Què és el repartiment d’excés?
L'excés de difusió és la diferència excedentària entre els interessos rebuts per l'emissor de la seguretat basada en un actiu i els interessos pagats al titular. Es refereix als pagaments d’interessos restants i altres comissions que es recapten en una garantia garantida d’actius un cop cobertes totes les despeses.
Punts clau
- L'excés de difusió és la diferència excedentària entre els interessos rebuts per l'emissor de la seguretat basada en un actiu i els interessos pagats al titular. Quan els préstecs, les hipoteques o altres actius es posen en comú i titulitzen, l'excés de propagació és un marge de seguretat integrat dissenyat per Protegiu aquesta agrupació de pèrdues. L’extensió d’excessos és un mètode que utilitzen els emissors per millorar les qualificacions d’un conjunt d’actius que s’estan reunint per a un acord, cosa que fa que la seguretat resultant sigui més atractiva per als inversors institucionals.
Comprensió de l’excés de difusió
Quan es combinen préstecs, hipoteques o altres actius i es titulitzen, l'excés de propagació és un marge de seguretat integrat dissenyat per protegir aquesta pèrdua de pèrdues. L’emissor d’una seguretat garantida per actius estructura el conjunt de manera que el rendiment dels pagaments als actius de la piscina supera els pagaments als inversors i altres despeses, com ara les primes d’assegurança, les despeses de servei, etc. La quantitat d’excés d’interès inclòs en una oferta varia en funció dels riscos d’impagament i d’impagament dels actius subjacents. Si no es fa servir l'excés de difusió per absorbir pèrdues, es pot retornar al causant o mantenir-lo en un compte de reserva.
L'excés de difusió és un mètode de suport de crèdit o de millora de crèdit. Per exemple, quan s’estructura una operació per securititzar un conjunt de préstecs, aquests préstecs es valoren, s’envasen i es venen amb prou despesa per cobrir el nombre previst d’impagaments i impagaments. Fixar un nivell adequat d’excés de difusió és complicat per als emissors, ja que els inversors volen obtenir el màxim de benefici possible, mentre que l’emissor i l’originari volen evitar pèrdues que desencadenessin altres accions de suport creditici que treguin diners d’un compte de reserva o que necessitessin més col·lateral a afegir a una piscina. Els inversors volen que hi hagi un excés d’estensió perquè els ingressos de la inversió estiguin dins de les expectatives, però no volen que la protecció dels riscos tingui massa beneficis possibles.
Difusió d’excés, millora del crèdit i desallotjament hipotecari
L’excés de difusió és un mètode que els emissors utilitzen per millorar les qualificacions d’un conjunt d’actius que s’estan reunint per a un acord. Una qualificació més elevada ajuda l'emissor i fa que la seguretat resultant sigui més atractiva per als inversors institucionals, com els fons de pensions i mutualitats. Altres mètodes utilitzats per millorar una oferta són:
- Compte de reserva d’efectiu: és un compte on es deposita l’excés de la distribució fins que el saldo arribi a un nivell especificat. Totes les pèrdues es paguen fora del compte i es torna a redirigir l'excés de repartiment per tornar a omplir-lo. Sobrecollateralització: és quan els actius posats a l'agrupació representen un valor superior al valor real que s'emet com a seguretat garantida per actius. Essencialment la garantia addicional és una defensa contra les pèrdues proporcionades per l’originador dels préstecs. Trams subordinats: és quan es creen trams sèniors amb reclamacions superiors als fluxos d'efectiu en comparació amb altres trams. És a dir, els trams subordinats absorbeixen primer les pèrdues.
Els títols garantits per actius utilitzaran un o més dels mètodes anteriors per protegir-se de les pèrdues i augmentar la qualificació del producte d'inversió resultant. Dit això, la dissolució de la hipoteca subprime va mostrar com fins i tot els títols amb garantia hipotecària ben estructurada (MBS) poden autodestruir-se quan els originaris abdiquen de la responsabilitat de comprovar els prestataris els préstecs dels quals constitueixen les agrupacions i les agències de qualificació no aconsegueixen posteriorment arribar a aquest fracàs sistemàtic. A la perfecta tempesta que va suposar la crisi financera 2007-2008, l'excés de difusió no va ser en cap moment una protecció per als inversors de MBS.
