La demanda de deute emesa pel govern federal dels Estats Units ha augmentat tot i que ha augmentat el rendiment i això és un signe preocupant per a alguns observadors. Durant el 2018, el Tresor nord-americà va emetre notes i bons per valor de 2, 4 bilions de dòlars, però la relació entre ofertes i cobertes, que compara el valor de les ofertes rebudes amb el valor del deute realment venut a les subhastes del Tresor, va estar en el més baix des de la crisi financera de l'any. del 2008, per dades de Bloomberg reportades per Business Insider (vegeu més avall). "Totes les crisis financeres comencen amb un descens entre la relació entre ofertes i cobertures", adverteix Torsten Slok, el principal economista internacional del Deutsche Bank.
Una llum d’avís intermitent
- El 2018, les ofertes d’obligacions nord-americanes només van ser un 2, 6 vegades el valor de les ofertes. Demana més baixa des del 2008. Baixada d’un punt màxim de 4, 0 vegades a finals del 2012, pot dificultar els Estats Units finançar el seu creixent dèficit federal
Significació per als inversors
Atès que el rendiment de la nota de tresor dels Estats Units als deu anys de referència havia assolit el nivell més alt des del 2011, la disminució de la relació entre ofertes i cobertes suggereix disminuir la confiança en les obligacions del govern federal dels Estats Units com a refugi segur sense risc per als inversors.. Això és especialment problemàtic davant dels dèficits pressupostaris que creixen ràpidament als Estats Units
"Totes les crisis financeres comencen amb una proporció decreixent entre oferta i cobertura." - Torsten Slok, economista internacional, Deutsche Bank
En el seu exercici fiscal més recent, que va acabar el 30 de setembre, el dèficit federal va ser de 779 mil milions de dòlars, un 17% més que en l'exercici anterior, segons The New York Times. Les projeccions de l'administració Trump i analistes externs indiquen que s'invertirà fins a un bilió de dòlars per a l'any fiscal 2020, que acaba just abans de les properes eleccions presidencials, indica el mateix informe. L’augment de la despesa combinada amb les retallades d’impostos estan produint el desfasament.
Mentrestant, HSBC, un banc multinacional líder, ha citat les càrregues més elevades de deutes a les corporacions nord-americanes, com a risc principal per al 2019. De la mateixa manera, la firma d’investigació CLSA també troba l’emissió massiva de deute corporatiu dels darrers anys com a contribució a l’acumulació de excés de palanquejament que eventualment pot provocar un sobtat colp dels preus dels actius, per BI.
La disminució de la relació entre ofertes i cobertes del deute federal dels Estats Units pot ser una altra manifestació de la caiguda de la liquiditat als mercats financers. Una forta contracció de la liquiditat va marcar les primeres etapes de la crisi financera del 2008, segons un informe de Deutsche Bank, que avui en dia té paral·lelisme.
Una visió més optimista ha avançat Mohamed El-Erian, conseller econòmic principal de la signatura Allianz SE de gestió d’assegurances i inversions amb seu a Alemanya. "Aquest concepte segons el qual una desacceleració als Estats Units significa una recessió o significa una crisi financera. Això no és correcte", va dir a CNBC. "El que va passar el 2008 va ser molt especial. És perquè el sistema bancari estava en risc. I en el moment en què es posa en risc el sistema bancari, es posa en risc el sistema de pagaments i liquidació. No hi som", va explicar.
Mirant endavant
La caiguda de la liquiditat, inclosa la disminució de la demanda d’actius suposadament refugiats com el deute del govern federal dels Estats Units, és especialment preocupant, ja que l’oferta de deute, tant pública com privada, ha augmentat. No és clar si aquests mercats i l'economia poden suportar les pressions si continuen aquestes tendències.
