Què costa un cost de flotació?
Els costos de flotació són assumits per una empresa de cotització pública quan emet nous títols i inclouen despeses com subscripcions, taxes legals i taxes de registre. Les empreses han de tenir en compte l'impacte que tindran aquestes taxes sobre el capital que puguin acumular a partir d'una nova emissió. Els costos de flotació, la rendibilitat prevista en el patrimoni net, els pagaments de dividends i el percentatge de resultats que el negoci espera mantenir, formen part de l’equació per calcular el cost del nou capital d’una empresa.
Comprensió i càlcul de costos de flotació
La fórmula de flotació en el nou patrimoni és
L’equació per calcular el cost de flotació del nou patrimoni mitjançant la taxa de creixement de dividends és:
Taxa de creixement de dividends = P ∗ (1 − F) D1 + g
On:
- D 1 = el dividend en el període següentP = el preu d'emissió d'una acció en accionsF = la relació entre el cost de flotació i el preu d'emissió de les accionsg = la taxa de creixement de dividends
Què et diuen els costos de flotació?
Les empreses augmenten el capital de dues maneres: el deute a través de bons i préstecs, o el capital. Algunes empreses prefereixen emetre bons o obtenir un préstec, sobretot quan els tipus d’interès són baixos, i sobretot perquè l’interès pagat en molts deutes és deduïble d’impostos, mentre que els rendiments del patrimoni no ho són. Altres empreses prefereixen el patrimoni net perquè no cal que es torni a pagar; tanmateix, la venda de capital també suposa deixar una participació en l'empresa.
Hi ha costos de flotació associats a l’emissió de nous fons patrimonials o a accions comunes de nova emissió. Aquests inclouen despeses com ara comissions bancàries d’inversions i legals, comissions de comptabilitat i auditoria i comissions pagades a una borsa per llistar les accions de la companyia. La diferència entre el cost del capital existent i el cost del nou capital és el cost de flotació.
El cost de flotació s’expressa en un percentatge del preu d’emissió i s’incorpora al preu de les accions noves com a reducció. Una empresa sol utilitzar un càlcul de costos de capital ponderat (WACC) per determinar quina part del seu finançament s'ha de recaptar del nou patrimoni net i quina part del deute.
Punts clau
- Els costos de flotació són el cost que incorre en una empresa per emetre noves existències. Els costos de flotació fan que el cost del patrimoni sigui superior al capital existent. Els analistes sostenen que els costos de flotació són una despesa única que s’hauria d’ajustar dels fluxos de caixa futurs per no exagerar el cost. de capital per sempre.
Exemple de càlcul de costos de flotació
Com a exemple, suposem que la Companyia A necessita capital i decideix recaptar 100 milions de dòlars en accions comunes a 10 dòlars per acció per satisfer els seus requisits de capital. Els banquers d’inversió reben el 7% dels fons recaptats. La Companyia A paga 1 dòlars en dividends per acció l'any que ve i s'espera que augmenti els dividends un 10% l'any següent.
Utilitzant aquestes variables, el cost del nou patrimoni es calcula amb l'equació següent:
- (1 $ / (10 $ * (1-7%)) + 10%
La resposta és del 20, 7%. Si l'analista no assumeix cap cost de flotació, la resposta és el cost del capital existent. El cost del capital existent es calcula amb la següent fórmula:
- (1 $ / (10 $ * (1-0%)) + 10%
La resposta és del 20, 0%. La diferència entre el cost del patrimoni net i el cost del capital existent és el cost de flotació, que és (20, 7-20, 0%) = 0, 7%. És a dir, els costos de flotació van augmentar el cost de la nova emissió de capital un 0, 7%.
Limitacions dels costos de flotació
Alguns analistes argumenten que incloure els costos de flotació en el cost del capital de la companyia implica que els costos de flotació són una despesa continuada, i sempre supera el cost de capital de la companyia. En realitat, una empresa paga els costos de flotació un cop en emetre nou patrimoni net. Per compensar-ho, alguns analistes ajusten els fluxos d’efectiu de l’empresa per als costos de flotació.
