Un debat important entre els inversors és si el mercat de valors és eficient, és a dir, si reflecteix tota la informació posada a disposició dels participants del mercat en un moment donat. La hipòtesi de mercat eficient (EMH) sosté que tots els estocs tenen un preu perfecte d’acord amb les seves propietats d’inversió inherents, el coneixement del qual tots els participants al mercat tenen igual.
Les teories financeres són subjectives. És a dir, no hi ha lleis contrastades en finances. En canvi, les idees intenten explicar com funciona el mercat. Aquí, fem una ullada a on la hipòtesi del mercat eficient s'ha reduït per explicar el comportament del mercat borsari. Tot i que pot ser fàcil veure diverses deficiències en la teoria, és important explorar la seva rellevància en el modern entorn inversor.
Punts clau
- La hipòtesi de mercat eficaç assumeix que tot el comerç d’accions és al seu valor raonable. El principi dèbil implica que els preus de les accions reflecteixen tota la informació disponible, el semi-fort implica que els preus de les accions es comptabilitzin en tota la informació disponible al públic i el principi fort implica que tota la informació ja està considerada en Els preus de les accions. La teoria suposa que seria impossible sobrepassar el mercat i que tots els inversors interpreten la informació de la mateixa manera. Tot i que la majoria de decisions encara són preses pels humans, l’ús d’ordinadors per analitzar informació pot fer que la teoria sigui més rellevant.
Hipòtesi de mercat eficaç (EMH) i avantatges i variacions
Hi ha tres criteris per a la hipòtesi del mercat eficient: el feble, el semi-fort i el fort.
EMH es va desenvolupar a partir del doctorat de l'economista Eugene Fama. tesi als anys seixanta.
Els dèbils fan suposar que els preus actuals de les accions reflecteixen tota la informació disponible. Val a dir que el rendiment passat és irrellevant per al que representa el futur per a les accions. Per tant, se suposa que l’anàlisi tècnica no es pot utilitzar per obtenir rendiments.
La forma semi-forta de la teoria afirma que els preus de les accions es contemplen en tota la informació que estigui disponible al públic. Per tant, els inversors no poden utilitzar anàlisis fonamentals per vèncer el mercat i obtenir guanys importants.
En la forma forta de la teoria, tota la informació, tant pública com privada, ja té en compte els preus de les accions. Per tant, suposa que ningú té avantatges sobre la informació disponible, ja sigui per algú per dins o per fora. Per tant, implica que el mercat és perfecte i és impossible fer guanys excessius del mercat.
Problemes d’EMH
Si bé pot semblar fantàstic, aquesta teoria no arriba sense cap crítica.
En primer lloc, la hipòtesi del mercat eficient assumeix que tots els inversors perceben tota la informació disponible de la mateixa manera. Els diferents mètodes per analitzar i valorar les existències plantegen alguns problemes per a la validesa de EMH. Si un inversor busca oportunitats de mercat infravalorades, mentre que un altre avalua un estoc en funció del seu potencial de creixement, aquests dos inversors ja hauran arribat a una avaluació diferent del valor raonable del mercat. Per tant, un argument en contra de l’EMH assenyala que, atès que els inversors valoren les accions de manera diferent, és impossible determinar el que hauria de valer una acció en un mercat eficient.
Els defensors de l'EMH conclouen que els inversors poden treure profit de la inversió en una cartera passiva de baix cost.
En segon lloc, cap inversor no és capaç d’obtenir una rendibilitat més gran que un altre amb la mateixa quantitat de fons invertits segons la hipòtesi del mercat eficient. Com que tots dos tenen la mateixa informació, només poden obtenir rendiments idèntics. No obstant això, considereu l’ampli ventall de rendiments d’inversió aconseguits per tot l’univers d’inversors, fons d’inversió, etc. Si cap inversor no tingués cap avantatge clar respecte a un altre, hi hauria diversos beneficis anuals en la indústria de fons mutus, des de pèrdues importants fins a beneficis del 50% o més? Segons l'EMH, si un inversor és rendible, significa que cada inversor és rendible. Però això és lluny de ser cert.
En tercer lloc (i estretament relacionat amb el segon punt), sota la hipòtesi del mercat eficient, cap inversor no hauria de ser capaç de superar el mercat ni els rendiments mitjans anuals que tots els inversors i fons aconsegueixen amb els seus millors esforços. Això suposaria, naturalment, com sovint mantenen molts experts del mercat, la millor estratègia d’inversió absoluta és simplement situar tots els fons d’inversió en un fons índex. Això augmentaria o disminuiria segons el nivell global de rendibilitat o pèrdues de les empreses. Però hi ha molts inversors que han batut constantment el mercat. Warren Buffett és un dels que ha aconseguit superar les mitjanes any rere any.
Qualificació de EMH
Eugene Fama mai es va imaginar que el seu mercat eficient fos 100% eficient tot el temps. Això seria impossible, ja que es necessita temps perquè els preus de les accions responguin a la informació nova. La hipòtesi eficient, però, no dóna una definició estricta de la quantitat de temps que els preus necessiten per revertir al valor raonable. A més, en un mercat eficient, els esdeveniments aleatoris són totalment acceptables, però sempre es tancaran a mesura que els preus tornin a la norma.
Però és important preguntar-nos si EMH es minva en si mateix, permetent ocurrències aleatòries o eventuals ambientals. No hi ha dubte que aquestes eventualitats han de ser considerades en funció de l'eficiència del mercat, però, per definició, es donen compte immediatament d'efectivitat d'aquests factors. És a dir, els preus haurien de respondre gairebé instantàniament amb la publicació de nova informació que es podria esperar que afecti les característiques d'inversió d'una acció. Per tant, si l’EMH permet ineficiències, pot haver d’admetre que l’eficiència absoluta del mercat és impossible.
Augmentant l'eficiència del mercat?
Tot i que és relativament fàcil abocar aigua freda sobre la hipòtesi del mercat eficient, la seva rellevància pot ser que creixi. Amb l’augment de sistemes informàtics per analitzar les inversions en accions, operacions i corporacions, les inversions s’automatitzen cada cop més a partir d’estrictes mètodes analítics fonamentals o matemàtics. Tenint en compte la potència i la velocitat adequades, alguns ordinadors poden processar immediatament tota la informació disponible i, fins i tot, traduir aquesta anàlisi en una execució comercial immediata.
Malgrat l’ús cada vegada més gran dels ordinadors, la majoria de decisions encara es fan per éssers humans i per tant estan sotmesos a errors humans. Fins i tot a nivell institucional, l’ús de màquines analítiques és qualsevol cosa que sigui universal. Si bé l’èxit de la inversió en borses es basa principalment en l’habilitat d’inversors individuals o institucionals, les persones buscaran contínuament el mètode segur per obtenir rendiments majors que les mitjanes del mercat.
La línia de fons
És segur dir que el mercat no aconseguirà una eficiència perfecta en cap moment. Perquè es produeixi una eficiència més gran, totes aquestes coses han de succeir:
- Accés universal a sistemes d’anàlisi de preus i d’alta velocitat. Un sistema d’anàlisi universal d’accions de preus. Una absència absoluta d’emoció humana en la presa de decisions d’inversions. La voluntat de tots els inversors d’acceptar que els seus rendiments o pèrdues seran exactament idèntics. a la resta de participants del mercat.
És difícil imaginar fins i tot que s'ha complert algun d'aquests criteris d'eficiència del mercat.
