Els mercats de bons globals són més grans que els mercats borsaris col·lectius, tant en el valor monetari de les obligacions pendents com en el valor en dòlars de les obligacions cotitzades diàriament. No obstant això, sembla que els inversors coneixen relativament poc els bons en relació amb les accions. Fins i tot els bons federals, coneguts com a bons del Tresor als Estats Units, no estan exempts d’obscuritat. Tot i això, componen una part important del mercat de bons complets. Les obligacions de tresoreria es consideren la inversió de renda fixa més segura: el punt de referència respecte al qual es mesuren els riscos d’altres bons.
PUNTS CLAU
- El banc central coordina el procés d'emissió de bons federals. Hi ha d’haver un document legal que expliqui les condicions en què es pot emetre l’emissió d’obligacions. Els bons de govern dels Estats Units es venen generalment a subhastes. Un inversor pot comprar ETF d’obligacions governamentals tan fàcilment com accions sense saber res del procés d’emissió d’obligacions.
Per què es publiquen bons federals
El banc central coordina el procés d'emissió de bons federals. Quan s’espera una nova emissió de bons federals, el banc central primer fa una enquesta informal. Aquestes discussions informals es mantenen amb distribuïdors d’inversions, bancs i altres participants del mercat que tinguin experiència amb emissions de bons de la mida i tipus que s’estan considerant.
Abans de decidir-se els detalls de la nova emissió de bons, s’han de respondre diverses preguntes importants. El govern federal de vegades emet bons per a un propòsit particular, com ara bons de guerra. A partir del 2019, la majoria dels bons del govern federal dels Estats Units són bons d’obligació general.
Com neix un nou vincle
Altres qüestions preliminars es refereixen als paràmetres legals que envolten el problema potencial, tal com es defineix en la legislació federal. Hi ha d’haver un document legal que expliqui les condicions en què es pot realitzar l’emissió d’obligacions. Els funcionaris governamentals també han de decidir com es vendran els bons. El govern federal sovint fa subhastes de bons i convida a diversos subscriptors a assistir i participar en el procés de licitació.
Com es comercialitza un nou vincle
El primer pas de la fase de màrqueting és preparar una declaració oficial preliminar o un document de divulgació per lliurar-los als possibles compradors. L’emissor d’obligacions utilitza normalment els serveis d’una empresa especialitzada d’assessors d’obligacions per treballar amb el seu advocat habitual en els aspectes legals del finançament.
Un dels requisits legals més importants per a una emissió de bons federals és que s’ha de celebrar una reunió pública després d’un període de comercialització raonable. Durant aquest període de màrqueting, que solen durar aproximadament una setmana, els compradors potencials revisen i avaluen minuciosament el document de divulgació.
Quan el govern realitza una subhasta de bons, cada grup presenta la seva oferta de compra el dia de la reunió pública. La subhasta continua fins que tots els bons es distribueixin degudament.
Els inversors minoristes compren bons federals al mercat secundari en lloc de subhasta.
Com es compra i es paga un nou vincle
En els darrers passos del procés d'emissió de bons federals, els subscriptors van fixar el preu de compra de les obligacions a l'agent pagador. L’agent que paga paga aleshores les despeses de l’emissió, a la direcció de l’emissor. L’agent pagador té un paper pràctic important en l’emissió de bons. L’agent veu que els fons es distribueixen adequadament segons l’objectiu previst de l’emissió de bons. Després del tancament de la distribució d’obligacions, l’assessor de bons distribueix un conjunt complet de documents de tancament a cada participant.
Això ens porta a la preparació de documents de tancament, que és l’últim pas en el procés d’emissió de bons federals. Com és de suposar, aquests documents tenen una naturalesa molt tècnica i estan escrits en un marc legal específic. Sense aprofundir en els seus continguts, n’hi ha prou amb afirmar que els documents de tancament reiteren els termes de la proposta de compra aprovada. A més, els documents exposen el procediment pel qual es paguen i distribueixen les obligacions.
La línia de fons
Per què us ha de preocupar el procés d’emissió de bons federals? És important perquè les emissions de bons federals solen ser les inversions de renda fixa més segures disponibles. Al cap i a la fi, tenen el poder tributari del govern federal. La naturalesa particular de cada emissió de bons hauria de ser analitzada amb deteniment.
El coneixement enciclopèdic dels procediments que envolten el procés d'emissió de bons federals no és necessari per participar en les compres de bons al detall. Un inversor pot comprar ETFs d’obligacions governamentals tan fàcilment com les accions sense saber res del procés d’emissió d’obligacions. Tot i això, no deixa de ser útil conèixer bé el mercat de bons.
El govern federal té l'obligació dels compradors d'assegurar-se que els problemes són líquids, comercialitzables i amb una mida suficient per garantir un mercat negociable. En definitiva, tots aquests factors es combinen per millorar la comercialització d’una emissió d’obligacions determinada i fer-la més atractiva per als possibles compradors.
