Els fons de cobertura són com els fons mutus en la mesura en què s’inclouen vehicles d’inversió (és a dir, diversos inversors confien els seus diners a un gestor) i en què inverteixen en valors cotitzats públicament. Però hi ha diferències importants entre un fons de cobertura i un fons mutu. Això es desprèn i s’entén millor a la llum de la carta de fons de cobertura: Els inversors donen la llibertat de fons de cobertura a seguir estratègies de rendibilitat absolutes.
Els fons mutus cerquen rendiments relatius
La majoria dels fons mutuos inverteixen en un estil predefinit, com ara "valor de petita capacitat" o en un sector determinat, com la tecnologia. Per mesurar el rendiment, els rendiments del fons mutu es comparen amb un índex o valor de referència específic.
Per exemple, si compreu un fons de valor reduït, els gestors d'aquest fons poden intentar superar l'índex S&P Small Cap 600. Els gestors menys actius podrien construir la cartera seguint l’índex i després aplicar les habilitats de recollida d’accions per augmentar (superar) les existències afavorides i disminuir (menystenir) les accions menys atractives.
L’objectiu d’un fons mutu és superar l’índex, encara que només sigui modestament. Si l'índex baixa un 10% mentre que el fons mutu només baixa un 7%, el rendiment del fons s'anomenaria èxit. En el marc de l’espectre passiu-actiu, en què l’inversió d’índex pur és l’extrem passiu, els fons mutus se situen en algun lloc del centre, ja que volen semi activament generar rendiments favorables en comparació amb un punt de referència.
Fons de cobertura Busquen rendiments absoluts de forma activa
Els fons de cobertura es troben al final actiu de l’espectre d’inversió ja que busquen rendiments absoluts positius, independentment del rendiment d’un índex o d’un punt de referència sectorial. A diferència dels fons mutus, que són "de llarga durada" (prendre decisions només de compravenda), un fons de cobertura implica estratègies i posicions més agressives, com la venda a curt termini, la negociació d'instruments derivats com opcions i l'ús de palanquejament (préstec) millorar el perfil de risc / recompensa de les seves apostes.
Aquesta activitat dels fons de cobertura explica la seva popularitat als mercats de baixos. En un mercat de bous, els fons de cobertura no poden funcionar tan bé com a fons mutuals, però en un mercat d’assortiment (presos com a grup o classe d’actius), haurien de fer millor que els fons mutuos perquè posseeixen posicions i cobertures curtes. Els objectius absoluts de retorn dels fons de cobertura varien, però es podria indicar un objectiu com "rendibilitat anualitzada del 6-9%, independentment de les condicions del mercat".
Els inversors, però, han d’entendre que la promesa del fons de cobertura de obtenir rendiments absoluts significa que els fons de cobertura estan “alliberats” pel que fa a registre, posicions d’inversió, liquiditat i estructura de comissions. En primer lloc, els fons de cobertura en general no es registren a la SEC. Han pogut evitar el registre limitant el nombre d’inversors i exigint que els seus inversors estiguin acreditats, cosa que significa que compleixen un estàndard d’ingressos o de valor net. A més, es prohibeix que els fons de cobertura sol·licitin o facin publicitat a una audiència general, una prohibició que se suma a la seva mística.
En els fons de cobertura, la liquiditat és una preocupació clau per als inversors. Les disposicions de liquiditat varien, però els fons invertits poden ser difícils de retirar "a voluntat". Per exemple, molts fons tenen un període de tancament, que és el període inicial durant el qual els inversors no poden treure diners.
Finalment, els fons de cobertura són més cars, tot i que una part dels honoraris es basa en el rendiment. Normalment, cobren una comissió anual igual a l’1% dels actius gestionats (de vegades fins al 2%), a més de rebre una quota –normalment el 20 %– dels beneficis de la inversió. Els gestors de molts fons, però, inverteixen els seus propis diners juntament amb els altres inversors del fons i, com a tal, es pot dir que "mengen la seva pròpia cuina".
Tres grans categories i moltes estratègies
La majoria dels fons de cobertura són organitzacions emprenedores que utilitzen estratègies pròpies o vigilades. Les tres categories àmplies de fons de cobertura es basen en els tipus d'estratègies que utilitzen:
1. Estratègies d’arbitratge (també conegudes, valor relatiu) L’arbitratge és l’explotació d’una ineficiència de preus observable i, com a tal, l’arbitratge pur es considera sense risc. Penseu en un exemple molt senzill: les accions d’Acme cotitzen actualment a 10 dòlars i un contracte de futures accions per venir en sis mesos té un preu de 14 dòlars. El contracte de futur és una promesa de comprar o vendre l'acció a un preu predeterminat. Així doncs, mitjançant l’adquisició de les accions i la venda simultània del contracte de futur, podeu, sense assumir cap risc, bloquejar un guany de 4 dòlars abans dels costos de la transacció i el préstec. A la pràctica, l’arbitratge és més complicat, però tres tendències en pràctiques d’inversió han obert la possibilitat de tot tipus d’estratègies d’arbitratge: l’ús d’instruments derivats, programari de negociació i diversos intercanvis comercials (per exemple, xarxes de comunicació electrònica i intercanvis estrangers). és possible aprofitar l '"arbitratge de canvi", l'arbitratge dels preus entre els diferents intercanvis). Només alguns fons de cobertura són arbitraris purament, però els estudis històrics demostren sovint que, quan són, són una bona font de rendiments moderats de baix risc. Però, com que les ineficiències de preus observables acostumen a ser força reduïdes, l'arbitratge pur requereix grans inversions, generalment palanquejades i una gran facturació. A més, l’arbitratge és perible i s’autodefaix: si una estratègia té massa èxit, es duplica i desapareix gradualment. La majoria de les anomenades estratègies d’arbitratge tenen l’etiqueta millor de “valor relatiu”. Aquestes estratègies intenten aprofitar les diferències de preus, però no estan exemptes de risc. Per exemple, l’arbitratge convertible comporta la compra d’un bo convertible corporatiu, que es pot convertir en accions comunes, alhora que es venden simultàniament accions de la mateixa empresa que va emetre l’obligació. Aquesta estratègia intenta explotar els preus relatius de l’obligació convertible i de les accions: L’arbitratge d’aquesta estratègia pensaria que l’obligació és una mica barata i que les accions són una mica cares. La idea és guanyar diners amb el rendiment de l'obligació si l'acció augmenta, però també guanyar diners per la venda a curt termini si l'acció baixa. Tanmateix, a mesura que l’obligació convertible i les accions poden moure’s de manera independent, l’arbitratge pot perdre ambdues coses, cosa que significa que la posició comporta risc. 2. Estratègies impulsades per esdeveniments Les estratègies basades en esdeveniments aprofiten els anuncis de transaccions i altres esdeveniments únics. Un exemple és l’arbitratge de fusió, que s’utilitza en cas d’anunci d’adquisició i consisteix en comprar les accions de l’empresa objectiu i cobrir la compra venent breument l’estoc de l’empresa adquisidora. Normalment, a l’anunci, el preu de compra que l’empresa adquirent pagarà per comprar el seu objectiu supera el preu de negociació actual de l’empresa objectiu. L’arbitratge de la fusió aposta per que l’adquisició es produeixi i farà que el preu de l’empresa objectiu convergeixi (puja) al preu de compra que l’empresa adquirent paga. Això tampoc no és pur arbitratge. Si el mercat s’esquerda sobre l’acord, l’adquisició pot desvelar i enviar les accions de l’adquirent cap amunt (en relleu) i les accions de l’empresa objectiu (esborrant la saga temporal), cosa que podria provocar una pèrdua per a la posició. Hi ha diversos tipus d’estratègies basades en esdeveniments. Un altre exemple són els “títols en problemes”, que consisteix a invertir en empreses que es reorganitzen o que han estat rebutjades injustament. Un altre tipus interessant de fons impulsats per esdeveniments és el fons activista, que té una naturalesa depredadora. Aquest tipus adopta posicions reduïbles en petites empreses defectuoses i després utilitza la seva propietat per forçar canvis de gestió o una reestructuració del balanç. 3. Estratègies de direcció o tàctiques El grup més gran de fons de cobertura utilitza estratègies de direcció o tàctiques. Un exemple és el fons macro, fet famós per George Soros i el seu fons quàntic, que va dominar l’univers dels fons de cobertura i els titulars dels diaris a la dècada de 1990. Els fons de macros són globals, fent apostes "de cap avall" per monedes, tipus d'interès, mercaderies o economies estrangeres. Com que són per a inversors "amb escena", els fons macro no solen analitzar empreses individuals. Aquests són alguns exemples d’estratègies tàctiques o direccionals: • Les estratègies llargues / curtes combinen compres (posicions llargues) amb vendes curtes. Per exemple, un gestor a llarg termini o curt podria adquirir una cartera d’accions bàsiques que ocupen l’Index S&P 500 i la cobertura apostant per futurs d’índex S&P 500 (escurçar). Si el S&P 500 disminueix, la posició curta compensarà les pèrdues de la cartera principal, limitant les pèrdues generals. • Les estratègies neutres en el mercat són un tipus específic de llarg / curt amb l’objectiu de negar l’impacte i el risc dels moviments generals del mercat, intentant aïllar els rendiments purs de les accions individuals. Aquest tipus d’estratègia és un bon exemple de com els fons de cobertura poden apuntar-se a rendiments positius i absoluts, fins i tot en un mercat d’or. Per exemple, un gestor de mercat neutre podria adquirir Home Depot de Lowe i simultàniament, aconseguint que el primer superi el segon. El mercat podria disminuir i ambdues existències podrien disminuir juntament amb el mercat, però sempre que el benefici de Lowe superi el Home Depot, la venda a curt dipòsit a Home Depot produirà un benefici net per a la posició. • Estratègies curtes dedicades especialitzades en la venda a curt valor de valors sobrevalorats. Com que les pèrdues en posicions de curta durada són teòricament il·limitades (perquè les accions poden augmentar indefinidament), aquestes estratègies són especialment arriscades. Alguns d'aquests fons curts dedicats es troben entre els primers a preveure col·lapsos corporatius: els gestors d'aquests fons poden ser especialment especialitzats en examinar els fonaments de les empreses i els estats financers a la recerca de banderes vermelles.
La línia de fons
Ara hauríeu de conèixer amb claredat les diferències entre els fons de finançament mutu i el de cobertura i comprendre les diverses estratègies que s’implementen per tal d’obtenir rendiments absoluts.
