Els nivells més alts de deute corporatiu dels Estats Units han estat una qüestió de preocupació creixent en els darrers anys, fins a arribar a aproximadament 9 bilions de dòlars i representar aproximadament el 45% del PIB nord-americà, per CNBC. L'ex presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, es troba entre els que han manifestat la seva alarma, advertint que aquest sobrecàrrega amenaça de fer sortir una onada de fallides que podria empitjorar la propera recessió. Stephanie Pomboy, fundadora de la firma de consultoria econòmica MacroMavens, va manifestar preocupacions similars recentment en una llarga entrevista a Barron.
Arran d'aquestes preocupacions, diverses grans corporacions han anunciat plans per reduir les seves càrregues. "Es troben en la modalitat de reparació de crèdits i mantenen tota la força", segons va dir Brian Kennedy, un director de cartera principal de Loomis Sayles & Co. En assenyalar que els inversors d’equivocació i obligacions s’acullen amb la reducció del deute empresarial, Tom Murphy, el responsable del crèdit de la qualificació d’inversions a Columbia Threadneedle Investments, va dir això: “Ara els interessos estan molt més alineats. No es tracta de generar creixements rendibles, no de creixement per amor al creixement."
5 empreses de xip blau que paguen deutes
(Total càrregues de deute)
- AT&T Inc. (T), 174 mil milions de dòlarsMacy's Inc. (M), 5.000 milions de dòlarsKohl's Corp (KSS), 3.000 milions de dòlars General Electric Co. (GE), 95.000 milions de dòlars The Kraft Heinz Co. (KHC), 31.000 milions de dòlars.
Significació per als inversors
Empreses com les que es mencionen anteriorment estan fent diferents rutes cap a la reducció del deute. Kraft Heinz utilitza una combinació de vendes d'actius i una reducció de dividends per recaptar els fons. GE ven la seva divisió de biofarmàcia a Danaher Corp (DHR) per 21.000 milions de dòlars i va indicar que retirarà el deute amb els ingressos. La notícia va suposar un augment en les accions de GE i en els seus bons, ja que van caure les primes de risc de les seves obligacions.
Mentrestant, el conseller delegat d’AT&T, Randall Stephenson, afirma que la reducció del deute és la seva prioritat màxima per al 2019, però no ha ofert un pla específic. Bloomberg observa que la gran càrrega de deute de la companyia dificulta la competència amb la retallada de preus i crea problemes de retenció de clients en mercats molt disputats, com el servei de telefonia mòbil, segons Bloomberg.
"Telecom és el fill del cartell ara mateix per la religió del balanç", segons va dir Michael Temple, director de la investigació creditícia nord-americana de la firma de gestió d'actius Amundi Pioneer, a Bloomberg. El màxim rival d’AT & T, Verizon Communications Inc. (VZ), té deute de 113 milions de dòlars.
Pel que fa a les cadenes de grans magatzems carregats de deutes Macy's i Kohl’s, les recompenses de deutes ofereixen la perspectiva de generar tanta il·lusió entre els inversors de capital com en les compres d’accions per part d’altres empreses. El deute de Macy és qualificat com a BBB o un nivell per sobre de l'estat de les obligacions brutes, mentre que Kohl és qualificat BBB, o dos nivells millor que la brossa, per Barron. L'article assenyala que ambdós minoristes "estan responent a la pressió del mercat comprant el deute posterior".
Peter Tchir, cap d'estratègia macro de la firma de banca bancària d'inversions Academy Securities, ha escrit, tal com citava Barron: "El comportament corporatiu està canviant… resposta a la manera en què els mercats valoren el deute i a com es tracten els mercats de renda variable de les empreses que es perceben. massa deute ". Indica que un nombre "important" d’empreses de nivell d’inversió poden reforçar els seus balanços ràpidament reduint o eliminant les compres d’accions, que ell denomina un “article de luxe”. És a dir, tot i que les retallades de dividends solen provocar reaccions negatives entre els inversors, les reduccions dels programes de recompra rarament es fan.
L'activitat de fusió i adquisició (M&A) ha estat una font important de la creació de deutes corporatius. Els adquirents solen recaptar els fons necessaris per a les transaccions en efectiu mitjançant l’emissió de bons nous, un moviment que pot perjudicar els posseïdors de bons existents si la companyia es percep com més arriscada, reduint els preus dels seus bons i els seus rendiments a l’alça.
Tanmateix, la companyia independent de recerca en crèdit Gimme Credit diu que, segons un altre article de Barron, que cinc grans adquirents "han realitzat operacions d’aprofitament força dramàtiques, però la majoria tenen un flux de caixa lliure lliure i han establert plans i objectius específics per recuperar el seu palanquejament. cap avall ". Són Altria Group Inc. (MO), Cigna Corp (CI), Comcast Corp (CMCSA), CVS Health Corp. (CVS) i el Grup d’empreses interpúbliques Inc. (IPG).
Mirant endavant
En el context del deute corporatiu total dels EUA de 9 milions de dòlars, els moviments de les empreses esmentades anteriorment són reduïts i es manté un risc sistèmic important. Tot i això, reduir el nombre d’enllaços febles en els mercats de crèdit és un desenvolupament benvingut.
