Què és una transacció altament palanquejada (HLT)?
Una transacció altament palanquejada (HLT) és un préstec bancari a una empresa que té una gran quantitat de deute. Les transaccions amb un gran apalancament es van popularitzar a la dècada de 1980 com a forma de finançar compres, adquisicions o recapitalitzacions. Les transaccions amb un màxim palanquejament són arriscades, ja que se sumen a la càrrega del deute de l’empresa i sovint donen lloc a una relació atractiva de deute amb renda patrimonial, però els ingressos d’interessos generats per aquestes transaccions són prou significatius per fer-los atractius per als inversors i les institucions financeres.
Punts clau
- Les transaccions altament palanquejades són disposicions de finançament que s’estenen a les empreses que ja tenen un deute profundament. Les operacions altament palanquejades s’efectuen amb el propòsit de recapitalitzar, comprar una empresa o fins i tot adquirir una altra empresa. per als riscos addicionals que comporta la gran càrrega de deute.
Comprendre les transaccions amb molta avantatge (HLT)
Es creu que les transaccions amb un mínim de palanqueig són similars a les obligacions brutes i es poden emetre borses brutes com a part de l'estructura de l'acord. Tant les obligacions brutes com les transaccions altament palanquejades tenen un risc d’impagament important, però els HLT són més segurs ja que tenen un pacte de deute més fort a causa de la seva estructura. Les compres de palanqueig (LBO) són un exemple de transacció molt palanquejada.
Les transaccions altament palanquejades solen incloure algun tipus de reestructuració de deutes independentment de quina sigui la intenció del finançament. Això es deu simplement a què cal afrontar els nivells de deute existents de l’empresa per a qualsevol possibilitat d’èxit futur. El resultat final sol ser una estructura de deutes complicada amb diversos tipus de deute subordinat. En l'entitat reestructurada, els prestadors que hi ha darrere de la transacció altament palanquejada acaben sovint amb una participació en el capital de la nova empresa.
Orientació per a transaccions amb alt rendiment (HLT)
Les directrius per a transaccions altament palanquejades són les que ofereix l’Oficina del Controlador de Moneda dels Estats Units, la Junta de la Reserva Federal i la Corporació Federal d’Assegurances de Dipòsits. L'OCC considera àmpliament una transacció altament palanquejada com aquella en què el palanquejament postfinançament del prestatari, quan es mesura per deute a actiu, deute a renda variable i de fluxos de caixa al deute total supera significativament les normes de la indústria de palanquejament. En funció de les particularitats de la indústria en qüestió, es poden substituir mètriques personalitzades de la indústria per aquestes mesures més àmplies.
Perquè el préstec es defineixi com un HLT, generalment ha de complir algunes combinacions següents:
- El producte usat per a les compres, l'adquisició i la recapitalització. La transacció produeix un augment substancial del percentatge de palanquejament del prestatari. Els criteris de referència de la indústria inclouen un doble augment del passiu del prestatari, amb la qual cosa un percentatge de palanquejament del balanç (passiu total / actiu total) superior al 50% o un augment del coeficient de palanquejament del balanç superior al 75%. Altres punts de referència inclouen augmentar els índexs de palanquejament operatiu del prestatari (deute total / EBITDA o deute sènior / EBITDA) per sobre de nivells definits, com per exemple superior a 4.0X EBITDA o 3.0X EBITDA, respectivament. Les operacions són designades com a HLT per l'agent de sindicació. qualificada com a empresa que no és de tipus inversor, amb un percentatge elevat del deute amb el patrimoni net.La fixació de preus indica una empresa no qualificada en inversions. Això generalment consisteix en algunes repartides per LIBOR que fluctuen en funció de les condicions del mercat.
L'orientació sobre les transaccions amb un alt rendiment no és una regulació legal. Hi ha una marca implicada a l’aigua elevada de 6 vegades deute amb EBITA per a l’entitat reestructurada, però aquesta quantitat s’ha superat moltes vegades. Amb transaccions altament palanquejades, com amb gairebé tot, el límit és el que el mercat comprarà.
