Són els anys setanta, i el mercat de valors és un desastre. Es perd un 40% en un període de 18 mesos, i durant gairebé una dècada poques persones volen fer alguna cosa amb les existències. El creixement econòmic és feble i es tradueix en un augment de l’atur que finalment arriba a dos dígits. Les polítiques senzilles de diners del banc central nord-americà, dissenyades per generar ocupació completa a principis dels anys 70 també van provocar una inflació elevada. El banc central, sota diferents lideratges, revertiria més endavant les seves polítiques, augmentant els tipus d’interès fins al 20%, un nombre que una vegada va considerar usuriós. Per a indústries sensibles als interessos, com ara l’habitatge i els cotxes, l’augment dels tipus d’interès causen una calamitat. Amb els tipus d'interès disparant, moltes persones tenen un preu dels cotxes nous i dels habitatges.
Les baixes de tipus d'interès
Aquesta és la història horrible de la gran inflació dels anys setanta, que va començar a finals del 1972 i que no va acabar fins a principis dels anys vuitanta. Al seu llibre, "Stocks for the Long Run: A Guide for Long-Term Growth" (1994), el professor de Wharton, Jeremy Siegel, l’anomenava "el major fracàs de la política macroeconòmica nord-americana en la postguerra".
La gran inflació es culpava dels preus del petroli, dels especuladors de divises, dels empresaris avariciosos i dels líders sindicals avariciosos. Tanmateix, és clar que les polítiques monetàries, que van finançar dèficits pressupostaris massius i van comptar amb el suport dels líders polítics, van ser la causa. Aquest desastre era la prova del que va dir Milton Friedman al seu llibre "Money Mischief: Episodes in Monetary History", la inflació sempre és "un fenomen monetari". La gran inflació i la recessió que van seguir van causar nombroses empreses i van ferir a moltes persones. Curiosament, John Connolly, el secretari del Tresor instal·lat a Nixon que no tenia formació econòmica formal, va declarar després fallida personal.
Però aquests temps econòmics inusualment dolents van anar precedits d'un període en què l'economia va créixer o va semblar que es trobava en auge. Molts nord-americans es van veure espantats pel nombre d’atur temporalment baix i el fort creixement del 1972. Per tant, van reelegir de manera aclaparadora el seu president republicà, Richard Nixon, i el seu congrés democràtic, el 1972; Nixon, el Congrés i la Reserva Federal els van fallar.
Com i Per què
A la seva inauguració el 1969, Nixon va heretar una recessió de Lyndon Johnson, que simultàniament havia passat generosament en la Gran Societat i la Guerra del Vietnam. El Congrés, malgrat algunes protestes, va seguir juntament amb Nixon i va continuar finançant la guerra i augmentant la despesa en assistència social. El 1972, per exemple, tant el Congrés com Nixon van acordar una gran expansió de la Seguretat Social, just a temps per a les eleccions.
Nixon va arribar al càrrec com a suposat conservador fiscal. Tot i així, un dels seus assessors classificaria la Nixonomia com "homes conservadors amb idees liberals" (Stein, 1984). Nixon va gestionar dèficits pressupostaris, va donar suport a una política de rendes i finalment va anunciar que era keynesià.
John Maynard Keynes va ser un influent economista britànic dels anys trenta i quaranta. Ell havia defensat mesures revolucionàries: els governs haurien d’utilitzar polítiques anticícliques en moments difícils, amb dèficits a les recesions i depressions. Abans de Keynes, els governs en moments dolents tenien uns pressupostos generalment equilibrats i esperaven que es liquidessin les inversions empresarials mal assignades, cosa que permetia recuperar les forces del mercat.
L'altra cara econòmica de Nixon era imposar els controls sobre els salaris i els preus el 1971. De nou, sembla que funcionaven durant l'any electoral següent. Més endavant, però, alimentarien els incendis de la inflació de dos dígits. Un cop trets, particulars i empreses van intentar compensar el terreny perdut.
Els dèficits de Nixon també posaven nervis als titulars de dòlars a l'estranger. Es va produir una crisi sobre el dòlar, que molts estrangers i nord-americans van pensar que es va sobrevalorar. Aviat es van demostrar encertats. El 1971, Nixon va trencar l'últim vincle amb l'or, convertint el dòlar americà en moneda fiat. El dòlar es va devaluar, i milions d’estrangers que tenien dòlars, inclosos barons de petroli àrabs amb desenes de milions de petrodollars, van veure reduït el valor dels dòlars.
Eleccions guanyadores
Tot i així, la preocupació principal del president Nixon no eren els titulars de dòlar ni els dèficits ni la inflació. Temia una altra recessió. Ell i altres candidats a la reelecció, volien que l’economia anés en auge. Nixon va raonar la manera de pressionar la Fed per a taxes d'interès baixes.
Nixon va acomiadar al president de la Fed, William McChesney Martin, i va instal·lar el conseller presidencial Arthur Burns com a successor de Martin a principis de 1971. Tot i que se suposa que la Fed es va dedicar únicament a polítiques de creació de diners que promouen un creixement sense una inflació excessiva, Burns es va ensenyar ràpidament els fets polítics de la vida. Nixon volia diners econòmics: taxes d'interès baixes que afavoreixin el creixement a curt termini i que l'economia semblés forta a mesura que els votants votessin.
Perquè ho dic!
En públic i en privat, Nixon va convertir la pressió sobre Burns. William Greider, al seu llibre "Secrets del temple: com la Reserva Federal executa el país", diu a Nixon que diu: "Adquirirem inflació si cal, però no podem assumir l'atur". La nació finalment va tenir una gran quantitat d'ambdues. Burns i el Comitè del Mercat Obert de la Fed que va decidir les polítiques de creació de diners, aviat van proporcionar diners econòmics.
El número clau de creació de diners, M1, que és el control total de dipòsits, dipòsits de demanda i xecs del viatger, va passar de 228 mil milions de dòlars a 249 mil milions de dòlars entre desembre de 1971 i desembre de 1972, segons els números del Consell de la Reserva Federal. A títol comparatiu, durant l'any passat, els números van passar de 198 milions de dòlars a 203 milions de dòlars. La quantitat de xifres M2, de mesurament d’estalvis al detall i de petits dipòsits, va augmentar encara més a finals de 1972, passant de 710 mil milions a 802 milions de dòlars.
Va funcionar a curt termini. Nixon va dur a terme 49 de 50 estats a les eleccions. Els demòcrates van celebrar fàcilment el Congrés. La inflació es trobava en els dígits baixos, però hi havia un preu a pagar amb una inflació més gran després que tot el xampany es congelés durant l'any electoral.
Als hiverns de 1972 i 1973, Burns va començar a preocupar-se per la inflació. El 1973, la inflació es va duplicar fins al 8, 8%. A la dècada posterior passaria al 12%. El 1980, la inflació era del 14%. Els Estats Units estaven a punt de convertir-se en una República de Weimar? Alguns van pensar que la gran inflació era bona cosa.
La línia de fons
Es requeriria un altre president de la Fed i una política brutal de diners ajustats, inclosa l’acceptació d’una recessió abans que la inflació tornés a xifres baixes. Mentrestant, els EUA suportarien xifres sense feina que superaven el 10%. Milions d’americans estaven enfadats per finals de 1970 i principis de 1980.
Tot i això, pocs recorden Burns, que en les seves memòries, "Reflections of an Economic Policy Maker (1969-1978)", culpa als altres de la gran inflació sense mencionar la desastrosa expansió monetària. Nixon ni tan sols esmenta aquest episodi del banc central a les seves memòries. Molta gent que recorda aquesta terrible època ho culpa a tots els països àrabs i als preus del petroli. Tot i això, el Wall Street Journal , en revisar aquest període el gener de 1986, va dir: "L'OPEC va obtenir tot el crèdit per allò que els Estats Units s'havien fet principalment a si mateix".
