Què és una comanda dirigida?
El flux de comandes dirigit es produeix quan la comanda d’un client de comprar o vendre valors es proporciona instruccions específiques per a que la comanda sigui dirigida a un intercanvi o lloc d’execució particular. Una comanda dirigida s'anomena així perquè el client dirigeix l'encaminament de la comanda per a l'execució. La preferència del client per un determinat intercanvi d’execució es pot basar en el fet que hi ha preus de execució incrementalment millors per a la negociació d’un determinat estoc o seguretat. Aquest és un factor que té una importància significativament major per al comerciant actiu que no pas per als inversors mitjans al detall.
Com funcionen les comandes dirigides
En el comerç ordinari, les comandes no dirigides són aquelles en què el client no especifica un lloc específic per a l'execució de comandes. L’elecció de l’intercanvi o el lloc d’execució de la comanda, en aquest cas, queda a mans del corredor o del distribuïdor. En un esforç per facilitar la transparència i prevenir les faltes pel que fa a l'encaminament de comandes no dirigides, la SEC va adoptar la regla 11Ac1-6 el novembre de 2000, exigint a tots els corredors de borsa que presentessin informes trimestrals que divulguessin les seves pràctiques d'encaminament de comandes. La Regla 11Ac1-6 es va substituir posteriorment per la Regla 606.
A mesura que els locals de negociació s’han consolidat cada cop més a l’hora d’oferir nivells de serveis similars, els avantatges dels fluxos de comandes dirigits s’han disipat. La proliferació de xarxes de comunicació electrònica (ECN) ha estat fonamental per esborrar les oportunitats d’arbitratge disponibles a partir de comandes dirigides. Tanmateix, amb un major ús d'algorismes, aprenentatge automàtic i estratègies d'inversió similars basades en quantitats, la selecció robòtica de llocs comercials preferits sembla configurar un renaixement en la selecció d'ordres dirigits.
En realitat, les tècniques actuals per aconseguir la millor execució de les ordres comercials han estat menys relacionades amb els fluxos de comandes dirigits i no dirigits i més sobre si una comanda es considera agressiva o passiva. Les comandes agressives s’inscriuen al llibre de comandes d’un local de negociació i extreuen la liquiditat del mercat; mentre que les comandes passives afegeixen a la liquiditat del mercat.
Punts clau
- El flux de comandes dirigit es produeix quan la comanda d’un client per comprar o vendre títols es proporciona instruccions específiques perquè la comanda es pugui encaminar a un intercanvi o lloc d’execució determinats. L’elecció d’intercanvi o lloc per a l’execució de la comanda pot deixar-se al client final, o bé deixar a mans del corredor o distribuïdor. El pagament per al flux de comandes és una manera d’ofertar el flux de comandes dirigit, que generalment beneficia als corredors.
Pagament del flux de comandes
El pagament del flux de comandes és la compensació i el benefici que rep una empresa de corretatge per dirigir les comandes a diferents parts per a l'execució comercial. La firma de corredoria rep un petit pagament, normalment un cèntim per acció, com a compensació per dirigir la comanda a diferents tercers.
La naturalesa de la compensació pel flux de comandes és essencial. En un escenari de pagament per flux de comandes, un corredor rep taxes de tercers, de vegades sense el coneixement del client. Això convida naturalment a conflictes d’interès i a posteriors crítiques a aquesta pràctica. Avui en dia, la majoria de corredors ofereixen polítiques clares al voltant d’aquesta pràctica.
La SEC l’ha de sol·licitar que l’empresa de corretatge li informi si rep el pagament per enviar les seves comandes a determinades parts. Ha de fer-ho quan obriu el vostre compte així com de forma anual. L’empresa també ha de revelar totes les comandes en què rep el pagament.
El pagament del flux de comandes dirigides és legal, però segueix sent una pràctica controvertida.
