per sobre (i de vegades molt per sobre) dels S&P vigents. 500 nivells d'índex, inclosos:
- EV / EBITDA (EV = valor empresarial)
Amb el pas del temps, les existències de tecnologia mèdica generalment han superat el S&P 500 i han mantingut relativament bé en períodes de difícil rendiment del mercat més ampli.
No és que no hi hagi arguments a favor de valoracions més robustes; aquesta indústria fa marges per sobre de la mitjana i retorna el capital invertit, no tem els competidors genèrics i ofereix productes amb una demanda bastant inelàstica. Al cap i a la fi, pot ser que una persona pugui endarrerir la compra d’un cotxe nou o TV fins que l’economia millori, però no pot retardar el tractament d’un atac de cor o del maluc trencat.
Els inversors nous a la tecnologia mèdica també haurien d’adonar-se que, en millor o pitjor, la relació preu-vendes és una mètrica que s’utilitza habitualment per a aquestes existències (particularment als nivells de capa petita i mitjana). De fet, es pot considerar que una compravenda de les accions emergents de tecnologia mitjana per sota de la relació preu-vendes de 4 pot ser considerada com una compra, i les que es comercialitzen per sobre de 8 o més poden considerar-se com a sobrecost o almenys sobreescalfades.
Linia inferior
La tecnologia mèdica és un sector dinàmic, amb noves tecnologies i productes que sorgeixen pràcticament cada any. Molts inversors s'allibereixen perquè erròniament pensen que és massa complicat, per la qual cosa sovint es passen per alt les oportunitats d'inversió. No hi ha dubte que es necessita una mica de treball per agafar velocitat a les empreses de tecnologia mèdica i a les seves existències, però no més que per a qualsevol altra indústria. Si els inversors adopten un enfocament metòdic per investigar i avaluar les existències d'aquest sector, haurien de trobar que invertir en tecnologia mèdica està certament dins de les capacitats de cada inversor.
