Un nou tipus d’ETF acaba d’aconseguir l’aprovació de la SEC, i podria impulsar encara més creixements en aquest mercat de 3, 8 bilions de dòlars si supera problemes de transparència: els ETF ActiveShares propietat de Precidian Investments. Si bé molts dels ETF més coneguts són vehicles d’inversió passiva que rastregen els índexs del mercat, l’últim desenvolupament impulsarà el llançament d’ETFs no gestionats de forma activa que no han de fer divulgues diàries. Es tracta d’un canvi radical de la transparència que ha estat el distintiu –i un punt de venda clau– dels ETF des de la seva creació.
Fins ara, pràcticament totes les ETFs, sense importar-ne la forma de gestionar-les, havien de divulgar cada dia les seves cartera de participacions. "Aquesta és una notícia meravellosa tant per als inversors com per a la comunitat de gestió d'actius", segons va dir Dan McCabe, director general de Precidian Investments, a Barron.
Aquests ETF encara han de creuar diversos passos abans de ser utilitzats pels inversors, a la taula següent.
Ja arribaran els ETF gestionats de forma activa
- Els ETF ActiveShares proposats per Precidian Investments el desembre del 2014. Els participants del mercat tenen el 3 de maig per sol·licitar una audició. Una altra divisió de la SEC ha d'aprovar l'inici de la negociació. Probablement passin mesos abans que els primers ETFs ActiveShares estiguin disponibles. Altres empreses d'inversió han autoritzat l'estructura ActiveShares.
Significació per als inversors
És probable que aquests nous ETF siguin oferts per altres empreses a més de Precidian. Legg Mason Inc. (LM), BlackRock Inc. (BLK), JPMorgan Chase & Co. (JPM), GAMCO Investors Inc. (GBL) i Nuveen es troben entre les que han llicenciat l'estructura ActiveShares. Legg Mason té una participació minoritària a Precidiana.
"Si ets un gestor actiu, amb propietat intel·lectual sobre el comerç i en què inverteixes, no vols divulgar-ne diàriament", va dir McCabe al diari. Va afegir: "A continuació, teniu gent que us pot conduir gratuïtament o fer-vos front".
Els fons mutuos gestionats de manera activa solen presentar les participacions de cartera només una vegada cada trimestre. I de manera similar als fons mutuals, els ETF actius no transparents divulgarien les seves participacions al públic només una vegada cada trimestre amb un retard de 60 dies, al Diari. Tanmateix, també publicaran valoracions agregades en temps real de les seves carteres de manera continuada per tal que els inversors puguin comprovar que el preu de mercat d’un fons s’ajusta al valor de la seva cartera.
Hi ha riscos potencials. "Hauríem de tenir molt de compte en això, perquè ens assegurem que el mecanisme d'arbitratge funcioni. Si l'ETF no té un preu equivocat, els inversors minoristes són els que paguen per això", adverteix el Comissari de la SEC, Robert Jackson, a la revista. Trucant a la transparència "el distintiu del nostre règim ETF durant dècades", tal com citava Bloomberg, Jackson va votar en contra de la proposta de Precidian per a ActiveShares.
La investigació del Bank of America, Merrill Lynch, indica que els ingressos nets en ETF van ser de 2.000 milions de dòlars la setmana passada, un màxim històric actual. D’aquesta xifra, 1.800 milions de dòlars van ingressar en ETFs de capital.
Mirant endavant
Els escèptics asseguren que la falta de transparència d’aquestes notícies ETF pot perjudicar el seu creixement a llarg termini. "La transparència diria que es troba en els cinc trets més benvolguts dels ETFs. Això ho posa en qüestió. Probablement tindran problemes", afirma Eric Balchunas, analista d'ETF de Bloomberg Intelligence. Mentrestant, la SEC està revisant altres cinc estructures proposades per a ETFs no transparents, segons el Diari.
