Què és un repartiment de notes contra cinc?
Un spread de cinc contra la nota (FAN) és un repartiment de futurs que utilitza posicions en bitllets de tresoreria de cinc anys per compensar posicions en notes de tresors de deu anys.
Comprendre cinc exemplars contra notes (FAN)
Un spread de notes contra cinc (FAN) descriu una estratègia emprada en la negociació de futurs. En un comerç de propagació a futur, un inversor té simultàniament dues posicions de durada diferent. Igual que amb qualsevol transacció emparellada, els inversors esperen que la part llarga del comerç augmenti en valor i la curta caigui. Les dues potes d’un FAN utilitzen notes de tresoreria de cinc anys i notes de tresors de deu anys.
Les notes del tresor són obligacions governamentals nord-americanes emeses amb venciments inferiors a 10 anys. En condicions típiques i una corba de rendiment normal, els bons a durada més llarga obtindran obligacions de durada més curta per compensar els inversors pel risc de tipus d'interès. El preu d’una nota o una fiança del tresor es decideix mitjançant una subhasta i pot ascendir per sobre o per sota del valor nominal de la nota en funció de l’oferta i la demanda. L’elevada demanda de notes pot obligar els inversors a pagar una prima per sobre del valor nominal, mentre que la baixa demanda pot produir preus descomptats per sota del valor nominal de l’obligació.
Exemple d’una estratègia FAN
Una estratègia FAN es basa en la predicció d’un inversor sobre el canvi del preu de les notes de tres i deu anys del tresor al llarg del temps. Concretament, els inversors guanyen diners si augmenta la relació dels preus de les dues potes del comerç. Per guanyar diners amb un FAN, un inversor haurà de fer una predicció correcta sobre la demanda futura de notes de cinc anys en comparació amb les de deu anys. Si l’inversor preveu condicions econòmiques que impulsessin els mercats cap a notes de durada més llarga, les notes de deu anys constituirien el costat llarg del FAN. Si l’inversor espera una major demanda de venciments a curt termini, les notes de cinc anys constitueixen el tram llarg del comerç i les notes de deu anys constitueixen l’apartat curt. Com més gran sigui el moviment entre els dos tipus de bons en la direcció de l’aposta del comerciant, més gran serà el rendiment. Aquest tipus de comerç beneficia les situacions que produeixen una corba de rendibilitat accentuada, amb diferències més elevades de preus entre bons de durada diferent.
Rendiments dels bons i preus dels bons
Si bé els bons són els actius subjacents en una estratègia FAN, els inversors no guanyen diners directament del rendiment de l'obligació. El FAN aposta per canvis en el preu de les obligacions al llarg del temps. Si bé els rendiments i els tipus d'interès tenen un paper important en la quantitat de demanda d'una nota i, per tant, el seu preu, la seva influència continua sent indirecta. Els inversors interessats en aquest tipus d'estratègies haurien de tenir cura de comprendre la raó de realitzar aquest comerç en un moment donat.
