Les companyies d’assegurances ofereixen productes que la majoria de nosaltres necessitem i, per això, assumeixen molts dels riscos que no volem. Les companyies d’assegurances solen ser considerades com a grans institucions financeres relativament avorrides, però, de fet, es troben en el negoci de protegir els altres dels perjudicis financers i la gestió del risc. (Per a més informació, vegeu: Com funciona el sector de les assegurances? )
Històricament, les companyies d’assegurances estaven estructurades en mútues, propietat dels prenedors d’assegurança i que operaven només en benefici dels prenedors. D’altra banda, les societats borsàries són propietat d’accionistes i pretenen maximitzar el retorn als accionistes. En els darrers anys, moltes mútues s’han convertit en societats borsàries en un procés anomenat desmutualització. Com que les mútues no emeten accions al públic, només es poden invertir empreses en borsa a la borsa.
Les companyies d’assegurances venen pòlisses que prometen pagar un benefici al prenedor si es produeix un esdeveniment cobert durant el termini de la pòlissa. Amb l’assegurança de vida, l’esdeveniment cobert seria la mort de l’assegurat. Amb l'assegurança dels propietaris que pot ser un incendi, un dany o una roba.
A canvi de la cobertura de l’assegurança, el prenedor de les assegurances paga les primes de l’assegurador, que s’inverteixen per obtenir un benefici per a l’empresa fins que siguin necessàries per pagar reclamacions.
Invertir en empreses d’assegurances
Les companyies d’assegurances tenen circumstàncies úniques que fan que la seva anàlisi sigui diferent d’altres institucions financeres com ara bancs o prestadors.
Totes les companyies d’assegurances tenen un conjunt de passius futurs que estan obligats contractualment a pagar a causa d’un esdeveniment qualificatiu. Com a resultat, han d’invertir primes percebudes de forma conservadora per tal de tenir a mà una reserva d’actius líquids per pagar aquestes reclamacions. Els gestors de carteres d’empreses d’assegurances utilitzen la gestió d’actius i passius (ALM) coincidint amb els actius amb els passius; en lloc de la gestió que només és familiar, que té l'objectiu de maximitzar el rendiment mentre es minimitza el risc de cartera.
Les carteres de companyies d’assegurances es componen, doncs, en gran mesura de títols de renda fixa com bons d’alta qualitat emesos pel govern dels Estats Units o bons amb qualificació AAA de les grans corporacions.
En general, hi ha dos tipus generals de companyies d’assegurances fora del sector sanitari: l’assegurança de vida i la propietat i l’assegurança de baixes. Cadascuna té consideracions especials que els inversors haurien de tenir en compte.
Companyies d’assegurances de vida
A l’hora d’avaluar les companyies d’assegurances de vida, és important saber que la regulació governamental els dirigeix a mantenir una reserva de valoració d’actius (AVR) com a amortidor contra pèrdues importants del valor de la cartera o els ingressos de la inversió. Per tant, aquestes empreses solen tenir menys palanquejament financer en el treball que altres tipus d’institucions financeres. Això suposa possibles problemes de valoració ja que implica que les asseguradores valoren els actius al valor de mercat, però els passius al valor comptable.
La ciència actuarial ha desenvolupat taules de mortalitat molt útils per determinar de mitjana quan es produiran les reclamacions d’assegurança de vida a mesura que els titulars es morin. La mida d’aquests passius també es coneix amb antelació perquè les pòlisses d’assegurança de vida s’emeten amb prestacions de mort declarades que no s’ajusten amb la inflació. Atès que tant l'import com el calendari previst del passiu són prou coneguts, aquestes empreses busquen invertir en carteres que coincideixin amb la mida i la durada d'aquests passius. La quantitat d'excés de rendibilitat, o l'import pel qual els actius sobrepassen el passiu, es coneix com a excedent. Els objectius principals de les carteres d’assegurances de vida són maximitzar la plusvàlua i l’estabilitat. Com que les pòlisses d’assegurances de vida no solen pagar un benefici durant molts anys, la cartera d’inversions d’aquestes empreses solen consistir en bons d’alta qualitat amb venciments molts anys posteriors.
Les companyies d’assegurances de vida també han de tenir en compte la desintermediació risc quan els prenedors retiren el valor en efectiu (prenen préstecs amb aquest valor en efectiu) de les polítiques permanents que provoquen una major demanda de liquiditat de la cartera. Normalment es produeix en períodes d’altes taxes d’interès. Al mateix temps, els alts tipus d’interès provoquen que les carteres d’asseguradores disminueixin ja que s’inverteixen principalment en bons i els preus dels bons baixen a mesura que augmenten els tipus d’interès. Aquesta combinació de factors pot conduir a una major volatilitat dels rendiments i a un major risc durant els períodes d’alts tipus d’interès. (Per a més informació, vegeu: 20 inversions: assegurança de vida .)
Algunes de les companyies d’assegurances de vida més grans publicades són: MetLife (MET), Prudential (PRU), Genworth Financial (GNW), Lincoln National (LNC), AXA (AXAHY: OTC) i Aegon (AEG).
Inversió en empreses de béns immobles i baixes
La gestió de la responsabilitat patrimonial és crucial també per a les empreses immobiliàries i de ferits, però les exposicions al risc d'aquestes empreses varien de les asseguradores de vida en diverses àrees. Si bé l'oferta de productes és més diversa (llar, automòbil, moto, vaixell, responsabilitat, paraigües, inundacions, etc.), la durada d'aquest passiu és molt menor: generalment un any o menys per pòlissa. Per tant, les carteres d’inversió d’aquestes empreses tendiran a consistir en bons d’alta qualitat amb venciments d’uns mesos a un any.
A més, les reclamacions poden trigar molt a ser resoltes i pagades. El procés de reclamació pot ser contenciós i, possiblement, passar anys en litigi abans de la demanda, si es paga en absolut.
Moltes polítiques no relacionades amb la vida també comporten risc d’inflació, ja que les polítiques prometen substituir plenament el valor d’un article, fins i tot si aquest article és nominalment més car en el futur a causa de la inflació. En conjunt, tant el calendari com la quantitat del passiu són més incerts que les de la vida de les empreses.
Les companyies d'assegurances de béns immobles i de sinistres també tenen un cicle de subscripció o cicle de rendibilitat, que sol durar 3-5 anys. Durant un període d’intensa competència empresarial, els preus de les pòlisses es redueixen per mantenir els negocis i captar la quota de mercat (penseu en tots els que pretenen reduir el cost de l’assegurança del vostre cotxe). Sovint, els preus dels títols de la cartera de la companyia d’assegurances baixen dels nivells sostenibles i generen pèrdues a mesura que es paguen les reclamacions sobre pòlisses. La companyia ha de liquidar els actius de la cartera per complementar el flux de caixa, i els preus de les accions poden baixar. Les asseguradores es veuen obligades a apujar els preus de les pòlisses i la rendibilitat comença a créixer una vegada més, obrint la porta a la competència renovada. Com a resultat, les companyies d’assegurança de pèrdues immobiliàries tendiran a invertir en una cartera d’obligacions imposables durant el període del cicle on es produeixin pèrdues i passaran a bons no imposables com ara bons municipals durant períodes de beneficis positius. (Per a més informació, vegeu: Ciclicalitat dels beneficis exposa tendències rendibles .)
Algunes de les companyies d’assegurances immobiliàries i de pèrdues baixes que cotitzen a les borses en què els inversors poden comprar accions són: Allstate (ALL), Progressive (PGR), Berkshire Hathaway (propietària de Geico i d’altres companyies d’assegurances), Travellers (TRV), i Zuric (ZURVY: OTC).
La línia de fons
Conèixer les circumstàncies especials en què operen les companyies d’assegurances ajuda a avaluar si una companyia d’assegurances cotitzada és o no una bona inversió i si l’entorn econòmic propicia la rendibilitat d’aquestes empreses.
Els entorns d’alt tipus d’interès poden perjudicar les companyies d’assegurances de vida ja que corren un risc de desintermediació. Les companyies d'assegurances de béns immobles i de sinistres estan subjectes a les conseqüències i als fluxos del cicle de rendibilitat. Ser capaç de reconèixer quan està canviant l’economia d’aquestes indústries, pot implicar la compra o venda de senyals en conseqüència. També tingueu en compte la durada i el venciment dels bons en les carteres de diferents tipus de companyies d’assegurances poden ajudar a determinar com afectarà el canvi dels tipus d’interès.
